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在降准置换MLF到期以及弥补短期流动性缺口的情况下，此次降准是总量偏中性的流动性置换操作，有利于实现降成本、调结构。降准并未改变货币政策稳字当头的方向，在此情况下，业绩仍是市场的主要锚，建议围绕半年报超预期、三季报景气仍将持续的思路进行布局和调仓。

  核心观点

  【观策·论市】“强社融+降准”原因何在？对A股影响几何？6月超预期的社融数据显示目前国内融资需求整体尚可，预计社融增速下滑最快的阶段已经过去。此次降准的原因在于：1)对冲到期的MLF和弥补7月缴税高峰的流动性缺口；2)降准释放的资金是无期限和零成本的，通过降准把到期的MLF置换掉，未来不需要进行不断续作，本质上是总量偏中性的流动性置换操作；另外降准有利于降低贷款成本，引导对小微企业的支持；3)在流动性总量基本保持稳定的前期下，降准对通胀的影响有限。而之所以选择全面降准，与当前农村金融机构的准备金率已经较低不无关系，且大行同样承担了较多的小微企业信贷支持任务。综合而言，此次降准有利于缓解市场对国内资金面的担忧，但在当前货币政策以稳为主的格局下，业绩仍是核心抓手，建议关注半年报超预期、三季报景气有望持续的板块，聚焦受益于全球工业生产恢复的中国工业品板块、部分关注度较低的涨价领域以及电动智能汽车产业链。

  【复盘·内观】本周A股市场多数指数上涨，但依然呈现出了较为明显的结构性行情。主要原因在于：1)近期美债收益率下行，国内本周周中传闻阶段性放松流动性，周五盘后也出了准备金率普降的消息，投资者风险偏好明显提升。2)中小市值公司普遍估值低位+今年业绩增速快，本周小盘成长、中证1000等指数涨幅居前，延续了近期一段时间以来的市场风格。3)部分顺周期领域如有色、化工等主要由于近期半年报业绩预告普遍增速较高。

  【中观·景气】5月全球半导体销售额同比增幅扩大。6月份主要企业挖掘机销量同比下行，降幅有所收窄，较2019年同期仍有较高增速；主要企业装载机销量同比转负。5、6月份重卡销量同比均出现了下滑，6月重卡销量同比降幅扩大。6月汽车产销继续呈明显回落，新能源车产销依旧强劲。本周钢坯、螺纹钢价格环比上行，铁矿石价格指数下降；焦煤、焦炭期货价格周环比下降，动力煤期货价格周环比上涨。

  【资金·众寡】外资转为净流入，杠杆资金热情不减。北上资金本周转为净流入83亿元；融资资金前四个交易日合计净流入176亿元；新成立偏股类公募基金154亿份，较前期下降；ETF转为净申购，对应净流入近42亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为有色金属、食品饮料、计算机等；融资资金继续大幅加仓电子；券商、消费和医药ETF申购较多。重要股东二级市场净减持规模和计划减持规模扩大。

  【主题·风向】本周产业观察——世界人工智能大会有哪些看点。从展会来看，人工智能的应用正在逐步走向产业化，安防、智能汽车、教育、医疗、智慧城市等是热点应用领域，基础设施建设是发展的前提。据艾瑞咨询的报告显示，预计 2022 年国内人工智能赋能实体经济的市场规模将达到1573亿。建议关注人工智能产业化落地带来的投资机会。

  【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周上涨。PE(TTM)上行0.1X至17.6X，处于历史估值水平的66.4%分位数。板块估值涨跌分化，其中，有色金属、国防军工板块估值上涨较多，休闲服务板块下跌明显。

  风险提示：经济数据低于预期，政策支持力度不及预期，疫情扩散超预期。

  01

  观策·论市——“强社融+降准”原因何在？对A股影响几何？

  1、6月金融数据的重要变化

  6月新增社融和人民币信贷均超市场预期，新增社融增速降幅收窄。6月社融3.67万亿，超市场预期，社融存量增速止跌，较前期持平于11%；新增社融累计同比增速如期收窄，较前期收窄4.49%至-14.85%。

