【必然赚钱的成长逻辑】企业内在价值是由可持续的盈利能力（成长逻辑），和可清算的账面资产（清算逻辑），决定的。

我们在做投资的时候，我们会发现短期的股票市场的股价谁也说不好，所以我觉得我们就回到股票市场运行的一个规律上来看，我们去买长期的必然性，而不是短期的偶然性。

就像云南白药的市值，它从2000年末收盘的时候，它只有36.49亿，它一直上涨到2020年末的1450亿，如果再加上2000年到2019年110.13亿的一个税前分红，其实投资者20年就获得了一个复合收益率20.66%的一个复合回报率，这是一个很惊人的回报率，它比绝大多数99%实体回报率要大多了。

但是这么高的复合收益率，在过去的19年20年里，它绝对不是投票器炒上去的，也不是掌握定价权的公募基金炒上去的，因为没有哪个公募基金经理有这个本事。云南白药的商业成就和它的市值的不断推升，是由他持续盈利能力的一个提升支撑的。

2000年到2020年，其实云南白药的税后净利润增长基本上过了100倍，2000年的时候，他的税后净利润只有4800万，2020年我估计应该是47个亿左右，20年净利润的一个复合增长率是25.76%，投资者获得了20.66%，比净利润复合增速要低个5.1%。因为2000年的时候云南白药的市盈率过高，它消化了一部分市盈率。

然后我觉得是净利润决定了内在价值，因为内在价值是由这个企业的持续盈利能力决定，也是云南白药在过去19年内在价值的一个不断的推升，然后它最后使它的股价得到一个长期的必然上涨。

一年挣47个亿的一个公司，人家现在不可能人家还是按照以前36.49亿卖给你，根本不可能。即使我们到了2020年碰到熊市的熊市，你云南白药就卖10倍市盈率，你也有470个亿你470个亿也比当时的36.45亿你也涨了十几倍，所以它是必然赚钱。

所以我觉得是盈利的不断推升，决定了股价的不断推升，而支撑云南白药盈利不断推升的是云南白药这家公司背后的国家级保密秘方和这家公司王明辉总经理带领的管理层团队。

买长期的必然性，不去跟短期的偶然性博弈，然后用我们的耐心慢慢的去等待最后的一个结果