周末长文的主要观点：1、全面降准在基本面构成利好，主要是降低银行负债成本和负债旧期，提升银行货币乘数；2、宽货币、紧信用，政府债券下半年发力，特别利好兴业为代表的同业、债券、商+投银行；3、抱团赛道属性较强的招平面临估值压力；4、周一银行高开低走平开低走，抽离流动性玩赛道；5、赛道抱团股持续分化攀登珠穆朗玛。

        从今天的盘面看，基本证实我的判断是对的。此外我在半年度时候撰文指出，下半年中国放松流动性与美国逆周期调控，因此可加大股票仓位，目前来看这一判断是有效的，具体见我的专栏长文：7月，股市称重机拉开大幕，“大金融”能否王者归来。

      今天银行股走势的割裂让投资者再度崩溃。其实这个情况大家应该有预见性。目前赛道股已经进入最后的冲刺阶段。银行投资者应该站在击鼓传花的击鼓者视角来看待这个问题。今天有网友问我，股什么时候会停。我当然不知道什么时候会停，但是玩过击鼓传花的朋友知道，鼓声是越来越密集，传花者的手速会越来越快，击鼓者会在鼓槌快速抽动精疲力尽后戛然而止。鼓槌掉落的那一瞬间，手中有花者将成为全市场最大的“赢家”。

        那么在这场击鼓传花的游戏中，银行投资者是什么角色呢？显然，我们大多数人是看热闹的。所谓看热闹不嫌事大。但是随着鼓声越来越大，场面越来越亢奋，不断有人挡不住诱惑，愿意下场去玩这个刺激的游戏。那么银行投资者们如果能够预见这个游戏的走向，什么时候击鼓者会停下来，对稳定自己的投资情绪，提前最好曲终人散的准备，是很重要的。因为一旦停下来了，有人捧到大红花，蓦然回首。而逃过一劫的传花者，则会重新回到观众台，等待下一次鼓声的敲响。这时候，流动性就会重返低估值。

        敲鼓者，是整个游戏中最气定神闲的，一切都在他的掌握之中。击鼓者不会扔掉鼓槌亲自下场传花。因此银行投资者要站在击鼓者的视角来看待这个游戏。敲鼓者什么时候停，一看心情，二看热闹程度，三看游戏承载力。我们以这个逻辑来推演一下。

     1、敲鼓者的心情，其实是周期。按照A股风格转换的平均周期，一般是2-3年吧。考虑到经济平庸化后，这个周期会拉长，美股科技股10年长牛，但是并不是说风格极端化，其实美国除了少数股票如特斯拉出现了极端风格，其他网络科技股都是跟随业绩走增长，医药食品等股票更是没有出现极致抱团的情况。而A股的极致风格转换大概是3年。如此看来3-4季度应该是临近敲鼓者的心理边缘了。

      2、热闹程度。如果传花的人不多，热闹度不够，击鼓者是不会停的，目前看，股市成交量连续8天达到万亿，这个热闹度，不亚于2月份春节前的水平。考虑到总体流动性，全A换手率，（换手相当于传花的速度）。如果7-8月赛道股的换手率突然加速，那么4季度很有可能就是停止击鼓的时候。

      3、游戏承载力，其实就是市场的证券化率。股票市值与GDP增速的背离程度，决定了游戏的承载力。目前来看，A股由于大市值龙头赛道抱团股已经很难推升市值，未来将会出现少数股票代表全A市值增长的情况。一旦出现赛道龙头超越传统龙头的情况，如宁德时代超越工商银行，金龙鱼超越中石油，舍得超越中信证券，那么即使机构把工商银行，中石油，中信证券清仓，换取的流动性都不能支撑宁德时代、金龙鱼、舍得的市值上涨，这时候，鼓声就要停了。

       最后，分析了那么多，不是让各位银行投资者去计算停止敲鼓的时机，去博弈最后的传花游戏。而是想告诉大家，不参与就永远不会受伤。看清大势，才能坚守价投正道。

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