（1）对于香港互联网科技股，我们认为最悲观的时刻已经过去，此时没有必要更悲观了。

互联网由于近期面临的舆论压力和负面的政策压力，本月出现了非常大幅度的回撤。但是我们坚信，互联网企业有利于国家治理，有利于社会效率提升，有利于提高制造业效率，和教育培训行业还是有本质的区别。与此同时，互联网教育，比如 K12 教育，政策直接摧毁了很多公司的商业模式，格雷资产并没有参与。

互联网是实体经济的一个延展，通过数字化的方式提升了整个社会的效率以及企业的竞争力。我们国家目前在基础设施数字化的很多方面领先于全球，比如电商、移动支付、外卖这些模式领先全球，创造了极大的便利。甚至在疫情中，随身码等的应用有效的帮助了疫情的控制，发挥了较为重要作用。互联网带来很多新的商业模式，吸纳了大量的就业。随着很多制造业往头部集中，工厂自动化程度提升，对工人的需求下降，服务业更好的发挥了吸纳就业的作用。

在互联网出现大幅下跌的同时，我们发现政策也是给予明确的安抚，说明教育行业的管制，不会扩散到其它领域，从政策面也封杀了互联网企业下跌风险。

（2）对于消费股，由于出现较大幅度的回撤，也已经具备很好的投资价值了。

每年下半年的中秋、国庆双节，以及元旦等节日，都是消费传统的旺季。恰逢上半年消费股集体性出现大幅回撤，我们认为消费股已经重新进入重点观察的视野，不排除调整仓位配比，加仓消费的可能性。

目前市场较为担心的流动性收紧，现金折现率带来消费股估值下降的担忧，我们认为存在一定道理，但不应作为主要衡量标准。一是经过今年全年消费指数较低的影响，接下来几年面临消费复苏周期的概率比较大；二是消费类特别是白酒类股票，经过控量挺价的二季度淡季后，三季度重新进入消费旺季，带来业绩的阶梯型增长的概率也加大。最后，当然对于股票来说，最大的利好莫过于便宜。经历上半年的调整过后，很多股票的股价出现了近40%的回撤，这个回撤本身就带来了很大的投资机会。

综合考虑消费，特别是食品饮料永续现金流的商业模式，以及中国几亿中产以上人群的消费升级的大趋势，消费股是一定会具备长期投资价值的选择。

（3）最后，我们强调，行业政策支持力度较大，短期景气度也较高的版块，估值已经动辄几百倍，即使一切都如预期增长（市场预期其实已经非常乐观），未来 3-5 年都无法提供合理的回报。而且一旦市场出现收紧流动性的信号，风险其实非常大。相对而言估值已经充分调整的互联网和消费板块，其实已经具备了相当的安全边际。

我们将保持一贯严格的投资标准去寻找卓越公司，并不会随着市场热点的变换去随意切换风格。随着这些企业的盈利增长，我们有信心未来 3-5 年 组合保持年复合 20%的增长，实现 3-4 年翻一倍的目标

国企券商，股票和基金，手续费实惠。
入群联系V : laozhou6472