美联储向金融体系注入了大量资金，以至于后者开始将其退回。这和美联储更加鹰派的基调将如何影响黄金？

当被问及通货膨胀是否是暂时的时，他回答说：

“[也许]所有通胀超调都来自诸如二手车和卡车上涨、机票、酒店价格等受到经济重新开放影响的类别。[虽然]这些影响已经证明比分析师预期的要大，但传入的数据与这些因素会随着时间的推移而减弱的观点一致。

”就上下文而言，当然通胀压力会“随着时间的推移而减弱”。这不值得讨论。然而，“何时”是关键问题。

同样，虽然美国非农就业人数增加仍然是解决美联储难题的关键，但货币支持正在帮助实体经济的想法缺乏可信度。解释一下，美联储在 6 月 22 日卖出了创纪录的 7,920 亿美元的逆回购协议。

此外，当美联储每月购买价值 1,200 亿美元的债券时，现金会过滤整个美国银行系统，然后金融机构将这些现金兑换成 每天都有国债，量化宽松真的有帮助吗？

Source: NY FED

到那时，大量的逆回购协议表明金融机构对美联储的施舍毫无用处。想一想：如果商业银行可以通过为消费者和企业发放贷款来获得更高的回报，不是吗？

6 月 22 日有 74 个交易对手参与——从 6 月 7 日的 46 个——美联储的流动性马戏团现在每晚都在上演。

如果这还不够，分析师已经多次强调黄金表现出很强的负相关性 与美国 10 年期实际收益率（通胀调整后）。不出所料，当后者在 2018 年底达到顶峰并开始下降时，它开始争夺黄金。

请参见下文：

解释一下，上面的金线跟踪伦敦金银市场协会 (LBMA) 黄金价格，而上面的红线跟踪倒转的美国 10 年期实际收益率。

就上下文而言，倒置意味着后者的比例倒置，上升的红线代表美国 10 年期实际收益率下降，而下降的红线代表美国 10 年期实际收益率上升。

不过，更重要的是，如果你分析这种关系，你可以看到，在美国 10 年期实际收益率暴跌之前，黄金交易价格低于 1,250 美元（按照箭头）。

相反，一旦美国 10 年期实际收益率在 2020 年触及历史低点 – 1.08%，黄金交易价就超过了 2,000 美元。

因此，情绪化的黄金投资者未能意识到黄金受益于异常低的利率。随着进一步走强取决于另一个历史低点，美联储的紧缩周期（已经在微妙地进行）描绘了黄金中期未来的不祥图景。

在这一点上，摩根士丹利告诉其客户“分析师已经过去了”美联储高峰期“周期和市场都知道”，过度热心的黄金投资者忽略了未来的艰难现实。

请参见下文：

为了解释这一点，上面的蓝线跟踪美国10年期实际收益率，重要的基本面动态用红色标出。

如果你分析2012年和2020年附近的“美联储峰值”标签，并将其与上面第一张图表上的黄金走势进行比较，你可以看到美国10年期实际收益率异常低，而金价异常高。

因此，随着黄金价格在未来几个月内可能走高，黄金价格可能会朝相反的方向走去。

此外，PMs不仅在躲避债券市场的子弹，美元指数也几乎没有表现出它的存在。

例如，虽然美联储的鹰派转变（即使鲍威尔不承认）对美元极其看好，但市场参与者（他们愿意让美联储从疑虑中受益）仍然对最近的反弹持怀疑态度。

请参见下文：

解释一下，上面的黑线跟踪花旗集团的美元头寸警报指标（PAIN）。

就上下文而言，该指数衡量货币市场中的仓位是否拥挤。如果您分析图表的右侧，您可以看到美元情绪已经跌落悬崖。然而，所有迹象都指向 9 月的缩减，剧烈的空头回补反弹可能会让许多投资者措手不及。

作为进一步的证据，当美联储于 2013 年 12 月发布缩减公告时，美元指数录得（延迟）之一 有史以来最剧烈的反弹。

请参见下文：

解释一下，上面的绿线跟踪美元指数。如果你分析图表的左侧，你可以看到在美联储出手后，美元指数见底并在大约六个月后飙升。因此，随着秋季可能会发布类似的公告，首相可能会面临更多的消极情绪。

巴塞尔协议 3 不太可能在短期内改变黄金市场的游戏规则——分析师在 6 月 2 日讨论过这个问题。

总而言之，虽然黄金、白银和矿业股短期反弹的时机仍然成熟（市场没有直线波动，PM 也不例外），但它的中期前景仍然非常危险。

尽管鲍威尔在 6 月 22 日安抚了投资者的神经，市场参与者仍然是忠实的追随者，但重要的是要记住，他远非无所不知。

在关于标题 PCE 指数的未来轨迹发生重大转变后——他仅在三个月前做出的预测——他的信心游戏完全与情绪有关。

因此，尽管投资者将在最后时刻给他带来怀疑的好处，但近期债券市场、美元指数和贵金属的走势表明，变革之风已经开始吹响。

来源网站：http://www.marketoracle.co.uk，文章采用人工智能翻译技术

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转自《和讯网》 期货开户咨询弘业期货15066206214 王经理（从业编号F3082836，期货业协会官网可查）

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