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文：张天骜从业资格号:  F3002734投资咨询证号：Z0012680
1、供需两旺，基本面对铝价形成一定支撑2020年环保因素对铝价影响较小，国内原铝产量继续上升持续走高，12月再度创出历史新高。全年累计较去年同比上升达到7.6%，2021年前5个月国内铝产量继续创新高，同比上升11.3%。 
受到国内资金面宽松的支持，2021年国内房地产相关数据大幅上升，4-5月虽然增速有所下降，但主要是由于20年4月房地产行业复苏导致。整体测算下，相对于2019年，2021年1-5月国内房地产新开工面积下降6.8%，房地产销售面积上升19.5%，房地产开发投资完成额上升17.9%。整体来看，国内房地产行业景气度较高，对有色金属基本面形成明确支撑。 
2020年全年国内汽车累计产量同比降幅缩窄至-1.4%，基本接近2019年水平。2021年1-5月国内汽车产量大幅上升，同比去年大幅上升38.4%，较19年同期约上升13%。国内汽车行业整体情况小幅乐观，21年整体可能保持稳定。 
19年底至2020年，铝进出口明显回升，可能由于国内环保等因素导致。2020年受到疫情和东南亚地区政策影响，国内铝出口整体下降，同比回落近5%，而国内铝进口持续高涨，国内需求旺盛。2021年前5个月，国内铝进出口情况明显回暖，供需两旺。 
2020年受到疫情影响，国内和国际铝库存出现巨大波动。国内库存在年初一度大幅上升后，四季度持续下行，12月已经降至近年来新低。而进入1月份后，沪铝和伦铝库存均出现不同程度上升，国内淡季影响逐步显现。春节后传统旺季到来，国内外铝库存均出现了持续性的下滑，尤其是国内外铝库存自4月初以来出现持续性的明显下滑走势，国内铝需求旺盛，铝价存在支撑。 
由于铝价位于高位，目前现货合约2108合约处于所有上市合约的最高价。近期现货铝价升水持续降低至贴水状态，现货端需求不足。而现有合约呈现反向分布，远月价格较低，逐月价格相差数十元，表明市场预计后市需求不足。从升贴水看，目前现货市场对铝价信心不足，按需采购。 
进入2020年后，氧化铝和动力煤价格均大幅上升。尤其是动力煤大涨逼迫大部分铝厂自备电停产，抬升成本，进入2021年后氧化铝价格继续上升，铝冶炼成本持续上行，对铝价形成一定支撑。近期动力煤价格大幅回落，但氧化铝价格持续上行，铝原材料成本趋于稳定，但未来碳中和政策将持续影响铝生产成本。

2. 后市展望 
铝价自5月初达到高点后进入调整状态，2周时间内最高回调近2400点。5月底铝价在18000附近初步展现出企稳迹象，6-7月铝价整体稳定，7月初有初步的突破迹象。
考虑到全球经济数据超预期和美国接近1万亿美元基建投资计划的支撑，铝基本面整体延续小幅乐观，目前外盘走势较强，内盘走势一般。技术上看，伦铝成交活跃，走势较强。而沪铝下方18000点附近存在前高和60日均线的较强支撑，目前中期上行趋势暂未扭转。在下游需求旺盛和铝库存持续下降的情况下，中期铝价存在支撑，在外盘带动下，中期仍有继续上行的潜力。



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