  从结构上来看，人民币贷款是社融超预期的主要来源，非标仍是社融的主要拖累。

  第一，在资管新规的要求下，非标融资持续收缩，信托贷款收缩明显，未来大概率延续。

  第二，企业贷款中，票据融资对社融同比改善做了较大的贡献，企业中长期贷款仍延续同比改善。6月新增票据融资2747亿元，在去年同期收缩2000多亿的情况下，同比变化4851亿元。票据融资波动相对较大，表明6月信贷额度相对宽松，银行季末有冲贷的可能性。另外，企业中长期贷款连续第16个月同比多增，显示企业的中长期融资需求仍相对较好。

  第三，在房地产调控政策约束下，居民中长期贷款需求继续明显回落。6月居民中长期贷款同比继续少增1193亿元，地产调控政策的影响继续显现。预计在年内的政策基调下，居民中长期贷款概率呈现持续放缓的状态。

  综合而言，超预期的社融数据显示目前国内融资需求整体尚可。虽然未来非标融资仍将收缩，且居民中长期贷款大概率继续回落。不过考虑到基数效应消退，下半年地方政府债发行提速，并且居民并非本轮社融上行周期中加杠杆的主要部门，预计社融增速下滑最快的阶段已经过去，下半年社融增速大概率呈现相对平稳至缓慢修复的过程。

  2、降准的原因及其对A股的影响

  7月7日国务院常务会议公报显示，“会议决定，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进融资成本稳中有降”。紧随其后，7月9日，央行宣布于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。

  在市场对下半年货币政策保持稳健甚至可能偏紧的主流预期下，“降准”作为一种强信号的货币政策工具，全面降准无疑超出了市场预期。

  ■ 为什么要进行降准？

  第一，本次降准释放的近1万亿元资金最直接的用途就是对冲到期的MLF和弥补7月缴税高峰的流动性缺口。一方面，下半年MLF到期规模4.15万亿元，上半年仅1万亿，MLF到期规模明显扩大，对资金需求明显增加，其中7月到期4000亿元。另一方面，7月是传统的缴税大月，会造成市场流动性回收，近四年的政府存款平均回收规模约4000亿元。

  第二， MLF续作或者逆回购等公开市场操作也是补充流动性的方式，而之所以选择降准更重要的原因在于降成本、调结构，同时也可以省去未来持续到期续作的需要。

  相比MLF和逆回购等货币政策工具，降准释放的资金是无期限和零成本的。

  无期限意味着不面临到期与续作的问题。如果央行对到期的MLF进行续作，未来总要面临到期和续作的问题，而置换之后，这部分资金没有到期的问题。央行也无需再持续考量续作与否以及续作规模。因此在通过降准置换MLF的情况下，降准从总量上来说是一个相对中性的政策。

  无期限也意味着金融机构可以对降准释放的资金进行更长期的配置，如，提供信贷支持，这就增加了金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源。

  零成本意味着金融机构的资金成本下降，进而有利于促进降低社会的综合融资成本。我们看到，在紧信用环境下，企业贷款利率在一季度已经出现回升。2020年金融机构让利实体经济1.5万亿的目标已经完成，今年继续在贷款方面进行大幅让利的条件已不具备，且当前金融机构超储率处于历史较低水平，一定程度限制了银行的放贷能力。

  但是，大宗商品价格持续上涨增大了中下游企业的成本压力，尤其中小企业大多处于产业链的中下游，议价能力低，成本转嫁能力弱，所以中小微企业承担的成本上行压力更大，出现经营困难；且企业经营困难会对全社会的就业造成负面影响。在此情况下，通过降准为金融机构提供低成本资金，提高金融机构资金配置能力，降低贷款成本，以加大对小微企业的支持显得至关重要。

  第三，经济基本面方面，市场担心国内货币政策下半年收敛的原因之一在于通胀的压力。今年以来，国内一直呈现结构性的通胀，即PPI大幅走高，而CPI低位徘徊，PPI-CPI 剪刀差扩大。究其原因，本轮PPI上行源于国外供需错配带动大宗商品涨价，而国内消费需求恢复不足且国内消费市场供应充足，上游涨价向下游传导受阻。最新数据显示，6月CPI和PPI同比均有所回落，其中受益于国内大宗商品保供稳价政策，工业品涨势放缓，带动PPI回落，这也为本次降准提供了一个相对合意的窗口期。并且央行反复强调“不搞大水漫灌”，在流动性总量基本保持稳定的前期下，降准对通胀的影响有限。

