基本观点：

  随着产能的逐步恢复，年后猪价逐步进入下跌通道。由于春节前生猪价格高企，养殖企业养殖户预期很高，大家都选择压栏，上半年出栏体重维持较高水平，同时冬季猪瘟疫情影响被证伪，生猪存栏增速远超市场预期。前期的持续压栏导致当下市场大猪供应增加，叠加春节后大量进口肉及国储冻肉投放市场，现货价格由春节前的35元/公斤一路下探，6月中旬甚至跌破13元/公斤，跌幅超60%。产能修复是当前国内生猪市场的大背景，农业农村部预计6月前后生猪存栏便可恢复到2017年水平，今年四季度开始，生猪出栏量将逐步恢复到常年水平。

  从产能上来看，本轮因为高猪价及政府扶持，养殖户扩张的速度较往年都快，一旦亏损将比过往都要大。今年春节后猪价跌了近60%，养殖户心态崩溃，其中纯散户及新进入这个行业的中型规模同时又是成本最高的群体，恐慌程度不言而喻。在现货价格跌破大部分人的成本线后，养殖户标猪出栏情绪有所松动，市场出现肥标同时出栏现象，整体出栏体重开始下滑，这种现象仍要持续一段时间，导致猪价短期仍偏弱运行为主。不过“肉贵伤民，肉贱伤农”，猪价过度下跌后政府适时收储调控或利好猪价。预计三季度现货价格于14元/公斤一线有支撑。

  养殖端来看，据调研7月份规模场出栏量或有缩减，季节性出栏断档略有显现。随着前期牛猪的不断消耗，7月份肥猪量较6月份或有缓解，整体出栏均重下调，一定程度支撑猪价上行。另随着前期猪价跌势迅猛，养殖户扛价惜售心态加强，刺激猪价上涨。屠宰端来看，市场终端消费或有所好转，但部分屠企冻品库存依旧处于高位，加之国家国家收储在即，综上预计7月份整体猪价或震荡偏强运行。综上乐观预估，大肥猪出清后的现货反弹或在7月出现；悲观预期下，若冬季散户恢复情况远高于疫情造成的损失及夏季出栏体重的下降，则现货难有反弹。中性预期下，因夏季生猪供应或出现季节性回落，且随着消费回归、大猪出清、政策利好、进口收紧等多方面因素，三季度生猪价格于15一线或有强支撑，现货大概率在7-8月出现季节性上涨。但是我国生猪产能持续恢复，生猪存栏及能繁母猪存栏已经逐步从供给偏紧恢复至正常年份水平，生猪价格重心已整体下移。另外叠加3-4月份二次育肥补栏积极，或抑制后期猪价上涨空间。当前仍需观望现货情况，若后期现货反弹预期落空，大幅升水的期货合约仍有下跌空间，中线反弹偏空操作为主。

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