近期油价大幅上涨。本周原油价格继续攀升，过去一个月，WTI原油价格从66美元/桶涨至约74美元/桶；而布伦特原油则多次触摸75美元/桶，达到两年多来的高位。在国际油价提振下，6月24日国内原油系期货品种偏强运行，截至收盘，SC原油期货收涨0.89%，报收465.5元/桶；低硫燃料油收涨0.23%，报收3493元/吨；LPG盘中高位偏强运行，最终收涨1.93%，报收4701元/吨。

国际原油市场方面，将于下周召开的新一轮欧佩克+会议成为市场关注热点，会议将决定接下来3个月的增产节奏。

有消息称，欧佩克+可能会将原油产量提高50万桶/日。不过，市场人士认为，尽管沙特及其主导的欧佩克控制着原油供应和市场价格稳定，但美元和美联储货币政策才是真正的关键因素。而美国极其宽松的货币政策已经对油价造成了难以预料的严重影响。

光大期货研究所能源化工总监钟美燕表示，从5月份市场增产总量和节奏来看，当前原油市场供应增加是不及预期的。从欧佩克成员国的增产贡献来看，主要在于沙特，沙特5月月度产量增加了35万桶/日，但其他成员国的整体贡献有限。另外，沙特的额外减产量回归的节奏也慢于预期。按照此前计划，5月增产总量为60万桶/日，6月增产总量再增产70万桶/日，7月增产80万桶/日，累计计划的产量增幅将在3个月内达到210万桶/日。因而市场对于供应端增产的担忧有所放缓，存在现实不及预期的情况。

如果欧佩克+继续提升产量，将会改变接下来的原油月度供需平衡表，使得平衡表从月度当量上的供不应求，转向平衡或者小幅过剩，使得油价高位有所承压。

海通期货能源化工研发负责人杨安表示，在欧佩克+从年初开始着手逐步缩小减产的时候就达成了一个基本约定，如果恢复增产每个月产量提高不超过50万桶/日，就在欧佩克4月月度会议上同意欧佩克+整体每个月原油产量恢复50万桶/日，同时沙特前期额外减产的100万桶也会分三个月陆续回归。从上半年原油市场的实际运行来看，按照这样的增产速度基本保证让原油市场供应略紧的平衡状态，不会对油价形成很大的冲击，所以这次欧佩克会议之前大家也是暂时提出了这样的增产计划，按照目前市场的供应紧张程度来看，如果剔除伊朗原油回归的这个不确定因素，欧佩克8月之后继续执行每个月50万桶/日的增产对原油市场供应不会形成很大压力。

事实上，根据对原油市场供需分析来看，目前原油市场的供需呈现日趋紧张的局面。杨安介绍，随着包括中国、美国、欧洲等北半球进入夏季消费旺季之后，供应短缺的局面日趋加剧，这也是为什么近期油价呈现非常强势格局的核心原因，因为对原油具体需求没有准确的评估数据，现在各机构对于供应短缺具体的额度评估差异较大，认为供应短缺在100万—300万桶/日之间，尽管缺口范围不是很明确，但明显可以看出原油库存的消耗在加速。

在招金期货能化研究员于芃森看来，欧佩克+计划增产的50万桶/日原油，约占全球总需求的0.5%左右，占欧佩克+目前闲置产能的6.25%，这是一个伴随着需求的恢复，供应缓慢增加的过程。该计划较为实际的影响是会缓解当前油市供应相对短缺的情况，但是并不足以完全弥补预期的缺口。增产50万桶/日后，依旧存在约100万桶/日的供应缺口。

目前油价的上涨存在两方面的问题。

一方面，供需结构的匹配问题，从目前拿到的数据来看，美国进入夏季用油高峰后，存在供应的不足现象，库存在持续下滑，但欧佩克+主要供应的是亚欧，整体上并不能过多的缓解北美地区的现状。显现在价格上就是WTI油价与布伦特油价的价差在收缩，这说明当前北美地区的供需结构改善是好于亚欧地区的。

另一方面，情绪化的炒作仍在助推油价，根据欧佩克+以及IEA的预期来看，目前全球总得原油供需情况是在持续的好转和改善，但需求并没有恢复到疫情前水平，所以，沙特等国对于当下原油的持续上涨存在一定的疑虑，如果过早过快放开供应，油价会下跌，但是不持续放开供应，油价就会因为炒涨的情绪持续高位上扬，从而形成原料端的底层通货膨胀，这样对于全球经济的复苏都不利。

因此7月份的欧佩克+会议显得极为重要，是要真实地放开供应满足市场需求，还是口头地释放利空打压情绪，都是极为关键的问题。从全球的用油特点来看，下半年存在一个用油的小拐点，如果把控不好，会造成油价的再度下滑。

对于当前国际原油市场的交易逻辑，钟美燕认为油价是在交易预期，这一预期是欧佩克+会议会维持温和增产的节奏，而这个温和增产还存在实际增产量不及计划的可能。因而在强现实、弱预期下，油价反应强现实，整体走势也相对较强。从6月份的平衡表来评估，月度的供需差在110万桶/日，也即供应存在相应的缺口。因而库存端反应的是原油持续去库好于预期。预计7月在需求边际恢复放缓的背景下，若产量进一步增加，将导致缺口填补，出现月度当量的供需平衡。进而会扭转平衡表，除非需求的增速进一步上调。

在杨安看来，在油价向上的背景下，即使欧佩克+采取比较稳健的50万桶/日增产计划，那原油市场还是会呈现相对供应紧张的局面。此外，伊朗原油回归大概需要6个月到一年的时间，这段时间原油市场需求的复苏应该也足以消化因伊朗原油回归增加的供应量，所以原油市场在三季度维持强势表现仍是大概率事件。另外也要注意前期国际能源署和沙特等方面提醒的市场要关注因为上游开采投资不足，可能导致后期原油供应紧张引发油价超级周期的风险。

目前原油的大方向仍是向上，当前影响原油价格的重点问题之一是伊朗问题。伊朗总统大选结果已出炉，强硬派司法部长Ebrahim Raisi(莱西)正式当选伊朗总统。莱西因涉嫌参与处决政治犯，华盛顿已对Raisi实施制裁。强硬派莱西上台将增加美伊谈判的难度，因而伊朗产量的回归仍需要时间。此前市场预期8月将是重要时间窗口，目前仍将后移。钟美燕介绍说，从油价来看，我们认为油价的涨势并未结束，短期或高位波动加剧，中期仍将有向上的空间。

于芃森表示，欧佩克+限产的目标之一就是将全球的原油库存降至5年均线以下，目前已经接近成功。目前的油价处于一个非常尴尬的时段，如果油价在此处出现较大幅度的下滑，欧佩克+就会谨慎审视市场情绪和真实供需的匹配情况，可能就不会较大幅度的增产，供不应求的情况可能会愈演愈烈。如果油价在此处继续上涨，那么可能会引发欧佩克+的误判，会提前增加大量的供应，那么对于4季度的油价又会形成严重的不利。

基于此，认为原油会在短期内呈现宽幅振荡的态势。值得注意的是，相对顶部追涨行为是成熟机构不会去做的，那么这里就会出现散户的博弈行为，近期出现较大幅度的急涨、急跌将是一个正常的现象，市场情绪将会变得极不稳定。

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