不少投资人私下询问我们美元产品  $Headwater Investment Fund(P000426)$ 的情况，我们在默默做了6年之后决定上架雪球，因为雪球是伴随我投资生涯起步的社区（当时叫imeigu，最早的小伙伴是@Ricky 们，感谢@不明真相的群众 做了我们吐槽很多，但也给我们很多帮助的产品）。我统一做些产品说明，主要是提示风险。

由于我们相当长时间内，还是会有很大比例的港股/中概股头寸，而他们历史上波动率极大，我们产品过去六年回撤相对小，更多是巧合，并不是我事后去控制的结果，如果有控制，我们一般也是做事前的风控，即企业的长期现金流与估值更好的匹配，仓位的管理，市场和行业的平衡等，而不是对基本面优秀的公司基于股价回撤做硬止损。价格的止损只会出现在我们的空头部分（由于亏损无限，盈利有限的天然不对称）。

我的投资开始于2008年资本市场爆炸后的一片废墟，我的职业投资则始于2011年欧债危机后，我记得当时的雷曼时刻，记得香港财经台的主持人为汇丰流泪，记得恒指一天1700点的下跌，所以我也没法超越自己的经验，我的锚定更多是基于那些场景，而不是过去几年的繁荣，这也决定了我会不断复盘我们的组合经历当时的情况是否能够幸存，只有回答是yes，那我们才会维持这个组合。

为什么那么怕挂掉，除了担心有负投资人和团队的信任，我也有自己的私心，因为我太爱这个行业，太想继续玩这个游戏，如果有人想要没收我的玩具，哪怕是一丁点可能性，我都不会让他们得逞。为此产品上只做了净多50%的暴露（通常由80%多头对30%空头组成，可能会有10%左右的上下浮动），并把大部分组合分散在4个主行业（消费、互联网、电子、汽车），3个市场（中港美），3种风格（价值、成长、对冲）上，以降低关联度，这也是为什么我们能在A股熔断或美股熔断时依然还幸存（甚至还有一些正收益）的原因。但如果同时下跌，或者我们的基于微观逻辑的判断错误，我们依然会有较大的回撤（即使过去没有发生，也不代表未来不会发生），在2018年就发生了对核心持股的判断错误，某全球社交龙头的业绩MISS。

虽然看起来我们有很多策略，但骨子里我是一个价值投资者，在真正机会出现的时候我不会松口（为价格止损），这注定了我们的大回撤一定发生在市场底部，而且一定会发生，当价值10的东西跌到2，再继续随着恐慌或去杠杆往1去的过程，我们会加仓的，即使过程中承受比较大的亏损（但我们会有一个左侧仓位上限，以防止我们对价值的错判对整个组合造成灾难性后果）。现在担心我们保守的投资人，可能到时又要担心我们的激进，所以这个产品对我们投资人的要求很高，这也是我们迟迟没有对外去宣传的原因，投资人因为恐慌的赎回其实是变相要我们为价格变化止损，这与我们的底层信仰是矛盾的。因此我希望明确告知这种潜在巨大波动的可能性，接受这一点还愿意上车的，那我们可以一起走很远

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