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股指 震荡 + 
【行情回顾】隔夜市场方面，美国股市涨跌互现，纳指继续上涨，标普
500 指数涨幅约为 0.13%。欧洲股市则全面下跌。但 A50 指数也收涨 0.78%。
美元指数明显上涨，人民币汇率继续走弱。【重要资讯】数据显示美国
上周首申失业金人数继续下降，7 月领先经济指标超预期。国内方面，今
日将公布 8 月 LPR，预计维持不变。而国内加大监管整顿力度拖累中概股
表现，对内盘的影响也需要关注。此外，昨日盘后外盘和商品市场大幅
下跌后企稳，对国内市场影响偏空。中长期来看，经济运行节奏改变，
承压迹象愈发显著，基本面对市场支持减弱，政策方向和房地产、海外
风险仍需要关注。【策略建议】技术面上看，上证指数日内弱势震荡，
主要技术指标变动不一，短期压力仍位于 3550 点附近，后期能否继续反
弹并突破上述位置仍需关注，下方支撑位则仍在 3350 点附近。中期来看
主要支撑仍在 3200 点附近，压力位于 3731 点前高，预计中期重新形成
宽幅震荡，关注是否再度挑战压力。长线来看，暂认为维持上行趋势，
底部仍继续抬升，2700 点和 4400 点附近分别是长线支撑和压力。
国债 上涨 + 
【行情复盘】
昨日国债期货小幅走高，其中 10 年期主力合约上涨 0.12%；5 年期主力
合约上涨 0.07%；2 年期主力合约下跌 0.02%。现券市场国债活跃券收益
率小幅走低，长端下行幅度更大。
【重要资讯】
海外货币政策方面，美联储货币政策面临转向，Taper 预期升温，美元指
数反弹走高，风险资产因此承压。根据我们统计，国内国债收益率水平
与美元指数走势负相关。从国内来看，当前国内经济增速边际下行速度
加快，国内货币政策以我为主，7 月份央行全面降准，8 月份 MLF 缩量规
模较低，货币政策趋于宽松，经济与政策环境有利于国债牛市延续。公
开市场, 昨日例行开展 100 亿元 7 天期逆回购操作，完全对冲当日到期
规模，货币市场资金面保持宽松。一级市场，国开行 3 年、7 年、10 年
期金融债中标收益率分别为 2.7351%、3.1186%、3.1111%，全场倍数分别
为 7.4、6.75、4.28；进出口行 3 年、5 年（剩余 1.83 年）、5 年和 10
年期固息增发债中标收益率分别为 2.6491%、2.4944%、2.9413%、3.2281%，
全场倍数分别为 8.62、7.15、8.5、6.42，中标收益率低于中债估值，市
场需求旺盛。
【交易策略】
昨日大宗商品价格普遍回落，近期国内股市表现不佳，市场风险偏好较
上半年已有明显回落，大类资产中利率债配置价值得到市场认可。虽然
短期市场国债收益率快速下行后市场存在一定超调，政府债券发行加快
也会对市场形成一定的供给压力，但在长期牛市预期以及金融市场品种
间跷跷板效应的支持下，国债价格调整空间有限，甚至难以出现调整。
操作上，不建议做空，交易性资金继续逢低买入，配置型资金继续耐心
持仓。

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