宜昌人福的精麻药品竞争格局好，受益人口老龄化需求稳定增长，未来3-5年大概率保持20%的营收增速，25%的利润增速。展望2025年，可为人福医药带来1200-1500亿价值，即仅考虑宜昌人福的价值，人福医药有5年3倍的空间，且概率较高。

一、预测基础

1、人口老龄化：65岁及以上人口增速变快，2019年增幅达到5.67%，后续3-5年只会更快。

2、住院手术量增速：住院病人手术量增速也连续多年超10%，19年明显有进一步提升，增速达到12.30%。这跟生活质量、医疗意识以及药疗向术疗倾斜的趋势都有关系，未来3-5年的增速只高不低。

3、舒适化治疗渗透率：无痛肠胃镜、分娩镇痛、无痛人流等等。这块没查到具体数据，自己亲身经历直观感受这块渗透率在不停的提升中，且依然有很高的提升空间。

以上数据来自中国统计年鉴。

 二、假设

1、麻一代增速为0；

2、麻二代中瑞芬适用于日间（肠胃镜）增速预期高于手术量增速，给予20%；舒芬增速预期15%；

3、麻三代培养期过渡至稳定增长期，增速预期30%

4、麻四代在培养期，增速预期较高，瑞玛60%，磷丙泊酚60%，阿芬40%。

5、其他增速15%。

三、现在产品盈利预测

在存量产品的支撑下，2025年宜昌人福营业收入大概率在130亿左右，按现在的盈利水平毛估，2025年净利润在43亿左右。

四、储备产品：储备产品在3-5年可望贡献收入和盈利。

其中磷丙泊酚已经批产了。

五、结论：

1、现有产品+储备产品可带来营收135亿级别，盈利在45亿级别。

2、给予35-40倍的估值，宜昌人福价值在1500亿-1800亿，可为人福医药贡献1200亿-1500亿价值

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