军工正处于两个大势的叠加，这两个是确定性的基础。

一个是世界格局，一个是军备周期。

先说世界格局。我们大哥多次指出，世界正处于“百年未有之大变局”，这种变局已经以肉眼可见的形式，出现在这两年当中，相信大家都已深有体会。

作为世界大国，中国的崛起必然引起周边局势的紧张，而且我们还要发展一带一路、人民币国际化，这些都需要强大的军事力量作为后盾。

面临日趋复杂的国际形势，国防军工作为所有经济、民生、产业发展的立国之本，大国之根基，是必须要大力发展的，而且要加快发展。

为什么要加快？

因为实力。我国经济实力、科技实力、综合国力在“十三五”时期已经跃上了新的台阶，目前已成为世界第二大经济体，但国防实力与之相比并不匹配，与我国国际地位和安全战略需求还不相适应。

从数据上看，2019 年我国 GDP已达到美国的66.63%，但军费水平仍只有美国的36.87%，军费仅仅占GDP的1.89%（美国60年来平均为4%）。

因此，军费提升是必要的，甚至是紧迫的，可以遇见军工行业在未来五年将开启“补偿式发展”，将缺口补齐。

现在重新学习，发现上峰比以往更加重视军工。

1、十四五。在2021年3月发布的《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要（草案）》中提出，“十四五”我国要加快武器装备升级换代，同时加快关键技术的突破，提出三化融合向智能化武器发展，加速战略性、颠覆性装备和技术的发展。

2、“八一”政治局会议。当前世界百年未有之大变局加速演进，我国安全形势不确定性不稳定性加大。要增强使命感和紧迫感，努力实现我军现代化建设跨越式发展。

其实军备提升，是历史的必然选择。

几个月前和大家分享过一本书《变化的世界秩序》，文章:5分钟凝练：正在改变的世界秩序（第四章）

我们当前已经来到了这个重要的历史交汇点，我们GDP在几年后就会实现超越，抢夺一哥地位。虽然我们中华民族5000多年来都没有侵略别人的历史，也不喜欢跟别人攀比，但是别人可不一定是这么想的，因此会不会爆发什么意外，就不好说了，起码按照历史经验，要做好充分准备。

第二个要重点关注军工的原因，是军备周期。

“十三五”期间，军工处于“研制定型”阶段，不具备加大武器装备列装的能力，期间成功研制了直-20、运-20、歼-20、DF-17、PL-15等航空、航天重点型号新型装备。

“十四五”期间是“放量列装”阶段。按照美国F-4、F-22等战机的生命周期，一般研制成功试飞后，会在后面几年逐渐列装，产能产量的增速不断提升。按照时间推算，我国上面一批的新型装备，大概就是在十四五期间放量。

因此，当前的军工产业可能是过去装备科研成果丰收期的起点，这个阶段的利润最丰厚。

放长远来看，军工的成长性如何呢？

主要有三个速度，依次递增。

军费支出增速。以美国为例，过去60 年美国军费支出复合增速为4.7%，军费占 GDP 比重相对比较稳定，长期维持在 4%左右或以上，本质原因是大国的国防实力需要与其经济实力相匹配。我们国家GDP未来大概维持在5%以上增长，再加上军费支出占比要从1.8%对标美国的4%，两个速率相乘，军费支出增速大概会在8%以上。

武器装备费用增速。军费支出主要用在3个方面：30%人员生活费、20%+训练维持费、40%+装备费。人员生活费在达到一定的生活水平后，便不需要增加太多投入，因此军费提升的部分，会主要集中到装备费中，估计未来几年装备费用支出增速达到 15%+。

军工行业利润增速。军工利润的增长可能远高于军费支出、武器装备增速。以某寡头高温合金军工厂为例，今年第一季度收入增长了25%，但扣非利润增长180%，原因就在于以前不怎么赚钱，现在只要景气度稍微往上提升，获得的订单增加，平摊至每一个订单的成本都会降低，产业利润率会较大提高。

利润水平翻倍增长，估值会断崖式下降。这种利润爆发增长的现象，目前已经普遍体现在军工各个公司业绩中。

因此，在高景气的行业周期下，军工这条赛道的未来5年的复合增速是有可能达到30%，甚至是50%+的，这个增速大概相当于新能源车产业链，板块的盈利能力是有可能持续出现超预期现象

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