  概括来说，借着下半年MLF大规模到期以及通胀压力有望边际放缓的窗口期，降准置换到期MLF，在银行体系流动性总量基本稳定的基础上，引导实现降成本、调结构的作用，可谓一举两得。

  ■ 为什么是全面降准而非此前市场预期的定向降准？

  考虑到此次降准主要为了结构性地支持中小微企业，此前市场普遍预期为定向降准，但实际央行政策是全面降准。主要原因如下：

  第一，受益于2019-2020年期间的多次定向降准，主要服务于中小微企业的县域金融机构，如农信社、服务县域的农商行等金融机构所执行的第三档准备金率已经降至较低水平，最低的已经降至5%。根据央行的说法，“保持在这一低水平有利于金融机构兼顾支持实体经济和自身稳健经营”，所以对这些机构继续进行定向降准的空间较小。

  第二，大型商业银行同样承担了中小微企业信贷支持任务，从最近两年小微企业贷款余额分布情况来看，源于大型商业银行的占比持续提高，从2019年初的25.9%已经提高至2021Q1的33.4%。所以全面降准后，可以通过MPA考核等政策引导银行将这部分降准释放的资金用于定向支持中小企业，而这也正是货币政策“精准发力”的要求。

  ■ 此次降准对A股影响如何？

  第一，降准的推出有利于缓解短期市场对MLF集中到期、政府发债提速等资金扰动因素的担忧。但是，降准置换是总量中性的操作，且央行反复强调“坚持正常货币政策，不搞大水漫灌”，不宜对货币政策预期过度乐观，一旦市场出现资金空转套利的行为，不排除央行再度收紧的可能，并且下半年仍有大量MLF待到期。

  第二，降准更重要的意义在于降成本、调结构。一方面，加大中小微企业支持力度、缓解中小企业经营压力，有利于实体经济整体改善和就业的恢复。另一方面，央行指出货币政策“支持中小企业、绿色发展、科技创新”，因此，政策结构性支持的碳中和、科技等方向有望受益。

  第三，从历史经验来看，降准计划公告以后，股票市场表现不一，涨跌参半。其中2018年4月17日和2018年10月7日宣布的降准均有置换MLF的内容，但两次宣布后市场表现不尽相同。

  因此，综合来看，在降准置换MLF的情况下，降准从总量上来说已经是一个相对中性的工具，更重要的是调结构和降成本。在当前货币政策整体保持稳健的格局下，业绩仍是市场的主要锚，建议围绕半年报超预期、三季报景气仍将持续的思路进行布局和调仓，聚焦受益于全球工业生产恢复的中国工业品板块、部分关注度较低的涨价领域以及电动智能汽车产业链。风格方面，过去一段时间投资者在中小市值公司中挖掘管理水平较好、业绩持续性不错的标的进行布局，未来一个季度可能仍将持续。

  02

  复盘·内观——结构分化明显，科技、周期交易活跃

  本周A股市场多数指数上涨，其中中证1000、创业板综、创业板指、中证500的涨幅均超过了2%，分别上涨3.39%、3.22%、2.26%、2.2%。而中证100、上证50、沪深300等大市值表征指数下跌，分别下跌了1.51%、1.37% 、0.23%。虽然本周A股市场多数指数上涨，但是依然呈现出了较为明显的结构性行情。从成交上来看，本周日均成交10896亿元，较前几周有所放量，南向资金本周净流出港股133.05亿元港币，北向本周净流入A股81.19亿元。从大类板块上来看，本周周期、TMT风格涨幅较大均超过3%，而医药生物、必选消费跌幅较大，跌幅均超过3%。

