生猪期货半年报

展望今年下半年，我们预计：7-8 月生猪市场正在逐渐摆脱大肥存栏的羁绊，三季度生猪出栏量将一定程度上仍受到冬季疫情的影响，国家对生猪养殖的政策性扶持也将对猪价能够提供一定的利好支撑，猪价存在阶段性回暖需求，警惕猪价反弹后肥猪出栏和冻品出库可能导致猪价再次承压回落。四季度生猪出栏量环比继续增加，但消费旺季支撑下猪价易涨难跌，整体下半年猪价预计将呈现宽幅震荡的态势，运行区间预计在 15-22 元/公斤。但从长周期的角度来看，我们认为在经历下半年季节性反弹后，明年一季度后生猪价格跌幅或将有所加深。因此策略方面，我们建议后期逢高做空 LH2205 合约，或择机进行 1-5 正套。对于产业客户，我们认为反弹至行业平均养殖成本线之上应当及时入场卖保以锁定销售利润。主要原因有以下四点。第一，前期补栏母猪产能仍未释放。第二，超级猪周期带来的超高利润使得整个产业对于价格下跌的容忍度提高，能繁母猪存栏未见顶。第三，国家扶持政策短期能够带来一定利好，长期或导致下跌周期延长。第四，母猪种群优化和仔猪价格下跌带来的远期养殖成本下行，猪价运行中枢逐渐回归合理水平。

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