贵金属  【行情复盘】虽然美联储可能提早缩减购债的预期升温，美元大幅走强均施压贵金属，然担心新冠病例增加将放缓全球经济增长和阿富汗局势紧张，均增加避险需求，黄金周内维持高位偏强震荡的走势，上周伦敦金现小涨0.08%左右；而有色板块偏弱拖累白银，白银震荡走弱，伦敦银现录得2.94%的跌幅，一度跌破23美元/盎司关口。沪金沪银走势亦分化，沪金上周涨幅为2.33%，周五夜盘小跌0.07%；而白银走弱，周跌幅为0.4%，夜盘再度1%，跌破5000关口。当前，美债收益率（特别是TIPS）和美元指数依然是金银行情的核心驱动，美国宏观数据的表现和货币政策亦通过美债收益率和美元指数影响贵金属价格，故从黄金债券属性和货币属性出发均仍需要重点关注美债美元走势。
【重要资讯】①美国7月议息会议会议纪要，大多数成员认为在2021年减码QE“可能是适宜的”，但其他几人2022年减码QE才合理。②作为美联储最鹰派的代表，卡普兰一直强调缩减购债规模宜早不宜迟的观点，是美联储货币政策转向的先锋；其强调疫情风险，并表示若风险较大，愿意调整有关美联储减码宜早不宜迟的观点，这向市场传递了疫情风险的严重性，并给货币政策调整有降温的效果。③美联储主席鲍威尔将在当地时间8月27日上午10点（即北京时间晚上10点）在杰克逊霍尔年会上就经济前景发表讲话。④截至8月11日至8月17日当周，黄金投机性净多头增加23136手至191542手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头再度减少3254手至21220手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。

【交易策略】多空因素重叠，黄金维持高位震荡；而白银受有色和工业需求拖累表现弱于黄金。美联储货币政策下半年转向预期不变，政策动向将会继续拖累贵金属的走势，故下半年贵金属弱势观点不变，整体适合逢高沽空操作。黄金高位偏强震荡，但是在货币政策转向预期下上方空间相对有限，1800（376元/克）和1830（380元/克）美元/盎司均是强阻力位；关键位置下方仍将会维持弱势，随着美联储货币政策新导向出现，1750美元/盎司（365元/克）附近和1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间均是重要阻力位；下半年黄金再度下探1650-1675美元/盎司区间可能性仍存。当前，整体弱势趋势持续，可继续逢高沽空，期权方面可以卖AU2112C400赚取期权费。对于白银而言，近期行情依然弱于黄金，跌破23重要关口（5000元/千克），下半年将跌至21.8-23美元/盎司区间（4700-5000元/千克），继续逢高做空为主。美联储货币政策转向迫切性预期再度加强，关注美联储官员的讲话，关注即将来临的杰克逊霍尔央行年会。

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