  本周市场呈现出结构性行情的主要原因在于：(1)近期美债收益率下行，国内本周周中传闻阶段性放松流动性，周五盘后也出了准备金率普降的消息，投资者风险偏好明显提升。(2)中小市值公司普遍估值低位+今年业绩增速快，本周小盘成长、中证1000等指数涨幅居前，延续了近期一段时间以来的市场风格。(3)部分顺周期领域如有色、化工等主要由于近期半年报业绩预告普遍增速较高。

  从风格上来看，本周周期、TMT风格大涨，而医药生物、必选消费大跌。从行业上来看，虽然本周市场指数多数上涨，但呈现出明显的结构性行情，具体来看，本周申万一级行业涨幅居前的行业为电力设备新能源、周期类、电子类行业，此类行业的重要特征之一就是中报业绩高增长，都是典型的今年高景气品种，而下跌居前的行业分别是休闲服务、食品饮料、银行、传媒等，此类行业的特征多为短期景气度没有明显变化的行业，因此整体行业的分化体现出市场正交易高景气的品种。

  03

  中观·景气——全球半导体销售额增幅扩大，汽车产销回落，新能源车产销依旧强劲

  5月全球半导体销售额同比增幅扩大，美洲、欧洲、日本、中国、亚太等地区销量同比增幅均扩大。根据美国半导体产业协会统计数据，5月全球半导体当月销售额为436.1亿美元，同比上行26.2%，较4月份涨幅扩大4.5个百分点。从细分地区来看，美洲半导体销售额为89.0亿美元，同比增长20.90%，较4月涨幅扩大6.6个百分点；欧洲地区半导体销售额为37.8亿美元，同比增长31.20%，涨幅较上月扩大11.1个百分点；日本半导体销售额为34.4亿美元，同比增长20.4%，涨幅较上月扩大2.8个百分点；中国地区半导体销售额为155.1亿美元，同比增长26.1%，涨幅较上月扩大0.4个百分点；亚太地区半导体销售额为275.0亿美元，同比增长26.8%，涨幅较上月扩大1.7个百分点。

  6月份主要企业挖掘机销量同比下行，降幅有所收窄，较2019年同期仍有较高增速。根据中国工程机械工业协会统计，2021年6月纳入统计的26家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机共23100台，同比下降6.19%，当月值较2019年同期增长53%；2021年1-6月累计销售挖掘机223883台，同比增长31.3%；其中国内193700台，同比增长24.3%；出口30133台，同比增长107%。

  6月份主要企业装载机销量同比转负。2021年6月份主要企业装载机销量共12160台，同比转负至-8.13%，其中3吨及以上装载机销售11023台，同比下降11.1%，相比2019年同期增长4.75%。2021年1-6月累计销售装载机84922台，同比增长26%，增幅较上月收窄8.3个百分点；3吨及以上装载机销售78316台，同比增长23%，较2019年同期增长25.51%。

  5月份主要企业汽车起重机销量同比转负，推土机、叉车、内燃机等销量同比增幅收窄，压路机销量同比增幅扩大。

  5月主要企业压路机销量为2251台，同比增长3.68%，增幅较上月扩大3.57个百分点，相比2019年同期增长37.84%；1-5月主要企业压路机累计销量为10641台，同比增长24.12%，相比2019年同期增长26.45%。

  5月主要企业推土机、叉车、汽车起重机、内燃机销量同比增速分别达到6.62%，52.90%、-17.50%和6.73%，推土机、叉车、内燃机销量增幅较4月份均有较大幅度收窄，其中推土机销量同比增幅较4月份收窄6.28个百分点，叉车销量同比增幅收窄12.50个百分点，内燃机销量同比增幅较4月份收窄3.1百分点。

  今年上半年，重卡销量创纪录的破百万辆，根据第一用车网数据预计上半年总销量达到103.5万辆，同比增长27%。

  5、6月份重卡销量同比均出现了下滑。6月重卡销量同比降幅扩大。据第一商用车网数据，2021年6月国内重卡销售约14.80万辆，同比下降13%，环比下降6.33%。细分企业来看，有5家企业销量破万辆，销量前十企业6月份合计份额达到97.40%，而排名前五的企业合计份额达到86.4%，其中排名首位的一汽解放独食了6月份重卡市场27.50%的份额。

