我们知道，整个人类发展史就是对世界的认知和改造史，而这一切都有赖于人类接收和处理信息的能力。半导体正是通过把尽可能多的信息转换成数字0\1进行运算，极大地帮助人类提升了这种能力。

而这种帮助是否有商业价值取决于两个条件：一是足够多的人用；二是人用的足够多。相应判断增量价值的指标也是两个：一是越来越多的人用；二是人用的越来越多。用互联网行业话语来理解，前者是月活，后者是单用户价值。

常识判断就能知道，当前半导体在手机、平板、电脑、通信等传统领域的应用基本到顶了，当然4G升5G会给手机和通信贡献一波，但更主要的增量还是在Automobile、AR/VR、智能家电以及工业控制领域，这几个领域不仅用户会越来越多，而且单用户用的品类也会越来越多。

也就是说随着万物互联、万物智能时代的到来，半导体的市场天花板进一步被打开，但这是个逐步发展、逐步培育的过程，相对于庞大的基数（5000亿美元）而言短期内的增量贡献不会太大。不过，我们只需要知道总量上这是个持续增长的市场就行。

更重要的是结构性机会，那就是国内的半导体产业。中国作为人口最多且最有活力的经济体，是半导体最大的消费国，占全球芯片需求量近半，但自产比例不到15%。国产替代的空间巨大，且在中美争端和疫情影响下，替代进程被按下了确认键和加速键。

对此的观点我这几天也谈过一些：“国内半导体应该是需求端最为确定的成长性行业，不像别的成长行业市场需要培养和挖掘，半导体的需求是已经明摆在那的，当前国产替代的大推手也摆在那。需要考虑的是谁有能力摘果子而已，但是目前存在的问题是市场是把这个行业一流企业的5分能力当成了10分能力，把二三流企业的1分能力当成了5分能力。”“半导体国产化一定要感谢华为、小米、OV等一系列国内品牌终端的崛起，没有它们，国产化没有一点机会”。。。

可以讲，中国有强大的经济实力做后盾、有坚定的战略决心做支撑、有充足的人才队伍做保障、有崛起的终端品牌做牵引，半导体产业的自立自强指日可待，行业成长有着极高的确定性。这也已经是产业和资本界的共识。

而一旦对确定性达成共识，资本的涌入比郑州的暴雨还要猛烈，目前看到的情形是：一级市场半导体公司纷纷设立或加码投资，二级市场半导体板块估值高高在上。历史的经验告诉我们，似乎任何有前景的产业都会引来过度投资，而相应随之而来是“市场竞争会肉眼可见般的恶化，一些竞争壁垒比较低的公司可能会遭遇‘戴维斯双杀’”。

对于理性的二级市场投资人，此时进入可以说是完全没有安全边际的，即使有信心选出将来可以成为像TI、ADI、NVIDIA、AMD、QUALCOM等这样的公司，再晚一些、等激情散去再进场大概率也是更好选择

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