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玻璃期货见顶了吗？摸得摸不得

发布时间：2021-7-27 09:18阅读：391

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玻璃此前行情受房地产竣工需求乐观预期推动，09合约最高触及3163元，01合约也一度迫近3100元。7月26日玻璃期现盘面全线下挫，成为主力合约的01合约跌幅一度超过5%，尾盘跌4.12%收于2911元。现货方面，据卓创资讯，周一国内浮法玻璃市场整体交投尚可，价格稳中有涨。华北石家庄玉晶、金宏阳上调1元/重量箱，沙河市场价格主流走稳；华东山东巨润、滕州金晶、山东金晶、德州凯盛晶华价格上调2-4元/重量箱不等，鲁皖厂家出货良好，产销平衡及以上，江浙出货仍受天气影响，个别出货尚未恢复；华中地区部分厂家报价上调2-4元/重量箱不等，新价陆续跟进，下游加工厂刚需支撑尚可，多数玻璃厂家库存偏低；华南市场八达白玻涨1元/重量箱，其他厂暂稳运行，消化前期涨价；西南市场四川德阳信义、威力斯、成都明达、台玻报涨2-3元/重量箱，云南滇凯涨2元/重量箱；西北乌海蓝星上调1元/重量箱；东北佳星上调1元/重量箱，出货良好。现货向左而期货向右，见顶了吗？这个顶摸得摸不得？
正文

一、玻璃现货及期货行情

2021年玻璃现货外在表现稳中有升，同时在市场参与者眼里却是波澜起伏。行情走势可以分为三个阶段。第一阶段：淡季累库价格回调需求方积极补库推动价格回升在淡季累库及调控预期的影响下，玻璃现货的回调在1月中旬探至1800元一线；下游贸易商及终端加工商普遍低库存，部分企业的保价移库策略得到响应，久违的低价格引发下游主动补库；春节过后，下游需求启动，现货价格快速回暖。第二阶段：市场预期波动现货涨势不停3月中下旬市场对中下游持续补库后的库存情况有所担忧，玻璃原片企业库存总体维持低位运行给了市场信心。在竣工需求持续向好预期的推动下，尽管现货涨势有所放缓，但没有停止上行的脚步。现货小碎步攀升的态势延续至4月中旬，然后在下游需求持续旺盛的推动下迅猛拉升，5月中旬创出新高2760元/吨。第三阶段：不惧高位回调现货再攀新高5月中下旬大宗商品价格趋势性回落，玻璃现货价格也随之回调。尽管部分加工商对行情有不同看法，价格短暂回调后还是引发了实际需求方的补库，现货价格再度拉升，并于7月下旬创出现货价格新高。2021年上半年玻璃期货盘面保持升势，累计涨幅52.66%。春节前期货盘面从1800元/吨下方的绝对低位快速拉升，期货套保和现货备货行情共振，涨势延续至3月中旬。市场对中下游库存水平的担忧延缓了期货盘面涨势，震荡行情延续至4月初。随后市场对中下游经营状况的担心逐步得到修正，期货盘面持续攀升向现货靠拢并再度升水，体现了市场的房地产竣工需求预期。盘面于5月中旬创出新高2945元/吨，随后在大宗商品整体回调氛围中高位回落，但很快又在低位回补和逢低买盘的共同推动下走稳，7月中旬行情创出期货盘面历史性新高3163元。

二、玻璃供需两旺态势延续

供应端来看，浮法玻璃在产产能和产量保持稳定攀升态势。在高利润水平的引领下，玻璃在产产能保持稳定增加态势，截至6月末，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产263条，日熔量共计173425吨，同比增加10.71%。截至7月中旬，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产265条，日熔量共计175325吨，比6月末进一步增加1900吨。7月20日工信部发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，该办法明确了产能置换发生变更的处理程序；同时，避免“僵尸产能”复活，规定连续停产两年及以上的水泥熟料、平板玻璃生产线不能用于产能置换，有利于督促合规产能实现应转尽转，将在明年的需求旺季有效增加平板玻璃供应量。需求端来看，占比超七成的建筑领域对玻璃需求举足轻重且增量显著。1-6月份，商品房销售面积88635万平方米，同比增长27.7%；比2019年1-6月份增长17.0%，两年平均增长8.1%。其中，住宅销售面积增长29.4%，办公楼销售面积增长10.0%，商业营房销售面积增长5.7%。今年上半年，全国商品房销售额再创9.29万亿元的新高，同比涨幅达到了40%。然而繁荣的表象背后是冷暖自知的现实。根据人民法院公告网，今年以来，递交破产文书的房地产企业累计已达203家，绝大多数为地方性小房企。除了高价格对需求的挤出效应，市场对竣工需求的过度乐观预期忽略的风险在于，房地产开发资金的持续收紧，或导致小规模房地产企业的成规模烂尾或者延期交房。长期来看，在房地产竣工端需求逐步达峰的同时，浮法玻璃供给端持续保持稳定增长，供应端将逐步成为行情的主导因素。

三、玻璃生产企业库存下滑态势有所放缓

据卓创资讯，上周重点监测省份生产企业库存总量为1786万重量箱，较前一周减少99万重量箱，减幅5.25%。上周浮法玻璃企业库存维持下滑趋势。市场未来预期较好，下游订单饱满，积极按需进行补充备货，并且在价格持续上涨带动下，原片企业总体出货良好，多数区域库存下滑。分区域看，华北沙河周内出货受降雨影响，厂家及贸易商库存均有明显增加，目前厂家库存约78万重量箱，京津唐区域出货维持较好；华东降库速度加快，江浙去库较明显，主要受原片厂价格调涨刺激，市场交投良好，部分中大型深加工进行一定量备货；华中周内下游加工厂按订单采购为主，刚需支撑尚可，玻璃厂家库存缓慢下降，局部受降雨影响，出货放缓，整体来看，交投良好；华南整体出货良好，下游刚需补货，多数厂库存已降至低位，雨水天气对局部短期出货略有干扰。河南部分地区经历千年一遇级别的特大暴雨，当地人民生命财产安全受到严重威胁，生产生活秩序受到严重冲击，灾区状况时刻牵动着全国人民的心。河南是玻璃重要流入地，受灾地区玻璃贸易运输受到阶段性阻碍。河北南部紧随河南北部经历该轮强降水过程，特大暴雨及其次生灾害同样造成严重威胁。地处河北南部的沙河是我国北方地区重要的玻璃产地和流通集散地，贸易运输环节受到一定影响。截至本周四的周度企业库存数据显示，在全国生产企业库存减少99万重量箱的同时，此前连续处于紧平衡状态的河北地区库存“意外”增加了14万重量箱。随着该轮超强降水过程告一段落，玻璃贸易流通环节将快速得到修复。尽管市场预期在竣工旺季需求推动下，一至两周内当地玻璃生产企业库存将再度下滑，但短期库存累积是不争的事实。

四、玻璃后市交易机会展望

随着房地产竣工端需求的加速释放，下半年玻璃供需偏紧态势将延续；长期来看，供给端持续保持稳定增长，是行情的决定性因素。近期主要调入地之一河南需求阶段性低迷、沙河地区外运不畅等对行情形成一定程度牵制。综合来看，这是个顶，值得一摸。1月合约对应着下游需求的春节淡季，建议逢高偏空操作。建议半年报中提示的01合约3000元上方卖保头寸继续持有，套利方面建议关注9-1正套机会。

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