前要

证监会近日批准大连商品交易所开展乙二醇期货交易，合约正式挂牌交易时间为2018年12月10日。首批上市交易合约为EG1906、EG1907、EG1908、EG1909、EG1910、EG1911，合约挂盘基准价均为6000元/吨。

乙二醇是化纤产业的基础原料。我国是最大的化纤生产和消费国。近年来，受多重因素影响，乙二醇价格波动剧烈，对相关行业的生产经营带来较大影响。开展乙二醇期货交易，可以为相关行业提供价格发现和套期保值工具，促进产业结构优化升级和健康发展。

接下来就跟小编一起来了解下乙二醇基础情况和乙二醇期货合约的相关内容吧！

壹

乙二醇基础知识

一、乙二醇概述

乙二醇（Mono ethylene glycol，MEG），又名“甘醇”，常温下为无色、无臭、有甜味的粘稠液体，是一种重要的石油化工基础有机原料，主要用于生产聚酯纤维(涤纶）、聚酯瓶片、聚酯薄膜、聚酯工程塑料、防冻剂等，同时也用于生产润滑剂、增塑剂、水力制动用液体、非离子表面活性剂、乙二醇醚、炸药、涂料、油墨等，用途非常广泛。从全球范围来看，聚酯产品（包括涤纶、包装树脂、聚脂薄膜及其他）约占乙二醇消费量的90%；在我国用于生产聚酯产品的乙二醇比例超过90%。

当前，乙二醇工业生产路线大致分为两种：乙烯法和煤基合成气草酸酯法，后者多用于中国。生产流程如下：

二、乙二醇生产、消费与贸易情况

（一）我国乙二醇生产概况

2017年我国乙二醇总产能达到 806 万吨，产量为 557 万吨，是世界生产大国之一，按照产量计算，我国占世界总产量的20％左右，2007-2017年的产量年均增长率约 16.1％。其中，我国乙烯法路线（包括石脑油法和 MTO 法） , 制乙二醇产能为 583万吨，占总产能的70.07%，煤基合成气草酸酯法制乙二醇产能占比为31.25 ％。

产能区域分布

从地区分布上来看，江苏、浙江和上海为乙二醇产能大省（地区），其次是华北、华中地区，这与下游聚酯产能分布集中情况较为接近。新疆、内蒙古和山西等富煤配套煤化工项目，也有一些乙二醇项目分布。

长期以来，乙二醇装置集中在中石化和中石油两大集团。近年来，随着我国煤基合成气制乙二醇技术的推广，民营企业产能占比不断增加，截至2017 年年底，产能占比最大的是中国石化，包括合资企业在内的产能为371万吨，占全国总产能的37% ；中国石油和中海油产能分别为77万吨和36万吨，占全国总产能的8.81％和4.1%；其他地方企业的生产能力为390万吨，约占总产能的 44.6% 。

（二）我国乙二醇消费概况

我国是世界最大的乙二醇消费市场。近年来，我国乙二醇的消费量也不断增加， 2008年我国乙二醇的表观消费量为703.6万吨， 2017年增加到1430.7万吨，约占世界总消费量的51%，年平均增长率为 8.1％。

乙二醇历年消费量

其中，聚酯为乙二醇最重要的下游领域。聚酯领域的产品主要为涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯切片（包括纤维级切片、瓶用切片和薄膜切片）。而目前我国已经成为世界最大的聚酯生产国。截至2017年底，我国聚酯生产能力达到约4552万吨/年，产能主要分布在东部沿海的浙江、江苏、福建三省份，另外上海、广东等省市也有分布，少量分布在中西部的四川、安徽、河南等地。

乙二醇另一重要使用领域为防冻液。2017年，国内防冻液对乙二醇的需求量为50万吨左右。我国近十年来汽车保有量增长迅速，从2007年的0.57亿辆到 2017年底的2.17亿辆，每年增速都维持在10%以上，人均6.4人/辆，对比美国于2014年已达到平均1.3人/辆，因此，未来中国的汽车市场还有很大的发展空间，对防冻液的需求只增不减。