  6月汽车产销环比下降，同比降幅扩大。根据中汽协发布的数据，6月汽车产销分别达到194.3万辆和201.5万辆，同比下降16.5%和12.4%，环比下降4.8%和5.3%，与2019年同期相比，产量同比增长2.4%，销量同比下降2.0%。

  6月乘用车产销同比继续下降，与2019年同期相比增速由正转负。6月乘用车当月产销量分别为155.5万辆和156.9万辆，环比下降3.8%和4.7%，同比分别下降13.7%和11.1%，降幅扩大，与2019年同期相比，乘用车6月产销同比下降2.7%和9.2%。

  6月国内新能源车销量再创新高，产销同比继续保持较高增速。6月我国新能源汽车当月产销量分别完成24.8万辆和25.5万辆，环比增长14.3%和17.7%，同比增长1.3倍和1.4倍。2021年1-6月，新能源汽车产销均超过120万辆，分别达到121.5万辆和120.6万辆，同比增长均为2.0倍。与2019年同期相比，产销同比分别增长94.4%和92.3%。

  6月文化用纸价格环比下降，同比上行。6月华夏太阳(华南)双胶纸平均价为5850元/吨，月环比下行7.87%，同比上行8.33%；华夏太阳(华南)铜版纸平均价为5925元/吨，月环比下行7.78%，同比上行7.24%。

  本周钢坯、螺纹钢价格环比上行，铁矿石价格指数下降。截至7月9日，钢坯价格指数周环比上行3.79%至5064元/吨；全国HRB400 20mm螺纹钢价格周环比上行3.04%至5092元/吨；铁矿石价格指数周环比下降1.81%至763.8。

  焦煤、焦炭期货价格周环比下降，动力煤期货价格周环比上涨。截至7月9日，焦炭期货价格周环比下降3.95%至2489.5元/吨；焦煤价格周环比下降3.45%至1846.0元/吨；动力煤期货价格周环比上涨6.46%至836.6元/吨。

  04

  资金·众寡——外资转为净流入，杠杆资金热情不减

  从全周资金流动的情况来看，本周北上资金转为流入，融资资金净流入规模扩大，新成立偏股公募基金规模下降，ETF转为净申购。具体来看，北上资金本周转为净流入83亿元；融资资金前四个交易日合计净流入176亿元；新成立偏股类公募基金154亿份，较前期下降；ETF转为净申购，对应净流入近42亿元。

  从ETF净申购来看，ETF净申购，宽基ETF中上证50ETF和双创50ETF申购最多；行业ETF申赎参半，其中券商、消费和医药ETF申购较多，信息技术和军工ETF赎回较多。具体来看，股票型ETF总体净申购33.3亿份。其中，沪深300、中证500ETF、上证500ETF分别净赎回2.0亿份、净赎回2.3亿份、净申购8.2亿份。行业方面，信息技术ETF净赎回12.5亿份；消费ETF净申购4.5亿份；医药ETF净申购6.2亿份；券商ETF净申购7.1亿份；金融地产ETF净申购1.3亿份；军工ETF净赎回10.7亿份；原材料ETF净赎回6.5亿份；新能源&智能汽车ETF净赎回1.9亿份。

  本周新成立偏股类公募基金规模较前期回落，新成立偏股类基金153.7亿份。

  本周(7月5日-7月9日)北上资金净流入83.2亿元，相比前期上升。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为有色金属、食品饮料、计算机等，分别净买入21.8亿元、21.1亿元、18.1亿元；集中卖出非银金融、电子、银行等，净卖出规模达-19.7亿元、-11.4亿元、-7.5亿元。如果从大类行业来看，本周北上资金各大类板块的相对净买入额排序为消费医药>周期金融>科技。

  个股方面，北上资金净买入规模较高的为五粮液、万华化学、美的集团等；净卖出规模较高的包括阳光电源、歌尔股份、士兰微等。

  两融方面，融资资金前四个交易日净流入176.2亿元。从行业偏好来看，本周融资资金集中买入电子，净买入额达46.6亿元，其他净买入规模最高的行业主要包括电气设备、化工、汽车等；净卖出的主要是非银金融、医药生物、商业贸易等。从个股来看，融资净买入较高个股包括招商银行、盛和资源、三安光电等，净卖出较多的主要包括苏宁易购、天齐锂业、赣锋锂业等。

