此文意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等。本报告不构成个人投资建议，仅供公司内部使用，仅作参考之用。报告中策略观点和投资逻辑是基于所采纳的机构当周公开发布的研究报告，对于各期货品种的多空观点、交易逻辑进行整理加工汇总而成，收盘价数据选择上周五，周度涨跌为上周五较前一周五收盘价变动幅度。

宏观金融板块：

股指期货

策略观点：我们采集9家机构观点，其中看多3家、看空0家、震荡6家。

利多逻辑：

1：欧洲央行7月决议强调其将致力于维持宽松的货币政策立场以实现其通胀目标；

2：美国经济继续上行，对外盘将是利好影响，间接利好内盘走势；

3：超预期的全面降准及金融数据短期将大幅提振市场风险偏好；

4：主要指数日均资金流出缩小，上证50指数出现资金流入，外资日均流入幅度有所扩大；

5：融资净买入连续11周攀升表明投资者加杠杆意愿增强；

6：下周解禁市值为595亿元，市场短期供应压力大幅降低。

利空逻辑：

1：创业板换手率新高回落叠加陆股通撤离，市场人气阶段回撤；

2：市场套保需求稍有升高，远端年化贴水率趋势继续波动上升态势不变；

3：近期疫情在全球发酵，给经济的恢复蒙上阴影；

4：经济运行节奏改变，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持减弱；

5：全球流动性拐点基本确立，后期整体资金流出新兴经济体的概率较大。

国债期货

策略观点：我们采集5家机构观点，其中看多1家、看空0家、震荡4家。

利多逻辑：

1：德尔塔变异病毒持续蔓延引发国际市场避险情绪升温；

2：缴税期过后资金面平稳偏松，各类主要资金利率上周均下行；

3：海外通胀见顶回落，Taper时点可能延后；

4：中短期限品种上净多单带动持仓继续上行特征明显。

利空逻辑：

1：若后续经济数据整体强于预期，可能货币宽松预期会得到修正；

2：下半年专项债发行压力大，财政发力预计支撑基建；

3：短期国内外的利多已基本被市场所消化，十债收益率也已经处于阶段性低位。

能源板块：

原油

策略观点：我们采集6家机构观点，其中看多1家、看空0家、震荡5家。 

利多逻辑：

1：欧佩克+的额外供应将被全球需求复苏所抵消；

2：燃油需求和公路交通依然坚挺，全球库存将继续去化；

3：美国汽油库存下降12万桶，馏分油库存比前一周下降135万桶；

4：预计后期各国政府不会持续强化封锁措施，疫情对需求端的影响在逐步弱化；

5：美国库欣地区原油库存3671.1万桶，减少134.7万桶，为近18个月以来新低。

利空逻辑：

1：OPEC达成的增产协议对供应的影响较为负面；

2：全球疫情的风险激增，给需求的持续恢复蒙上阴影；

3：全球金融市场整体回调、技术上仍有回调需求；

4：美国原油库存最新数据未降反升；

5：通胀上升导致货币收紧预期进一步增强令盘面承压；

6：对远期油价的悲观预期将导致油价未来的上涨速度和空间受到抑制。

农产品板块：

棉花

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多4家、看空0家、震荡3家。 

利多逻辑：

1：河南暴雨影响，仓库皮棉出入库物流受阻，市场整体走货情况略受影响；

2：7月后订单整体较6月有所好转，出口订单相对较好；

3：储备棉轮出进入第三周，企业竞拍依然积极；

4：6月底全国棉花商业库存总量约301.73万吨，较上月减少56.1万吨；

5：下游需求订单仍表现尚可，纱厂利润仍高企；

6：国际市场极端天气频发，主产棉国天气情况对于新年度棉花生长仍有利多影响。

利空逻辑：

1：滑准税配额下放以及抛储的带动下，市场上可供应棉花将呈现阶段性增长；

2：纱线涨价虽有跟进，但客户接受程度不一，内销订单有所放缓；

3：棉花、棉纱近期价格维持高位，向坯布端传导不畅，织厂利润空间逐渐压缩；

4：棉价达到近年来高点，有投资者出于获利离场及避险考虑的因素；

5：随着国内棉花价格的上涨，外棉进口利润增大，对内棉价格上涨空间带来制约。

有色板块：

铜

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多3家、看空1家、震荡3家。

利多逻辑：

1：电线电缆企业开始逐渐接受接近7万元每吨的铜价；

2：部分炼厂检修，产能释放受到一定抑制；

3：新能源新基建板块将持续对铜需求形成拉动；

4：此前价格下跌之际，部分在2季度被抑制的需求再度显现；

5：全球央行短时内仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策；

6：因智利干旱引发的供给担忧，令沪铜短期强势。

利空逻辑：

1：美元流动性逐渐收紧，复苏最强劲时间已过；

2：国家发改委等部门将于7月下旬投放第二批国家储备铜3万吨；

3：中国铜精矿港口库存71万吨，较上周增加5.4万吨；

4：COMEX铜期货投机性净多头头寸减少1217手至29200手；

5：TC价格仍呈现持续走高的态势，副产品硫酸的价格也同样维持着强劲的涨势。

化工板块：

PTA

策略观点：我们采集5家机构观点，其中看多3家、看空0家、震荡2家。

利多逻辑：

1：台风影响发货，TA现货流动性收紧；

2：聚酯开工维持较高水平；

3：仓单持续注销，空头交货能力受限；

4：恒力宣布8月合约减量60%执行；

5：检修全兑现背景下，PTA8月平衡表累库压力不大，快速累库节点推迟到9月。

利空逻辑： 

1：目前PTA加工费已冲至年内高位；

2：浙石化二期250万吨PX于7.23出品；

3：下游备货积极性有所减退；

4：库存绝对水平偏高，整体供给压力较大；

5：终端部分织造工厂受极端天气影响也出现停工停产。

贵金属：

黄金

策略观点：我们采集6家机构观点，其中看多0家、看空2家、震荡4家。 

利多逻辑： 

1：CFTC机构黄金净多持仓增加5826手，增幅5.7%；

2：欧洲央行7月利率决议整体维持宽松政策不变，维持购债规模不变；

3：新冠疫情反复以及通胀数据走高依旧是当前经济复苏的扰动项；

4：美国7月服务业PMI从一个月前的64.6降至59.8，创五个月新低。

利空逻辑： 

1：新冠疫情全球范围内反扑，使得市场持有非美货币的意愿下降，美元有走强趋势；

2：黄金ETF持仓相比上周减少了1.34吨至1806吨左右；

3：美联储货币政策转向预期依然存在，政策动向将继续拖累贵金属的走势；

4：美国经济数据表现较为抢眼，初请失业人数创新低，房地产新屋销售转好。

黑色板块：

螺纹

策略观点：我们采集6家机构观点，其中看多3家、看空0家、震荡3家。

利多逻辑： 

1：6月房地产、基建环比改善；

2：钢材限产政策频发对钢价构成支撑；

3：本周螺纹钢周度产量明显下滑，且远低于去年同期水平；

4：螺纹钢社会库存在连续五周累库后出现去库，钢厂库存连续三周出现去库。

利空逻辑： 

1：螺纹价格和盘面利润回到高位，期货估值较高；

2：全国多地区出现雨水及高温天气影响终端需求；

3：当前仍处建筑钢材消费淡季；

4：本周螺纹表观需求环比回落7.35万吨至351.19万吨，同比减少6.45万吨。

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