从下游消费地域来看，乙二醇的消费主要集中于江浙沪以及闽等东部沿海地区。从消费结构来看，我国乙二醇90％以上用于生产聚酯产品，江苏、浙江两省是我国聚酯企业最集中的地区，也是乙二醇消费量最大的地区：2017年，浙江和江苏两省的乙二醇消费量分别为591.4万吨和552.9万吨，占全国总消费量的比例分别为41.3％和38.7%，两省合计消费占比约 80.0％。除江浙等地外，福建、广东等东南沿海地区也聚集了一定规模的聚酯产业，是我国乙二醇消费第二大地区，占我国消费总量的14.6％左右。

（三）我国乙二醇贸易概况

中国一直都是全球纺织业的重要生产基地，但是目前中国的乙二醇还是依靠进口在支撑需求，虽然整体上看有些缓慢下行的趋势，但中国乙二醇整体进口依赖度长期维持在60％以上，是全球最大的乙二醇进口国。2017年中国乙二醇进口量875.1万吨，进口依存度 61.2％。

中国乙二醇的进口量主要来源于沙特阿拉伯、中国台湾、加拿大、新加坡和韩国，其中沙特阿拉伯是中国乙二醇的主要进口来源地，常年占进口总量的44％。

由于我国乙二醇的产销区域相对集中，国内现货贸易流向也相对简单、清晰。尽管江浙地区的产量最大，但与消费量相比，仍有很大的缺口需要依靠进口来补充，2017年华东地区为最大的流入地，约有 124万吨的乙二醇净流入；福建及广东等地的乙二醇因产能相对不足，约有33万吨的乙二醇净流入。西北、华北、西南、东北地区的乙二醇产量、进口量及消费量均很少，由于当地下游消费相对不足，以上地区大多为净流出地区，其富余的乙二醇主要流向华东和华南地区，供当地聚酯工厂使用。

三、乙二醇现货特点

（一）表观消费量稳步增长，产品自给率同步提高

表观消费量2017年已达1431万吨，市场规模超过800亿。产品自给率2017年已接近40%。

（二）煤制乙二醇加速投产已成趋势，产业接受度有待提高

煤制乙二醇产能占比从2013年的19%逐年提升至2017年的33%。部分聚酯工厂已掺混使用煤制产品，但整体产业接受度仍有待提高。

（三）供应多元化，竞争较为充分

我国乙二醇，供应结构较分散，呈多元化格局。

国外供应有沙比克、MEGlobal、南亚、壳牌等；国内供应有中石化、中石油、中海壳牌、河南煤业、山西阳煤、富德能源等。

（四）进口及消费高度集中

我国乙二醇进口及消费高度集中华东（江浙沪），其次是华南（粤闽）。

（五）库存波动大，现货贸易活跃

库存波动大，现货贸易活跃，周转速度快。

港口库存

（六）未来两年我国供应将更为宽松

未来两年内，全球乙二醇新增产能（ 800万吨）远超新增消费能力（ 180万吨）。全球60%以上的新增产能将在我国投产，我国乙二醇自给率将进一步提升，可供交割量也会稳定、大幅增加。

四、影响乙二醇价格变动的主要因素

乙二醇是化纤行业的主要原料，其价格影响因素众多，上下游产品的价格、生产企业开工率、国家宏观经济和产业政策等均会影响乙二醇的价格波动。受上述各类因素的综合影响，乙二醇现货市场年内价格波动幅度非常大，2008年受金融危机蔓延的影响，乙二醇价格波幅高达265%，即使在其他普通年份，乙二醇的现货价格波幅也比较大：2009年价格波幅达到102.7%，2010-2017年分别为60.9％、26.8％、44.5％、33.1％、34.5％、94.2％、88.1％、46.6%。

（一）上游原料的影响

全球乙二醇的终端原材料为原油、页岩气、石油气、煤炭，均属于能源类商品，因此能源价格的涨跌对乙二醇有较大影响力。其中，油头乙二醇的产能产量占比最大，所以从原材料角度分析，原油价格对乙二醇的影响相对更大。原油价格上涨，通过生产成本等途径传导至乙二醇市场，使得价格上涨；原油价格下跌，将影响乙二醇商家及下游厂家价格预期，或出现销货困难，或出现采购意愿下滑，价格倾向于走弱。

