首批国家抛储规模确定，其中铜是2万吨，持续到年底按平均来算也只有12万吨，与此前市场测算总储备接近200万吨的体量来说，该数字明显未达到市场预期，因此实际的利空影响已经被提前消化。

  国储局抛储利空被市场消化

  据上海金属网消息，国储局将抛储铜、铝、锌，抛储对象为下游终端企业，且各品种接货量存在最低要求标准；投放时间为每个自然月月底，持续至2021年年底。首批国家抛储规模确定，其中铜是2万吨，持续到年底按平均来算也只有12万吨，与此前市场测算总储备接近200万吨的体量来说，该数字明显未达到市场预期，因此实际的利空影响已经被提前消化。

  5月净进口或继续放缓

  海关总署统计，5月未锻造铜与铜材进口44.6万吨，同比增长2.2%，1-5月中国未锻造铜与铜材累计进口236.9万吨，同比增加8.4%；5月精铜进口27.7万吨，同比下降9.5%，环比下降8.7%，1-5月精铜进口量约为145.1万吨，同比增长0.5%。铜内外比值回升到7.31，铜现货进口亏损小幅收窄，进口亏损均值为258元，周环比减少69元。

  下游带动铜需求

  2021年随着空调能效新政正式落地，空调产量有了显著提高，3月和4月的空调产量分别为2591.6万台和2421万台，同比增加了33.57%和26.36%，虽然有去年的低基数原因导致了增幅较大，但是不掩其良好的发展形势；3月和4月家用电冰箱产量同比分别增长了30.28%和10.18%，冷柜产量分别同比增长了52.59%和19.98%，均有较大的提升，反映了对铜的需求量的提升。而彩电产量则表现平平，和去年相比提升不大，3月产量同比增长了0.31%，4月产量增长了2.45%。

  对于中国汽车销量，2020年下半年疫情得到控制以来就有了明显的提升，全年汽车销量同比小幅下滑，2021年以来，无论是乘用车还是商务车，销量有了明显的提高。乘用车1-4月销售量总计6,779,007辆，同比增长了53.74%；商用车1-4月销售量总计1,956,450辆，同比增长了47.33%。4月份销量环比下降，同比增速放缓，主要是受到原材料价格因素影响，行业面临一定的下行压力，但是宏观形势逐渐稳定，全球主要经济体经济数据良好，全球经济复苏乐观预期，长期来看，汽车行业仍有上行空间，铜需求进一步提高。

  2021年5月11日，国家能源局发布了《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》，要求加快风电、光伏发电项目开发建设，2021年全国风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重要达到11%左右，后续逐年提高，确保2025年非化石能源消费占一次能源消费的比重达到20%左右。2030年非化石能源占一次能源消费比重达到25%左右、风电太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上。对于未来的明确目标促进了风电、光伏发展，预计将会带动“十四五”期间铜消耗。

  全球库存保持在偏低水平

  LME铜库存较此前一周增加42300吨，COMX库存较此前一周减少2461吨，SHFE库存较此前一周减少18723吨，全球的三大交易所库存合计41.07万吨，较此前一周增加2.11万吨，较去年同期增加1.44万吨。保税区库存报43.9万吨，较此前一周减少0.8万吨。全球交易所库存整体依然处于低位，国内库存开始出现去库，预计后续仍会继续下降。

  总结

  受疫情及劳资合同纠纷问题影响，南美地区铜矿产出负增长，这在一定程度上限制全球铜矿产出增长幅度。需求端在全球经济逐渐复苏的背景下于第一季度逐渐增加，尤其是新能源、电子、光伏等产业的增速明显。但是受到高铜价影响，中下游企业的资金周转压力陡增，需求受到抑制，部分订单被迫延期。与此同时，流动性充裕叠加经济复苏的主逻辑对于资产价格仍有支撑，且需求端跌价补货的节奏维持，铜价下方也有支撑，预计价格整体以宽幅震荡为主。

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