强周期股的估值方法
发布时间：2021-8-25 09:54阅读：357
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个人认为周期股，尤其是强周期股，不能简单的用传统的TTM方式计算PB或者PE进行估值。对于周期股来说，每次在行业高景气周期的阶段，公司的净利润都固化为了净资产。这里的景气周期一般指的是从景气周期的一个波谷阶段到这个景气周期结束后的波谷阶段。当景气周期结束之后，这轮景气周期的净资产加上公司原有的净资产，就是公司总的净资产。然后回溯一下历史，得出该公司历史上的平均PB。净资产和平均PB相乘，就能得出该公司的合理市值。当然，这里有两个问题需要厘清：1、这轮周期景气度持续的时间有多长？2、估算的每年的净利润是否合理？如果这两个问题弄不清楚，那么这个公司的估值测算就可能是不准的。当然，估值的测算只是我们认为的一个合理位置。公司的股价还受到投资者情绪波动的影响（影响估值），有时候这个影响还特别大。举个例子，假设A公司属于强周期性行业，行业的周期为3年。A公司当前股价为10元 ，股本数为10亿股，每股净资产为10元。A公司在萧条期，基本微利或者零利润甚至小幅亏损。A公司过去的平均PB为1。假设未来三年，A公司每年的净利润分别为10亿、20亿、10亿。则A公司在这轮景气周期中，共获得了40亿的净利润，相当于每股净资产增加了4。则公司的合理股价为14元
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