行业回顾：今年上半年机械板块涨幅高于沪深300，低于创业板指，处于全行业中游偏下水平；估值水平处于市场中游。其中，机械板块子行业中磨具磨料涨幅领跑，工程机械跌幅居前且估值最低。从历史估值水平来看，机械行业市盈率25.21倍，处于27.90%的历史分位点；市净率为2.78倍，处于43.00%的历史分位点，均处于较低历史水平。板块经历三月份以来的调整后，PE水平已与2018年底、2019年底相当，投资价值显现。

  2021年下半年投资策略：两条投资策略主线并重点关注龙头企业β角度投资策略：行业景气度高，且资本开支周期可持续。自动化、半导体、光伏、3D打印、煤炭等行业目前正处于下游资本开支加速的周期中，具有行业空间大、渗透率低、增速快的特点，且部分行业已实现0到1的突破，进入实质性高成长阶段，从5-10年甚至更长的周期来看，资本开支有望持续加大，行业头部公司最有望脱颖而出；或市场回暖，行业需求放量，龙头企业盈利能力强且稳定。我们长期看好优质新兴成长和渐回暖的传统行业，首推行业龙头公司。

  α角度投资策略：行业集中度提升，龙头逐步显现受益。通用焊接、工业气体、3C机床、陶瓷机械等行业细分领域集中度不断提升，龙头企业往往以细分领域为切入点，稳定并扩张主营业务，并向其他下游板块逐步渗透，提升市场份额。综合考虑行业特性、公司竞争优势、盈利能力、成长性等因素，我们认为在各细分行业具备α属性的公司有望脱颖而出。

  工程机械投资策略：下游需求增速稳定背景下，这轮周期属性大幅弱化。行业增速逐步趋缓，以行业价格战为开端的新一轮产业重构开始，龙头企业以规模大、盈利能力强和经销商规模大的特点，使周期性弱化，有望进一步提升市占率水平。同时，本轮需求较上一轮真实程度高，行业运行相对健康，产业链的风险意识、风控手段、客户质量以及销售政策等均较上一轮有明显提升且下游需求趋于稳定，正在弱化行业周期属性，使工程机械板块具备投资价值。

  风险提示：下游需求不达预期，宏观经济大幅下滑。