超20万亿元资金，复盘！

我们总说，投资也需要仪式感，那就是复盘。总结过往，才能正视当下，把握好未来。今天，我们就来盘一盘，资金规模已超20万亿的A股最大机构投资者-公募基金，2021年上半年的战绩如何。

2021年的开局很美，让大家过了个好节。但节后的行情，给所有人上了一课。各种之前攫取收益最得力的“茅“，仿佛一下子都调转了矛头。收益快速回吐，投资变难了，每天似乎都在煎熬……

现在我们大概可以用一个平静的心态来回看下过去的那段时光，到底发生了什么。为了更加直观，我们将以大数据图解的方式，为你复盘。

公募基金大盘子

数量、规模均创新高

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2021年以来（截至6月21日，下同），全市场已累计新发基金871只（A类与C类合并统计），较去年同期增长19.97%；累计发行规模13490.37亿元，较去年同期增长48.88%。

当前，全市场共有公募基金8108只，累计规模22.23万亿元，均处在历史峰值水平，具体如下图所示。

全市场基金规模变化

基金 VS 股票

对于普通投资者，基金更友好

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这里，我们用偏股型基金和股票进行对比。

2021年上半年，A股三大指数走势分化较大，其中创业板指年初至今涨幅达10.26%，而深证成指和上证指数均不足2%；相对来说，基金指数间的分化相对没那么明显，增强指数型基金指数、偏股混合型基金指数、普通股票型基金指数的涨幅均超5%，具体如下图所示。

接下来，我们进一步看看股票和各类基金指数的表现分布情况。

为了保证对比的有效性，我们在此剔除了2021年新上市的股票及新成立的基金。

数据显示，股票走势分化极大，既有个股涨幅翻倍，也有个股被强制退市，跌幅超90%；相对来说，基金的分化较小，全年涨幅分布在-30%至50%之间。从正收益概率来看，股票的正收益数量占比为 48.33%，而基金的正收益占比则为76.12%。

由此可见，基金对于普通投资者来说，或许更加友好。

2021上半年股票、基金表现对比

主动管理型 VS 被动型

主动管理型规模、业绩占优

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上述统计中提及的偏股型基金实际上可分为两类，即主动管理型和被动型。

主动管理型，说白了是靠“人”的谋略来驱动的，买产品其实买的是基金经理的才华。这类基金包括包括灵活配置型、偏股混合型和普通股票型基金。

被动型，则以复制、追踪某一类股票指数为主（例如沪深300、中证500等），对投资者来说更像是一种工具，即通过基金代为买入其背后的股票指数。这类基金包括被动指数型、增强指数型基金。

从规模来看，主动管理型基金占比远高于被动型，其最新规模为5.12万亿元，占所有偏股型基金的比例达79.67%。其中，偏股混合型基金规模最大，累计规模2.97万亿元，占比达46.24%；接下来是普通股票型基金、被动指数型基金和灵活配置型基金，规模占比也均超10%。

从赚钱效应看，上半年普通股票型基金表现最优，指数涨幅7.05%；偏股混合型、增强指数型和灵活配置型基金的收益大体相当，均在5%左右。

2021年以来不同类型股票型基金市场概况

被动型股基

窄基分化  宽基更稳

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最新数据显示，被动型股基的规模为1.31万亿元，占所有偏股型基金的比重为20.33%。

研究被动型基金的表现，实际是看它们所复制、跟踪的指数业绩就好。根据指数覆盖的范围不同，又可将被动型指数基金分为“宽基“和”窄基“，前者不局限于某个行业（例如沪深300、中证500等），后者则刚好相反，通常聚焦某一领域或产业（例如：白酒指数、生物医药指数等）。

我们将被动型股基按其所追踪的指数进行归类，筛选出最新单类基金产品规模超50亿元的方向，作为代表性基金，绘制其2021年上半年累计收益、回撤的分布情况。整体看来，呈现出窄基分化、宽基更稳的特点。

2021年以来不同类型被动股基表现概况

主动管理型股基

大盘是主流 成长类表现更优

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目前，主动管理型基金最新规模为5.12万亿元，占所有偏股型基金的比例为79.67%。

从市值-风格属性来看，大盘类占绝对核心，占比97.72%，而中盘、小盘类的占比则不到3%。细分来看，大盘成长类基金的数量最多，占比超50%，接下来是大盘平衡类，占比38.52%。

不同风格类型基金数量占比

可以发现，在大盘、中盘、小盘内部表现对比来看，成长型基金整体年内回撤较大，但收益也更好，较有弹性。

2021年上半年

不同风格类型的主动管理型基金表现概况

面对市场调整，基金经理表现怎么样？

我们都知道，今年开年后市场指数一路走高，上证指数在2月18日创出年内新高后开始一路震荡调整。所以，我们将1月1日-2月18日的最高价作为年初这波上涨的最高点。

通过梳理我们发现，在年初的这波调整中，主动管理型基金也同样出现了不小的回撤。其中，72.92%的基金回撤超过了10%，9.50%的基金回撤超过了30%，具体如下图。

2021年2月18日后较年初的最大回撤分布

已有20.30%走出年初调整，创出新高。截至目前，37.34%（1576只）的基金在大盘调整后走出过新高，其中20.30%（857只）的基金最新净值高于年初高点。

较年内低点，平均涨幅12%，20.37%的基金涨幅超20%。若我们取2月18日之后的最低点作为年内最低点，以此数据与当前净值做对比，可以发现：相关基金平均涨幅达12%，其中20.37%的基金涨幅超20%。

主动管理型基金较年内反弹分布

年初调整成立的基金，7成获得正收益。今年2月18日开始，大盘出现了连续调整，并在3月9日达到年内最低点。我们取期间成立的新基金进行分析，可以发现截至目前整体表现可观，其中76.47%的收获了正收益，而剩余基金的亏损幅度也均在5%以内。

年初调整时新成立基金至今表现

如果把时间拉得更长一些，或许我们能看的更清楚些。

公募基金发行，往往是市场情绪的晴雨表。最近10年，每年 “冰点月”发行的偏股型基金，持有至今年化收益率均超7%，平均达18.48%，远超同期的上证指数。逆行者，值得你关注。

2011年以来

每年基金发行冰点月成立基金年化回报（%）

我们以普通股票型基金指数为例，2006年至今累计涨幅1540.43%，跑赢同期上证指数1406.97%。但回溯过程，指数爬坡经历5次较大调整，最高回撤甚至接近60%。

过程虽然煎熬，但每次大跌后，行情却都酝酿出一次新高，。这大概就是市场给信念坚定者的嘉奖吧。

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