锡期货月报

摘要：2021 年 7 月，在供需趋紧核心支撑和宏观利好共同影响下，锡价自21.1 万的月内低位持续上涨，不断刷新历史新高。而伦锡亦是从月初的 3.1 万美元持续上涨，不断刷新历史新高，涨至 3.5 万美元附近。无论是沪锡还是伦锡的 7 月行情，均是不断刷新历史新高的强势行情，说明强供需的核心支撑依然强劲，会继续支撑着锡价。综合考虑汇率、增值税率、关税和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，当伦锡价格为 3.5 万时，对应的到岸价格为 26.36 万元。即使加上运费的考量，伦锡价格亦高于国内锡价，锡出口窗口仍处于打开状态；在当前伦锡价格的情况下，对于沪锡而言形成提振。基本面方面依然利好锡价。库存方面，上海期货交易所锡库存连续减少，消费旺季去库趋势将会持续；伦锡库存方面则继续维持低库存，亦对锡价格形成利好。受锡锭出口下降影响，锡锭表观消费量低位回升；而艰 6 月锡精矿出现大幅回升亦使得锡精矿表观消费量出现大幅回升；即使如此，国内锡现货市场货源依然紧张，锡锭采购难度较大，说明锡锭的需求亦是强劲，这均支撑了锡价。国内目前矿供应依然偏紧，云南地区锡矿加工费维持在低位；由于电力资源紧张，云南地区锡冶炼厂限电影响依然存在，对锡价继续产生影响。基本面和外盘表现继续支撑着内盘锡价，沪锡显性库存去库持续，故沪锡供需基本面依然较强，特别是现货端紧缺加剧，锡的整体强势行情仍在持续。当前行情依然不建议做空，特别是伦锡依然强于沪锡和基本面没有发生变化背景下，依然维持逢低做多思路，上方将会继续刷新历史新高，涨至 24 万上方后，上探 25 万高位的可能性较大。从技术图上来看，我们认为 21-21.3 万区间为下半年下方核心支撑位， 8 月份的第一支撑位可以上调为 22 万，随后则是核心区间；沪锡回撤到此区间则提供了做多良机；上方仍有上涨空间，涨至 24 万上方后不排除涨至 25 万的可能。

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