  从资金需求来看，重要股东净减持规模扩大；计划减持规模提升。本周重要股东二级市场增持3.0亿元，减持114.5亿元，净减持111.4亿元，净减持规模扩大。其中，净增持行业仅建筑装饰和综合；净减持规模较高的行业包括汽车、机械设备、食品饮料等。本周公告的计划减持规模为180.3亿元，较前期提升。

  05

  主题·风向——神舟十二号发射成功，我国将进入载人航天常态化新时代

  本周市场上涨，Wind全A指数周度上涨1.44%，创业板指上涨2.26%，沪深300跌0.23%。本周涨幅居前的主要为稀有金属、锂电等相关主题。

  本周和下周值得关注的主题事件有：

  1、负极材料——电池与电气系统负极中端产品再次提价，高端产品可能提价在即

  据招商电新游家训团队，2020年Q4之后，人造石墨材料价格结束下行，到2021年4月中端负极产品开始多年以来的首次提价(上涨至4.15万元/吨)，7月份再次小幅提价。负极中端产品已数次提价，而随着需求的继续回升，预计3季度高端负极产品价格也有望有所提价。其中石墨化等加工环节费用提升是导致一直提价的主因。作为负极制备中最大的成本项，石墨化加工环节的最大成本是电力，所以主要的石墨化都在低电价地区。而节能减排特别双碳顶层约束，对石墨化加工与扩产产生了比较大的影响。

  负极材料中高端环节格局比较有序，主要企业可能有比较好的经营表现，石墨化与造粒等环节投入前瞻的企业，将有更好的盈利回报。

  2、碳交易——7月择时启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易

  国务院常务会议明确提出，在试点基础上，于今年7月择时启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易。下一步还将稳步扩大行业覆盖范围，以市场机制控制和减少温室气体排放。

  3、稀土磁材——工信部提出推动《稀土条例》尽快出台稀土价格重回上涨

  近日，工信部副部长王江平表示将推动《稀土管理条例》尽快出台。《稀土管理条例》是根据稀土长期发展的战略和市场需求，以及在实际发展中存在的问题进行一些规范。

  此外，近期稀土价格重回上涨趋势。据招商有色刘文平团队，新能源汽车快速发展，永磁电机对稀土的需求拉动作用逐步增强，预计今年新能源汽车在稀土中的需求占比达到约10%左右，预计2025年需求占比或可达到25%左右，成为稀土最大下游。稀土变身能源金属。考虑到目前风电需求占比可达到12%左右，2025年新能源汽车和风电两个领域的需求拉动占比或达到35%以上。

  4、半导体——全球成熟制程产能供不应求，中芯、华虹大削减客户订单

  中芯国际、华宏半导体等相继传出大砍行业订单，多家IC设计企业受影响。被砍订单多为台湾公司，相关产业链颇受影响。台媒报道，供应链消息称，由于全球成熟制程产能供不应求，为了将产能优先供给当地企业，华虹半导体已取消多家MCU厂商订单，以台厂居多。另外，中芯国际目前也已确立接单以本土客户为主的策略。消息人士指出，上述晶圆厂大幅削减产能支持，或将影响到数家IC设计厂的全年供货量。

  由于MCU、通信芯片、电源管理芯片等不少芯片缺货难解，近期竞标抢货更有增未减。IC设计业者表示，近期重复下单疑虑再现，但由晶圆代工、芯片仍供不应求来看，半导体产能吃紧情势如台积电所言，2023年才会有所缓解。

  5、智能网联汽车——我国智能网联汽车第一阶段建设目标顺利实现未来十年将迎来黄金期

  全国汽车标准化技术委员会宣布，我国完成了智能网联汽车第一阶段标准体系建设。专家指出，我国智能网联汽车第一阶段建设目标顺利实现，标志着我国基本形成了能够支撑驾驶辅助及低级别自动驾驶的智能网联汽车标准体系。

