锡10月月报

摘要：2021 年 9 月，在基本面供需紧张的核心支撑下，锡价不断刷新历史新高，一度升至 28.24 万左右，连续上涨行情积累了技术性回调风险，加之本轮限电政策对下游企 业需求的打击，在 27、28 日沪锡突发跳水，下跌至27 万整数关口附近，截止 9 月末， 沪锡主力 2111 合约收盘价为 27.28 万元，10 合约收盘价为27.44 万元，月末虽出现高 位回落，但整体仍维持强势行情。伦锡方面月初走势偏弱，下跌至 3.2 万元左右，随后持续震荡走强， 27 日价格 虽出现下跌但迅速回升，反弹至前期高位 3.6 万附近，伦锡整体表现弱于沪锡，加之 高锡价刺激缅甸政府锡精矿库存的抛售，海外供给存在改善预期，伦锡出现高位调整 的可能性较大。综合考虑汇率、增值税率、关税和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，伦锡价格为 3.6 万美元时，对应的到岸价格为 27.40 万。加上运费的考量，当前外盘价格和内盘价格趋向于一致。基本面方面存在改善预期，但供给偏紧状况依旧。库存方面，指定交割仓库仓单月内出现短暂回升后再度回落，库存依旧处于较低水平，未来需关注是否能出现转势；伦锡当前库存依旧维持在较低水平，对锡价形成有效支撑。国内锡锭 8 月产量回升， 主要由于云南地区部分炼厂常规检修恢复后带来产量增加，同时锡精矿加工费的提升 也一定程度上促进冶炼厂产出增加，但国内锡现货市场货源紧张依旧，对于锡价形成利好。两碳政策下，云南和广西等双控政策陆续出台，锡冶炼厂开工率受到影响。8 月锡精矿进口环比减少 3%，精锡进出口双降。利空因素方面，云锡虽复产但是依然 没有缓解锡现货的紧缺程度，需要继续关注产量恢复情况，此外近期高价格促进缅甸政府锡精矿库存的抛售，叠加玻利维亚以及马来西亚复产因素，海外供应存在改善预 期。国内基本面存在改善预期，现货市场依旧偏紧但有松动迹象，云锡和华锡复产对现货紧缺程度的缓解需要进一步观察，沪伦两市库存仍然处于低位，锡市供不应求格 局依旧，故沪锡供需基本面尚未完全改变，沪锡即使走弱也不会出现大幅下跌。未入 场者建议暂时观望以待行情明确，单向投机者注意风险管理，买入保值企业及时加强原料成本控制和利用期货市场助力现货采购。从技术图上来看，我们认为 24-25 万为 下半年下方核心支撑位，10 月份的第一支撑位为 26 万，第二支撑位为 25 万；沪锡回 撤到此区间则提供了做多良机；上方关注 30 万整数关口，但是高位谨慎追高。

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