小米集团于7月6日发布公告，将发布高级无担保美元债券。根据彭博社的消息，小米这次的优先级美元债券发行会有10年和30年两个期限，其中30年期为绿色债券，募集金额约10亿美元。

关于本次小米的美元债券发行，粮厂的初步点评如下：

（1）绿色债券：本次发行应该是小米集团首次绿色债券（Green Bond or Climate Bond）发行，是用于环境保护或者可持续发展的债务融资。本次小米发现的募集资金（Use of Proceed, UoP）会直接使用于能源效益、绿色建筑和清洁运输等，值得注意的是“清洁运输”也包括了新能源汽车，逻辑通顺。发行绿色债券一方面是公司社会责任的体现，另一方面会比普通高级债券的资金成本更低；原因在于大部分国家地区对于绿色债券投资者有税收优惠（tax incentive），同时近来ESG概念盛行，很多机构投资人有相关配置要求。

（2）超长年期：10年和30年期限的发行难度远大于常规的3-5年期债券，如果能够成功发行，说明市场对于小米的认可。

（3）超低利率：美国缩表加息是板上钉钉的事情，美联储点阵图中位数是2023年中，而市场预期是2022年底。小米在当下零息环境里提前锁定超长年期资金成本，是聪明做法。

（4）债券定价：债券定价一般看收益率超过美元国债的水平，即信用利差（credit spread）。小米现存的2030年到期债券的信用利差水平在140-150bp，当下30年美元国债收益率是2%。考虑到长天期溢价和之前提到的绿色债券激励相互抵消作用，粮厂预测发行成本还在3.50-4.50%区间。

PS：根据今天的簿记情况，30年期限的初始定价（IPG, Initial Pricing Guidance）是OLB30+260bp，差不多是4.6％，最终定价应该会继续收窄，在4.0-4.5％区间。

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