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 继昨日周期股强势回归后，7月23日早盘，钢铁、有色、煤炭等周期股涨幅居前，截至发稿，首钢股份、青岛中程、中国中冶等多股涨停，中国一重、华阳股份、陕西黑猫等多股均不同程度上涨。

  对于钢铁板块走强原因，不少机构认为与限产预期相关。

  兴业证券认为，山东、安徽、甘肃等地均传出限产消息，大多表示今年产量与2020年相比不增加。此外，钢材利润近两周大幅修复，螺纹钢、热轧、冷轧吨钢盈利分别上涨264元/吨、213元/吨、303元/吨。钢材利润的大幅修复带动了钢企股价的上涨，叠加行业即将进入淡旺季切换期，年内第二波行情已启动。

  有色金属板块中，一些与新能源密切相关的稀土个股近期表现抢眼。东北证券认为，新能源上游材料属性强化将赋予稀土需求端更高的成长性，而“政策严控+行业高集中”的特性使得稀土供给端甚至比锂钴还要优异，稀土估值体系有望迎来重构，建议把握拥有全球定价权的核心资产价值重估机遇。

  资金方面，截至昨日收盘，有色金属、贵金属、煤炭、石油等行业均获主力资金抢筹。

  对于后市配置方向，中银证券研报称，周期股行情即将进入业绩主升阶段，轮动效应下，油价相关性更强的化工子板块修复空间更可期。

  该机构指出，去年9月到今年年初，周期行业主要龙头个股均出现了30%-70%左右的估值上行。而这些龙头公司2021年的盈利预期也出现了大幅改善，且幅度大于当前估值上行幅度。去年下半年到今年一季度，周期股行情更多仍处于预期修正带来估值回调的第二波行情之中，而下半年起，大宗价格的持续性将会点燃周期行情的第三波主升行情。

  “轮动效应下，油价相关性更强的化工子板块修复空间更可期。”中银证券梳理了本轮复苏行情以来，周期子行业龙头的盈利预期改善幅度与估值变化情况，有色行业已经较早进入了盈利增速改善的业绩释放阶段，相较之下与油价相关化工龙头行情进程滞后。

  往后看，中银证券表示，与油价相关性更强的化工子板块未来行情空间或更为可观。而内需主导的传统产业盈利预期改善的幅度明显相对较小，因此大部分这类个股当前从PB/ROE的比价角度来看，都处于相对低估的状态。因此未来一段时间，从配置的角度，建议重点关注两方面，一是海外需求回暖，供需格局改善，年内迎来业绩加速上行的石化、有色板块；二是国内供给收缩，估值性价比突出黑色煤炭、钢铁行业。

  不过，中金公司提醒，周期行情后续可能波动加大、结构分化。原因之一为上游原材料的涨价已经持续了较长时间，而并非今年才开始，涨幅已经较大；除此之外，下游需求并非强劲，而政策不确定性也已开始上升。

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