动力煤：需求旺盛，供应增量难以弥补

  我们认为，目前煤炭供应处于低位，供需偏紧。建党百年活动结束后煤矿安检力度将放松，同时保供政策逐步落地下供应能大幅回升，但是供应量难以超过去年保供期间的峰值。因为目前新增产能释放偏缓，同时超产有一定的困难。进口三季度初虽有集中到港，但是增量也难以弥补供应缺口。需求端，经济增长态势虽有放缓，但工业生产形势依然向好，同时三产用电有望快速增长。下半年全社会用电量将继续季节性回升，近期迎峰度夏旺季需求增幅较大。虽然水电逐步发力，风光清洁能源发电大力发展，但火电依然是主力军。夏季即使保供增产，但需求增量较大下供应增幅也难以超过需求增幅，供需依然有缺口。同时下游库存偏低，支撑价格走强。迎峰度夏后随着需求走弱，而保供政策仍执行的话，供需将大幅缓和。整体库存逐步回到常规状态，价格走弱。临近年底旺季，供需仍有缺口，期价有望再次走强。总体看煤炭供需缺口较大，维持偏强运行。期价两头高中间低，回调空间有限。当然高位需要注意政策监管风险。

  策略方面，09 合约靠近800 逢低做多，01 合约靠近700 逢低做多。淡旺季切换下推荐9-11 正套。

  风险提示：煤炭保供政策超预期，进口大幅度放松，需求不及预期

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