有人说，鱼的记忆只有7秒。大概，资本市场亦是如此！犹记得年初1/2月份内地资金疯狂南下，抢夺定价权，券商/行业分析员也是大声奔走呐喊，今时今日，基本都已闭目不言！

这是一张当时资金疯狂的记录图，在长达2个月的时间里，基本每日净流入上百亿，夸张的时候，接近300亿，总流入超过2000亿，而当时南下抢夺的是哪些资产的定价权呢？下图（此图为借用，如有侵权，告知一声，立马删除）一清二楚：

从二月份疯狂南下高点算起，股王 $腾讯控股(00700)$ 已经从高点773跌落到433，跌幅达到42.7%；中国移动，跌幅约10%；$中国海洋石油(00883)$ 跌幅约25%，$美团-W(03690)$  已经腰斩，跌幅达到了57.6%。。。。。。

当时的小甜甜，怎么半年不到，就变成牛夫人了呢？

以上几个票，个人参与中海油最多，也稍微熟悉点，就以此为例，稍微扯淡几句，先来一个灵魂发问：中海油好不好？答案是显而易见的，产量连年增加，桶均成本逐年下降，管理层在所有油气公司里也是可圈可点，低估值，高分红。。。去年疫情那么严重，盈利依然高达249.6亿，今年基本板上钉钉超过600亿。以上种种，是不是让你有一种想梭哈的冲动，少年，别冲动，冲动是魔鬼啊！

大多数人估计都有点懵，为什么明明各方面都看起来很不错的一个公司，不说一年一倍，三年五倍，咋非但没涨，还跌了25%？这里面我们就不得不承认一个事实，机构的话语权越来越重了。君不见，A股市场上，机构参与的股票，每天载歌载舞，日日新高，反之，机构抛弃的股票，一路向西，10PE能跌到5PE，等你梭哈了，能跌到2PE。。。

具体到中海油，为啥就不受机构待见呢？我的理解是，可操作空间太小了！！！对机构而言，最重要的是什么？规模，规模，规模，TM的还是规模，因为他们的收入是管理费，和规模直接挂钩。核心是规模，要实现规模不断增加，有个前提，就是业绩爆表，根据WIND数据，2020年，有超过55支主动权益基金年化收益超过100%，2019年以来呢？这个数字是1236，这意味着什么？意味着你想出类拔萃，想被基民们看到，成为爆款，最近两年业绩必须达到年化50%，甚至100%。考虑到进出场冲击成本，以及不可能买到最低，卖在最高，那么对于基金经理而言，预期涨幅低于100%的票，基本完全不在考虑范围内！！因为即使买了，吃到了一波涨幅，比如30%，问题是连市场平均水平都达不到，对业绩完全是拖后腿的，说鸡肋都是客气。回到中海油，诸位扪心自问一下，预期涨幅有100%？产量增长算的到，10%吧，油价呢，基本也不会直接暴涨50%，所以海油一年的业绩增长天花板就摆在那了。是的，业绩连年向好，大家都知道，奈何没好到能一年炒100%，甚至300%啊，所以只能成为基金眼里的鸡肋了。

当然以上只是从机构操作性这一个单一角度去考虑的，其他的可能因素还包括：新能源对传统石化能源的冲击，按照机构现在喜欢的终局思维，石油这种落后的玩意，终局大概就是在历史书上吧；再或者碳达峰、碳中和的大前提下，石油的生存空间也是被挤压的；目前的油价能不能维持住，也是一个需要打问号的！

抛开各种不利因素，就现在中海油5PE的估值，如果是一个风险偏好不高，预期收益也低一点的投资者，还是很值得考虑的。再者阳光下从来没有新鲜事，白酒、医药眼见起高楼，宴宾客，现在说楼塌了，大概不夸张。离地太远的，终究得回到地面来，至于下来的时候，是姿态优雅，还是狗啃泥，就看个人技术了。从一个更长周期来考虑，机构业绩不可能一直像19/20年那么夸张，终究得回到年化10%这个水平来，前两年赚太多，必然意味着后面要还债，到了市场泥沙俱下的时候，中海油说不定就又会从牛夫人变成小甜甜，毕竟进可攻，退可守。

最后扯点中概念互联，因为最近这块关注最多，纳指又新高了，而阿里等中概互联却不断腰斩 #阿里巴巴美股自前期高点腰斩#  ，在这种对比中，中概互联的性价比也是越来越高，个人在上周五已经建仓KWEB，昨天看空是因为担心阿里的事情给正股中概拖后腿，从昨天整体走势来看，基本顶住了压力，所以整体依然谨慎看多，会逐步加大参与力度。

以上为个人碎碎念，看看就好，切勿跟随，如若跟随，一切盈亏和本人无关

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