6月的月报节选一部分分享给大家，希望不辜负大家的关注。

郑重声明：不做任何推荐，仅做自我记录，与朋友的交流；投资是风险极大的事情，稍有不慎，倾家荡产，悔不当初，以头抢地，血溅当场。

6月份市场整体继续震荡，但是分化很明显，新能源、芯片类、中药类企业走势亮眼，由于我们并未参与，且教育板块受到国家对K12市场的规范，高教出现一定回落，所以出现了轻微的回撤。

新能源的确景气度很高，没有参与这个板块，的确很难跟上市场的涨势。从一个角度看，新能源不在我的能力圈，基金不参与无可厚非，我们去年买卖的一个公司其实更像套利而不是产业投资；但是从另一个角度看，如果确定是长周期、高景气度的产业级机会，就好比十年前的房地产市场一样，行业整体增速很快，所以主要矛盾变不是商业模式、对企业的深刻理解，而是参与即可，就好比老百姓都可以买房子，我们的确应该想办法参与，例如林园讲过的可转债，这个以后需要注意。

真正让人遗憾的是中药这一次估值的修复与市场情绪高涨没有享受到，其实我们去年基金是买过龙头中药企业的，逻辑和现在并没有区别，难就难在了你不知道市场先生何时青睐这个板块。对于中药板块我还是有点了解，而且我们也做了一些研究，目前片仔癀由于供应问题，价格比较高、安宫牛黄丸增速不错，而其他的中成药并不像白酒一样量价齐升，但是中药由于本身的商业模式还算可以，没有过多研发投入，没有技术迭代，老龄化社会驱动需求稳步增长，更重要的是启动估值低，所以大家去看那些中药公司即便涨了这么一波，估值也在30倍左右，这一点再次说明了，只要企业利润稳定增长，逻辑没有什么大问题，市场的情绪总是会经历低谷与高潮。虽然商业模式不是顶级，但是有一定增速，且启动估值较低，还是可以贡献一定的收益率。

6月结束了，基金上半年运行平稳，其实已经达到了我的目标，但是还是可以更优秀一点。这个市场变化太快了，人必须不断打破思考与决策的舒适圈。今天是建党100周年，回首去看，我党走过的这100年，经历了多次生死考验，但是由于党始终坚持理论与实践相结合，不断自我进化，最终一步步解决问题，走上正确的道路。资本市场这几年也快速的变化，给我们投资带来了越来越多的挑战。但是总还是有不变的东西，人性、基本的经济学规律等等，我们需要学习一些新的东西，同时要坚守住一些朴素的原理。

7月开始，我们的基金将进入一个新的阶段，因为五迷老师加入了我们的基金，未来基金将有我们共同管理。五迷老师对经济学有着非常深刻的理解，能够洞察一些关键变量的变化，而且也在资本市场实践了很多年，历史上挖掘过酒鬼酒、珀莱雅等一系列的优秀股票。由于我们在投资上有共同的理念，我看医药多一点，五迷老师看消费多一点，我们能够形成互补，相信基金会取得比我一人管理时更好的收益。我们的策略上也由我之前的偏债性股票同时获取一定弹性，变为顶级生意打底，景气行业选预期差的模式，这更符合做时间的朋友。五迷老师绝大部分身价也会认购基金，我们会继续行稳致远，践行复利原则。

对于下半年的展望，我觉得大家还是要抱有合理的预期，经过众多板块的大涨，板块需要时间来消化估值。一个公司估值从20倍涨到30倍，觉得估值抬升了不少，但是100倍市盈率到120倍市盈率，觉得就没有那么刺眼。享受净值快速上涨的阶段一定不能忘记估值与自由现金流永远是股价的地心引力，我们还是会努力把握好估值与企业的品质