此报告，意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等。本报告不构成个人投资建议，仅供公司内部使用，仅作参考之用。报告中策略观点和投资逻辑是基于所采纳的机构当周公开发布的研究报告，对于各期货品种的多空观点、交易逻辑进行整理加工汇总而成，收盘价数据选择上周五，周度涨跌为上周五较前一周五收盘价变动幅度。

宏观金融板块：

股指期货

策略观点：我们采集10家机构观点，其中看多2家、看空1家、震荡7家。

利多逻辑：

1：政治局会议强调做好“跨周期调控”，确保经济运行在合理区间；

2：IC整体估值的相对优势明显，上方具有较大的估值提升空间；

3：8月央行超预期额度续作MLF，呵护流动性的合理充裕；

4：7月降准后，市场对于央行降息抱有较大期待，四季度央行或再度实行宽松政策。

利空逻辑：

1：美联储7月会议纪要显示，多数官员认为年内缩减购债是适宜的；

2：医药集采、白酒监管加强等行业信息频传，引发相关板块大幅下挫；

3：上周资金避险情绪较大，北上资金短期大量流出；

4：中国7月工业增速、投资、消费增速均回落，金融数据全线下行；

5：投资者重新回到融资净卖出状态，加杠杆意愿下降；

6：历史上社融和M2同比增速处于低位时A股表现均较为乏力。

国债期货

策略观点：

我们采集6家机构观点，其中看多2家、看空0家、震荡4家。

利多逻辑：

1：7月份国内主要经济数据继续走低，且降幅超出市场预期；

2：近期市场开始预期调降MLF利率或LPR利率或二次降准的到来；

3：政治局会议强调保持流动性合理充裕；

4：美联储提前缩减购债预期或提振避险需求并打击通胀预期；

5：DR007、Shibor隔夜和同业存单1个月发行利率分别变动-10.03bp、-13.40bp和-2.60bp至2.09%、2.04%和2.23%。

利空逻辑：

1：本周地方政府专项债放量明显；

2：本周MLF到期7000亿，续作6000亿，合计净投放-1000亿；

3：流动性尚且宽松且PPI高位震荡的格局下，央行无充足的动力再度释放宽松信号。

能源板块：

原油

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多0家、看空3家、震荡4家。 

利多逻辑：

1：EIA库存方面，美国截至8月13日当周，原油库存-323.30万桶；

2：有消息称，由于油价大幅下跌，欧佩克可能会暂停下一次增产计划；

3：连续下跌下不排除技术性反弹需求；

4：美国上周炼厂开工环比增加0.4%至92.2%，连续三周录得增加；

5：除非更多国家加入封城行列，交通拥堵指数来看基本已经见底。

利空逻辑：

1：美联储会议纪要进一步明确Taper预期，美元大涨打压商品；

2：CFTC报告显示，原油投机性净多头大幅减少30114手合约至400413手合约；

3：全球疫情形势严峻削弱石油需求前景；

4：截至8月13日美国原油产量环比增加10万桶/日至1140万桶/日；

5：全球汽油裂差走弱，柴油、航空煤油维持弱势；

6：美国在线钻探油井数量405座，比前周增加8座，比去年同期增加222座。

农产品板块：

棉花

策略观点：

我们采集6家机构观点，其中看多1家、看空3家、震荡2家。 

利多逻辑：

1：ICE基金净多持仓增至103031手，较前一周增加8119手；

2：国家储备棉轮出成交率100%，成交价格再创新高；

3：国内7月份棉花进口量同比环比均减少；

4：临近传统旺季，纺企积极备货；

5：纺织下游市场随着东南亚疫情加剧，订单回流助力企业产销顺畅，利润持续较好。

利空逻辑：

1：美元指数创出新高，利空大宗商品；