  据HIS预测，到2025年，全球智能网联汽车渗透率将从2018年的30.7%攀升到59.4%，其中国内渗透率将超越全球，在2025年达到75.9%，行业快速发展。机构表示，目前各国对智能网联技术落地均有较为清晰的时间线，智能网联化已上升成为多个国家的国家发展战略，未来十年将迎来快速发展的黄金期，“智能网联+新能源车”将成为汽车产业下一个爆发点。

  6、锂电池——锂电扩产潮渐入白热化韩企巨头公布激进计划

  汽车电动化趋势日渐深入，市场需求持续高涨下，锂电厂商新一轮投资扩产潮已经开启。据BusinessKorea今日报道，LG、三星、SK等多家厂商发布了最新的电池产业投资计划。

  LG能源解决方案将投资107亿美元用于新一代电池技术研发、扩产；LG化学将投资131亿美元用于研发先进电池材料、扩产正极材料；SK创新将在2025年前投资198亿美元，80%资金将用于电池、20%投入隔膜；三星SDI则将投资设备、研发，具体金额暂未公布。

  7、碳纤维——碳纤维供应紧缺或成国内车载储氢瓶“卡脖子”环节下半年订单爆发或致供需矛盾凸显

  财联社讯，碳纤维被称为“黑色黄金”，是国民经济和国防建设中不可或缺的战略性新材料。目前，碳纤维供应紧缺或正成为制约我国车载储氢瓶行业发展瓶颈。今年上半年，由于新冠疫情和厂商交付能力不足的影响，以及全球氢能产业布局提高了整体需求，导致今年进口碳纤维价格出现明显上涨。“与去年同期相比，今年进口压力容器用碳纤维价格已上涨了10%-20%左右。”某储氢瓶制造上市公司内部人士表示，“储氢瓶订单饱满，但碳纤维材料供应非常紧张，提前预定还不一定有货。”此外，多家储氢瓶制造上市公司对财联社记者表示感到供应紧缺的压力。

  8、网信办：掌握超100万用户个人信息的运营者赴国外上市必须申报网络安全审查

  财联社7月10日讯，国家互联网信息办公室发布关于《网络安全审查办法(修订草案征求意见稿)》公开征求意见的通知。提出，掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。网络安全审查重点评估采购活动、数据处理活动以及国外上市可能带来的国家安全风险。

  9、半导体材料——下半年将迎消费性电子旺季砷化镓单机价值大幅提升

  下半年迎来消费性电子旺季，市场预期，苹果将在9月发表新一代智能手机iPhone 13(暂称)，同时三星、小米、OPPO、vivo、索尼等安卓阵营也将推出旗舰机迎战，砷化镓厂商将受惠手机PA需求增加，迎来产业旺季。

  化合物半导体材料在电子迁移速率、临界击穿电场、导热能力等特性上具有独特优势。砷化镓PA平均单机价值从4G的3.25美元增加至5G的7.5美元。目前，欧美主导砷化镓产业链，台湾厂商垄断代工。机构指出，IDM为了维持高产能利用率使得产能建设趋于保守，有意愿释放出更多代工订单，叠加高通等Fabless设计公司在射频领域崛起使代工比例提升。国内PA设计公司如海思、唯捷创芯的成长促进对本土砷化镓代工厂需求。

  本周产业观察——世界人工智能大会有哪些看点

  2021年7月8日，第四届世界人工智能大会在上海正式开幕。展会三天，有近30个产品或项目发布，部分AI企业甚至将产品发布时间提前。在基础设施、智慧城市、物流、交通驾驶等方面，多家公司均推出了新的方案：

  AI+基础设施

  华为昇腾计算业务总裁许映童透露，今年将启动建设超20个AI计算中心。目前，华为正在全国多个地区进行人工智能计算中心的签署。华为启动AI计算中心建设的目的便在于扩建与完善AI基础设施。许映童表示，阻碍人工智能发展的原因首先是算力贵，其次是分散建设的算力利用率不高。而政府产业引导型的计算中心扩建，产业发展和创新的诉求较强，更加适合于这种AI基础设施的大规模高投入建设。与此同时，政府在群众号召及公信影响方面的优势，也更容易让大家相信人工智能计算中心的数据安全及商业收费合规，进而充分放大人工智能计算中心建设所带来的价值。

