螺狮壳里做道场

上周的周记对本周的指数守卫战做了相关的预告，A股的斯大林格勒保卫战的结果却不尽如人意。本周几个重要指数在关键点位面临考验，结果市场整体呈现出破位下跌后弱反弹的迹象。

周一、周二市场出现大幅下跌，在关键点位未能形成任何支撑，即使外围市场大幅反弹下周三市场依然全面收阴，随后市场虽然阶段性反弹但是量能并不理想，资金的谨慎心理一目了然。

随着本周创业板指有效跌破半年线，市场整体的氛围已经从牛市的急速回调全面转向了技术性熊市反弹的阶段。

创业板指数自本轮长达2年的上涨以来首次有效跌破120日线并且一次性回调超过25%，从国际惯例来看已经进入技术性熊市阶段。而上证指数则在前期密集成交区附近获得一线支撑，3350点成为市场短期观察支撑力度的风向标。

从2019年以来，随着国内外货币宽松政策的推进，资本市场以创业板为茅给予了创新行业更高的估值。而随着2020年突如其来的疫情影响，医药、确定性消费、行业绝对龙头等品种成为避险+进攻的品种，而轻资产的互联网龙头和科技股也成为资金充分发挥想象力的财富乐园。

因此2019年以来的行情消费品贯穿始终，同时2020年上半年的半导体+医药，2020年下半年的光伏+新能源车都是在业绩和想象力的加持下表现突出。

然而随着美国对国内半导体产业的打压以及疫情逐步消退，半导体+医药已经进入了半年多的调整期。而光伏+新能源车则是股价涨幅过快导致估值透支过度，随着国外同行业竞争企业的大规模复工，光伏和新能源车行业的业绩高增长暂时还是一个大大的问号。最主要的是美国经济的复苏使得市场普遍担心1.9万亿的财政计划可能是美元放水的本季完结篇。

除了成交量和走势的技术分析以外，市场情绪的反应是本周最让人担心的。市场的涨跌最直接的因素还是投资人和资金对市场未来的信心。

牛市最重要的一个特征就是市场对于利好敏感而对于利空麻木。2020年尽管遭遇了史无前例的全国性停工停课以应对疫情，以及美股4次熔断导致的全球金融恐慌，但是我们依然看到A股在春节集体跌停和3月大幅回调后，以创业板为代表的指数依然涨冠全球。

作为全球资本市场模范生的美股自然不遑多让，感染人数和死亡人数与美股三大指数比翼齐飞。本周在纳指熄火回调的同时，道琼斯指数依然再创历史新高。而反观最近的某股基本上是别人下跌我暴跌，利好于我如浮云。

熊市和震荡市的特征往往就是市场对于利好持怀疑态度，而对利空则全盘接收。

周五的美国十年期国债再度突破1.6%，纳指小幅回调，道指再度低开高走，新高收盘。英、法、德、日本股市近期基本上也是一片新高。对于US10Y其实美国资本市场是关注的，只是对于利空牛惯了的美股很快就麻木了，而缺钙的美股在周一则可能面临考验。

本重要会议落下帷幕，本次会议市场仅仅把碳中和作为亮点给了低估值的电力、钢铁等板块一个阶段的炒作机会。此外固废物回收其实是一个重点提及的方向，然而涣散的市场游资也只是主导顺博合金连续一字板的一波流行情。

本次会议其实在科技自主化、农业种业升级等方面提出了很多新的纲领纲要。同时特别国债和赤字率以及旧改开工率等方面基本上保持了宽松的口径。但是市场基本都选择了无视。

本周主板公司四方新材上市首日即打开涨停板，随后几日一路下行，这个想象预示着打新无风险套利的时代可能即将落幕。此外不出意外的仁东控股在风口浪尖被关进了小黑屋。

其实仁东这种垃圾股的博弈性炒作并不会导致资金真的回流到垃圾股和妖股中，但是这种劣币驱逐良币的炒作效应以及在当下抱团价值股摇晃的时机下，对于投资信仰的影响是监管层重新摆出特停的主要原因。

此外本周包括东方金钰、秋林股份、长城影视或完成退市或宣布退市。证监会周末点名的康得新基本上也在退市组开始排队。广东榕泰的高管成为新证券法首个处罚的对象，合计处罚1500万。今年依然是退市的大年，随着年报在4月份密集披露更多的公司可能会在生死簿上走一遭，参与垃圾股炒作的同时也还是要多看看这些前辈的经验和教训。

总体看，十年期美债依然在1.6高位运行，但是对于美股等市场的影响已经逐步脱敏，反观A股短期宣泄暂告一段落，但是破位下跌的事实已经形成。

市场已经由抱团确定性消费品龙头和高成长科技龙头的进攻型风格，转向了经济复苏和通胀收益的重资产、顺周期低估值品种的防守方向。而近期大幅回调的龙头品种要么继续下行回到相对合理的估值区间，要么业绩在一季度有靓丽增速表现支撑目前股价的估值水平。因此整体看市场的估值回归调整还将继续，战略上应该高度谨慎、注意控制仓位。

下周市场有望继续反弹，但是对于多数品种来说是逢高减仓的机会而不是上车的黄金坑。注意观察成交量表现，上周的反弹并未能有效放量。板块上来看比特币的疯涨预示着超级通胀的前兆，顺周期品种依然是关注重点。而碳中和作为近期新晋的热点概念结合顺周期也可能在煤炭、氢能源等板块进行蔓延炒作。

创业板指数关注2840点一线压力，上证指数相对创业板指数乐观一些。一二季度市场进入沪强创弱的格局，除了关注年报细节对于上市公司的影响，更要关注一季报中哪些公司和行业真正受益复苏，将成为二季度投资的新风向标。市场在上涨时的高度由情绪来决定，而在深跌复苏后会重新回到业绩和估值的轨道上来。

市场宣泄后，7000+的成交量依然支撑结构性行情，螺狮壳里做道场，控制仓位、精选行业和公司是上半年接下来投资者的重中之重。祝下周A股反弹更加顺畅！

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