2：美国7月服装消费环比回落，国内7月消费环比回落；

3：疆棉禁令成为美对华手段之一，若欧洲加入，对疆棉消费影响程度将扩大；

4：进入8月，新疆棉花长势良好，逐渐进入结铃关键期；

5：受限电和新增订单较少影响，织厂开机下滑；

6：USDA周度生长报告显示美棉优良率67%，之前一周65%，去年同期45%，美棉优良率处于近5年次高。

有色板块：

铝

策略观点：

我们采集8家机构观点，其中看多5家、看空0家、震荡3家。

利多逻辑：

1：多个省市能耗强度同比不降反升，为确保能耗双控目标，投产压力大；

2：冶炼端干扰较多，投复产恢复缓慢，减产继续扩大；

3：财政部将出台系列政策对新能源汽车等行业予以支持；

4：地产竣工表现良好，电网正在发力，国内需求仍有一定韧性；

5：云南、广西等地限电继续升级；

6：LME铝库存130.5万吨，较此前一周减少1.9万吨。

利空逻辑：

1：中国7月固定资产投资、工业增加值、社零数据均不及预期；

2：美联储会议纪要显示，多数官员认为年内缩减购债是适宜的；

3：国储局表明或将进一步实施抛储；

4：需求端家电、汽车表现依旧偏弱；

5：铝锭社会库存因淡季叠加运输恢复，继续微幅累库。

化工板块：

甲醇

策略观点：

我们采集6家机构观点，其中看多3家、看空0家、震荡3家。

利多逻辑：

1：动力煤保持强势，甲醇成本支撑较强；

2：陕西煤化、上海华谊、河南心连心等装置有检修或降负；

3：中煤蒙大MTO重启，对甲醇需求再度上升；

4：由于海外价格过高，未来甲醇进口可能会大幅下降；

5：西北、华北地区开工下滑的影响，导致全国甲醇开工负荷下降。

利空逻辑： 

1：国内甲醇制烯烃开工负荷在78.54%，较上周下降1.43个百分点；

2：下游烯烃供需不佳，MTO利润持续偏低；

3：港口库存季节性累库中；

4：海外装置陆续重启，供应压力回升；

5：中天合创PE全线降负，PP停一条线，MTO装置问题降负，甲醇有外销可能。

贵金属：

黄金

策略观点：我们采集6家机构观点，其中看多0家、看空4家、震荡2家。 

利多逻辑： 

1：全球新冠病例增加，疫情持续扩散可能扰动经济复苏节奏；

2：10年期美债收益率并未出现较为明显的回升；

3：阿富汗局势紧张，避险需求增加；

4：截至8月17日当周，黄金投机性净多头增加23136手至191542手合约。

利空逻辑： 

1：美国7月议息会议会议纪要显示，多数官员认为2021年内缩减购债是适宜的；

2：上周黄金ETF出现了10.18吨的下降至1,011.61吨；

3：美元大幅走强施压贵金属；

4：黄金上方面临1800大关，压力明显增大；

5：美国经济下行风险或将因通胀预期下降、基建计划通过获得改善。

黑色板块：

焦炭

策略观点：

我们采集6家机构观点，其中看多4家、看空0家、震荡2家。

利多逻辑： 

1：部分焦化厂现货焦化利润下降至亏损边缘，焦炭产能利用率整体处于低位；

2：短期焦煤供应紧张对焦炭价格有支撑；

3：本周高炉反推焦炭需求略高于焦炭实际产量；

4：盈利状态下钢厂采购良好，部分低库存钢厂有催货现象；

5：钢厂、港口、焦化厂的焦炭库存都处于历史绝对低位；

6：焦炭现货价格提涨速度增快，焦炭落实第四、第五轮现货价格涨价累计涨幅600元/吨左右。

利空逻辑： 

1：长期受压减粗钢产量影响，需求预期大幅减量；

2：交易所政策意在降低煤焦盘面投机度，给过高价格降温；

3：随着新产能陆续投放，预计未来焦炭供需偏紧局面将缓解；

4：宏观、地产和基建等数据几乎全面放缓并低于预期，市场对于成材消费担忧。

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