  AI+智慧城市

  华为联合40余家合作伙伴重磅发布了“昇腾智造”、“昇腾智城”、“昇腾智行”、“昇腾智巡”四大行业人工智能解决方案。昇腾智城解决方案从城市治理、政务服务等方面提升城市治理效率。城市治理方面，聚焦城管、应急、水务等场景，构建统一、共享的AI服务平台。建立城市事件库，提供自动发现、智能分拨、全域感知等功能，提升城市治理效率和宏观态势感知，加速城市智能化治理。政务服务方面，将AI技术融入到智慧导办、智慧热线、智慧审批、智慧问答等服务中，使能智慧服务全流程，打造“秒批秒办”的政务服务。

  AI+物流

  美团首次对外披露自主研发的城市低空物流模式。美团高级副总裁、到家事业群总裁王莆中提到，随着近年来人工智能等技术的不断进步，城市低空飞行开始从民用拍摄转向大规模的工业用途。城市的低空物流网络将成为未来十年、二十年科技创新重要的机遇，无人机+生活场景的结合是建设低空物流网络的最佳路径。

  AI+驾驶

  百度李彦宏在WAIC2021演讲中提到智能汽车未来更像机器人，并宣布百度智能汽车将在两三年内面世。

  智己汽车携火爆上海车展的首发车型——豪华纯电智能轿车智己 L7、豪华纯电智能 SUV 智己 LS7，精密的底盘架构与电池，以及激光雷达等硬科技亮相。

  商汤 SenseAuto 自动驾驶 AR 小巴正式与大家见面。园区通勤摆渡、景区观光游览等多种接驳场景，将在商汤 SenseAuto 自动驾驶 AR 小巴的帮助下实现安全、效率、乘坐体验的全方位提升。

  AI+医疗

  据钟南山院士透露，目前，国家呼吸系统疾病临床医学研究中心联合中科院、科研机构和AI企业，共同打造了“人工智能呼吸健康大数据云平台”。此外，还建立了全球疫情控制的趋势预测、AI新冠肺炎的影像识别、AI药物的筛选、AI肺功能管理和质控的人工智能新一代的技术技术平台，从临床医疗、科研教学、卫生防疫、公共应急、健康服务等方面加快提升了健康资源的供给和质量，为医疗卫生管理和服务的新模式进行了有益的探索。

  AI+太空探索

  马化腾表示，腾讯将与国家天文台共同发布“探星计划”，把腾讯上海优图实验室的AI技术用于寻找脉冲星，探索宇宙。

  从展会来看，人工智能的应用正在逐步走向产业化，安防、智能汽车、教育、医疗、智慧城市等是热点应用领域，基础设施建设是发展的前提。据艾瑞咨询的报告显示，预计 2022 年国内人工智能赋能实体经济的市场规模将达到1573亿。建议关注人工智能产业化落地带来的投资机会。

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  数据·估值——整体A股估值上涨

  本周全部A股估值水平上涨。截至7月9日收盘，全部A股PE(TTM)上涨0.1X至17.6X，处于历史估值水平的66.4%分位数。创业板本周上行，PE(TTM)上涨0.9X至52.5X，处于历史估值水平的62.7%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE(TTM)下跌0.1X至13.9X，处于历史估值水平的84.7%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE(TTM)本周上行0.3X至19.2X，处于历史估值水平的9.4%分位数。

  在行业估值方面，本周板块估值涨跌分化，其中，有色金属、国防军工板块估值上涨较多，涨幅超过4.0X，休闲服务板块下跌较多，跌幅超过9.0X。其中，有色金属板块估值上涨4.7X至39.6X，处于56.2%历史分位；国防军工估值上涨4.1X至61.8X，处于58.2%历史分位；休闲服务板块估值下跌9.9X至47.2X，位于历史63.9%分位数。截至7月9日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是国防军工、计算机、电气设备、休闲服务、食品饮料。