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股指     【行情复盘】上周五晚间，美国股市上涨，标普500指数涨幅为0.75%。欧洲股市变动不一，德国股市上涨，英国、法国下挫。A50指数上涨0.5%。美元指数冲高回落，人民币汇率继续震荡。【重要资讯】消息面上看，美国周五公布的数据显示，新增非农就业人口超预期，对外盘影响偏多，但失业率和薪资增速偏低，减小就业数据的总体利好影响。OPEC依然存在分期，如果持续没有增产计划出台，油价上涨将加速通胀上行。总体上看，周五晚间以来海外消息面和外盘变动小幅利多国内市场。继续关注本周公布的国内通胀数据。中长期来看，经济周期临近转向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。【交易策略】技术面上看，上证指数周K线总体大幅下挫，主要技术指标高位走弱，3600点至3630点之间的压力带依然强大，短线调整目标或在下方3502点缺口附近，继续关注该位置，预计偏弱震荡不变。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，预计中期重新形成宽幅震荡，关注是否再度挑战压力。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。国债     【行情复盘】
上周国债期货探底回升，市场情绪保持乐观，但技术上前高附近阻力仍然较强，其中T2109周涨0.09%，TF2109周涨0.02%，TS2109周涨0.01%。
【重要资讯】
从基本面上来看，月初制造业先行指数显示国内经济增速仍处于边际下行过程中，其中，6月官方制造业PMI为50.9，预期50.4，前值51；6月官方综合PMI产出指数为52.9，前值54.2；6月官方非制造业PMI为53.5，前值55.2，数据整体低于前值，尤其是非制造业扩张力度有所减弱。6月财新中国制造业PMI降至51.3，低于5月0.7个百分点，为三个月以来的低点，走势与官方PMI数据一致，经济边际增速下滑对债市形成利多。资金面上，央行公开市场在短暂开展300亿元逆回购度过年中时点后迅速回归百亿规模，说明货币政策依然保持较强的克制，这对市场心态形成一定的压力。月初货币市场资金面宽松，主要期限资金利率全面回落。政策上，央行二季度货币政策例会强调，要加强国际宏观经济政策协调，防范外部冲击，搞好跨周期政策设计。本次例会对经济的表述更加积极，货币政策立场仍然以稳为主。从政府债券发行上来看，财政部6月28日印发《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》按照评价与结果应用主体相统一的原则，财政部在分配新增地方政府专项债务限额时，将财政部绩效评价结果及各地监管局抽查结果等作为分配调整因素。在专项债发行与管理进一步趋严的情况下，我们对于政府债券发行压力并不担心。
【交易策略】
我们认为，随着经济层面增长放缓迹象逐步显现；大宗商品价格上涨引发的工业品端通胀逐步见顶；央行稳定资金面的意图更加明确，利率债总体仍可保持乐观。市场前期担忧的货币政策空间收窄，财政政策作为主要对冲手段，以及政府债券发行增量等因素对市场的影响较低。交易上，我们建议耐心持券或者通过国债期货进行多头替代，交易型资金则需要紧跟波段逢低买入。

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