（二）行业中游的影响

乙二醇行业中游主要是乙二醇装备投产、产能释放、装备检修等供应因素。加上我国乙二醇进口依赖程度较高，进口量以及港口库存对乙二醇的价格影响较大。其中，一方面，受制于我国“缺油少气多煤”的能源格局，我国大力推广煤制乙二醇装置，近几年国内煤制乙二醇产能不断增加，未来我国供应将更为宽松，限制乙二醇市场上涨幅度。另一方面，国内港口乙二醇库存比较低时，有时会对乙二醇市场提供强有力的支撑。

（三）下游需求的影响

乙二醇的市场价格同样也会随着下游需求的变化而波动。国内90％以上的乙二醇需求来自聚酯行业，其中74％被用来生产聚酯纤维，即用于纺织行业。聚酯行业的景气度与国内消费和外贸需求直接相关。当国内经济周期性上行，消费增长加快，或是纺织品出口市场景气度上升时，聚酯行业快速发展，对原料乙二醇的需求增长，将促进乙二醇市场价格上升；反之，当经济进入下行周期，消费水平下降，或是纺织业出口景气度转弱时，聚酯行业开工率下滑，对原材料乙二醇的需求减弱，下游行业需求减弱而上游供应充足时市场价格将下降。

贰

乙二醇期货合约

*如有变动请以交易所公布的信息为准

一、合约要素

（一）合约月份

作为工业品，乙二醇的生产、消费并没有很明显的季节性特征。从2017年1月至12月的全国乙二醇表观消费量数据来看，月均消费量为120万吨，各月消费量并没有明显差异。乙二醇现货贸易中，经销商普遍有库存，也存在连续避险需求。因此，乙二醇期货合约月份设置为连续12个月，即1-12月均设为乙二醇期货合约的交割月份。

（二）交易时间

每周一至周五，09:00-10:15、10:30-11:30和13:30-15:00（无夜盘）。

（三）交易手续费

4元/手，当日同一合约先开仓后平仓手续费分别减半收取。

二、风险控制管理办法

（一）涨跌停板幅度

合约涨跌停板幅度设置为：交割月前暂定为上一交易日结算价的5%，交割月份6%。

新合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的8%。

当某乙二醇期货合约在某一交易日出现单边市时，将按下表所示提高涨跌停板幅度和保证金水平：

（二）交易保证金

乙二醇期货合约的最低交易保证金为合约价值的5%。

上市暂定为合约价值的6%。

以挂盘基准价6000元/吨计算，一手乙二醇期货保证金=6000×10×6%=3600元。

交易保证金实行分级管理，随着期货合约交割期的临近，交易所将逐步提高期货保证金比例。

（三）提保限仓

在交割月份前一个月，若某一交易日乙二醇期货合约持仓达到一定规模，则当日结算时提高交易保证金并严加限仓。

如遇上述情况，即使后期合约持仓减少，提保限仓措施依然有效（即保证金和限仓额不恢复），此处与上期所规则不同，需要特别注意！

（四）持仓限额

乙二醇期货合约在不同时期的限仓比例和持仓限额按照下表执行：

具体风控细则请参照《大连商品交易所风险控制管理办法》。

三、交割细则

（一）交割单位：10吨

（二）交割方式

乙二醇交割方式有：

A.采用实物交割方式

B.仓库与厂库交割制度并行

C.一次性 交割、滚动交割和期转现交割制度并行

一次性 交割。交割结算价采用该期货合约交割月最后十个交易日所有成交价格的加权平均价；若交割月不足十个交易日，交割结算价采用该期货合约自交割月第一个交易日起至最后交易日所有成交价格的加权平均价；

滚动交割。从交割月第1个交易日起至乙二醇合约最后交易日（合约月份倒数第4个交易日）前一交易日期间可提出滚动交割，交割结算价采用该期货合约滚动交割配对日的当日结算价；

期转现。从挂牌日起至交割月前1个月倒数第三个交易日（含当日）可提出，交易所将交易双方的期转现持仓按协议价格进行结算处理。

多种交割措施，确保交割平稳顺畅

我国乙二醇供应不足，60%依赖进口，进口依存度比较高，交割货源以进口船货为主；乙二醇属于液体化工，交割依赖于特定储罐，罐容相对固定；乙二醇的罐容多集中在长江沿线，遇到恶劣天气、政策或其他因素导致封航时，或者库容紧张可能出现船只压港，给市场带来较大的波动风险。

