根据刚刚发布的华能水电上半年业绩预告，上半年利润应该在每股0.16元左右，基本和2019年上半年持平，2019年上半年来水好于今年上半年，业绩持平主要应该得益于电价提升、折旧减少和财务费用的降低，当然日常运行费用是在缓慢提升的。展望下半年，对比2019和2020 两年的下半年，2019年的下半年来水很差，下半年每股收益0.15元；2020年下半年来水较好，下半年每股收益0.19元，但发的电主要是汛期的低价电，4季度发电并不理想。结合今年景洪、瑞丽江一级以及小湾部分机组的折旧到期，结合目前看来稳步上升的电价和客户需求的改善，因为下半年来水并不很确定，保守估计，全年业绩应该在每股盈利0.36~0.40元之间的可能性较大。按15倍PE保守估算，合理价为5.40~6.00元。若考虑华能水电后期的可开发空间，包括在建的托巴水电站，云南、特别是滇西北的光伏，华能四川公司的水电站注入，澜沧江西藏段的水电和光伏开发。它应该是一个确定性很强的中速成长股，按20倍PE估值，应该在7.20~8.00元左右。如果短期考虑碳达峰碳中和的炒作，可能股价上升空间会更大一些。

        中期随着托巴的建成，云南段光伏的配套，以及小湾、糯扎渡等巨型水电站机组的折旧完毕，不考虑华能四川公司的水电站注入，到2025年，净利润从今年的70亿左右提升到100亿元以上，应该是个水到渠成的事。因到2025年，澜沧江西藏段的开发已经进入中期，2030~2035年各电站及配套光伏会陆续会建成发电，有这个预期，2025年的市值从现在的1000亿左右翻番到2000亿左右就很正常了，估值也就是20倍PE，4年翻倍，年化也就是20%的增长，还是很不错的。远期到2035年， 目前能确定的建成装机，应该在8000万千瓦以上，水电光伏各半，年发电量应该在2500亿千瓦时左右，2025以后至2035年成长速度会较最近5年降低，但还是有很大的发展空间的。

        综上所述，不管是看短期、还是中长期，同时具有华能水电这样确定性、成长性和持续性的标的并不多。目前西藏段最大的龙头水库和水电站如美已经在进行前期工程，班达等正在进行可研工作，云南段光伏也正在做，但场地和环保上的事麻烦一些

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