1、经济形式判断和政策基调的变化——删除“不急转弯”，增加“跨周期调节”。

2、经济政策的组合——宽货币更为确定，财政下半年或有所发力

3、通胀的再平衡——做好商品“保供稳价”，碳中和“先立后破”

 综上所述，7月份政治局会议勾勒出当局对于当前宏观经济边际变化的判断以及对于下半年宏观政策的中期定调。整体来看，这样的判断和定调支持我们在2021年中期《再通胀的再平衡》中关于国内宏观经济的基本判断：1）、通胀结构的再平衡——Q3之后PPI震荡回落，CPI与PPI剪刀差逐步走阔；2）、经济政策的再平衡，海外经济景气度高位筑顶因此外需高位回落，国内经济由于前期房地产的调控以及财政政策的退出，Q3下行压力仍然较大，应为经济的筑底阶段，与此同时经济政策开始储备并逐步发力；3）、大类资产定价驱动方面，节奏上来看，Q3以流动性驱动为主，Q4过渡到稳增长驱动（详细请见《再通胀的再平衡——2021年中期策略报告》——2021年7月20日）。 对于金融品而言，Q3国债仍然处在多头配置的时间窗口，而股票市场则呈现指数震荡承压分化、结构上科技成长占优消费金融承压的特征，预计Q4国债进入兑现期，而股票市场上指数有所反弹反弹、结构上低估值稳增长板块进入交易窗口。对于大宗商品而言，进入Q3后，我们判断顺畅的牛市临近尾声，向宽幅震荡分化转换，政治局会议的整体政策定调支持这样的判断（详细请见宏观专题研究《大宗商品的牛市结束了吗-从周期角度看大宗商品三季度走势》——2021年7月26日），预期后续定价权在国内的板块仍要反映当期需求走弱和保供限价带来的压力，但政策预期使得回调幅度相对有限，Q3方向性策略难度有所加大，更多以价差和产业链间利润再平衡的套利策略为主。

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