针对以上可能发生的风险，大连商品交易所采取增大可供交割量及增加交割库容的方法。

1、增大可供交割量，通过以下3种措施

①实施厂库制度，信用仓单无需提前备货且免检注册，增加了卖方备货期；

②实行滚动交割且延后最后交易日（目前工业品期货都是一次性交割且最后交易日都是合约交割月份第10个交易日，乙二醇是交割月份倒数第4个交易日），增加卖方备货期；

③开展保税交割，节省报关时间。

2、增大交割库容，通过以下2种措施

①增设海港交割库，作为沿江库的补充：上海洋山港、宁波港、华南海港库；

②增设交割厂库。

（三）质量规定

乙二醇期货交割质量标准

乙二醇期货交割质量标准以12月份以前的国标优等品为基础，接轨新国标（2018年12月实施）聚酯级产品标准。

A.考虑现货贸易习惯，增设氯离子指标

乙二醇中的氯离子对不锈钢反应器和储罐的耐腐蚀性影响非常大，会对下游聚合工艺带来不利影响。现货贸易中氯离子含量基本为必检指标，新国标已将该项指标加入，乙二醇期货交割质量也纳入此项指标。

B.增加杂志指标，暂不允许煤制乙二醇进入交割

煤制乙二醇中所含杂质与乙烯法产品不同，增设1,2-丁二醇和碳酸乙烯酯等煤制特有的杂质指标，能够很好地区分煤制乙二醇与乙烯法乙二醇。

为什么煤制乙二醇不被纳入交割范围？

目前来看，国内煤制乙二醇产量较低，下游聚酯企业对其尚持观望态度。从产品本身的品质特征来看，煤制与乙烯法乙二醇的根本差异在于生产工艺、路线不同，导致二者的杂质种类不同。

目前，由于具有价格优势，下游聚酯企业也在积极尝试掺混使用煤制乙二醇产品作为原料，但煤制乙二醇生产企业投产时间尚短、产量供给不足（仅占国内表观消费量的8.8%左右），且尚未得到下游聚酯企业的大规模使用。

C.通过交割规则双重把关交割品质和货物来源

仓库必须对入库商品的厂商、原产地证明、出厂检验报告等单据进行查验，查验合格后才能注册仓单；

择优选择资质优良的仓储企业作为交割仓库。

（四）交割费用

1、交割手续费为1元/吨

2、仓储及损耗费为1.5元/吨•天

3、出入库费用、取样及检验收费实行最高限价制度

（五）指定交割仓库/厂库、库容及升贴水

备注：协议库容为我所与交割仓库签订的最低保证库容，交割仓库实际存放货物可能超过协议库容。

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乙二醇地区升贴水设计方案

1、华东地区（江浙沪）设置为基准交割地

我国乙二醇生产、消费及进口均集中在以江浙沪为代表的华东地区。此外，江浙地区也是我国乙二醇储罐分布最集中的地区，当地贸易商数量众多，乙二醇现货贸易非常活跃，是我国乙二醇最重要的贸易集散地。华东地区价格代表性强，华东和华南等乙二醇集散地的现货价格相关系数高，联动性明显，且华东现货价格单向引导华南现货价格。

2、华南（福建、广东）升贴水设置为0元/吨

华南作为非基准交割地，与基准交割地相比，其作用在于充当减压阀，及时化解潜在的交割风险。通过对2017年的日价格历史数据统计分析可知，绝大部分情况下，华南价格高于华东，华南、华东价差平均值为199元/吨，价差标准差为173.5元/吨。若将华南对华东的升贴水设置为0元/吨，能够保证在近96%的情况下，华东是最优的交割发生地，使得期货盘面价格具有清晰代表性。

（六）仓单有效期

乙二醇标准仓单在每年的3月份最后一个交易日之前（含最后一个交易日）应当进行注销。乙二醇物理化学性质稳定，存储1年不会变质。

交割流程等更多交割细则详见《大连商品交易所交割细则》

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