2016年12月31日至2021年6月22日，兴业银行与招商银行比较分析

从上表可以看到，过去5年的时间招商银行每股收益增长54%，但每股价格却增长了2.82倍，当前每股价格是2016年12月30日的3.82倍，股价的增长主要是估值提升贡献的。同期兴业银行每股收益仅增长11%，股价仅增长53%。虽然兴业银行每股收益的增长率远低于招商银行但两家银行营业收入增长率的差异相对较小。

个人认为应有以下原因。

1、本轮银行不良资产主要集中在银行对公贷款上。招商银行较早专注于个人业务，对公业务占比较小，兴业银行则以对公业务为主。这使得招商银行相对于兴业银行来说产生了更少的坏账，且能够迅速出清，这导致两家银行每股收益差距较收入差距更明显。

2、最近五年大环境对零售行更为有利。根据各银行贷款数据的统计可以发现，最近五年各大银行对公贷款增长率远远低于个人贷款增长率，大部分银行对个人贷款占比将近50%，这其中房贷为主，信用卡为次。房价上涨、房地产去库存、房贷降低风险权重、鼓励消费···政府一系列的政策都是利好零售业务的。招商银行在零售业务上长期的积累加上全民加杠杆的时代背景，其发展速度必然快于兴业银行。

3、最近五年大环境对兴业银行很不利，包括同业业务、非标资产的清理等等。

本人看好兴业银行的原因。

1、过去几年兴业银行在大环境不利的情况下表现良好。尽管过去几年监管环境对兴业银行极为不利但兴业银行的业绩仍旧强于大部分银行。这可以看做给兴业银行做了一次压力测试，即便在极其不利的情况下，兴业银行也可以经营的不错并有所突破。2018年以来兴业银行营业收入增速高于10%，高于同期招商银行营业收入增速。

2、基本面有明显的好转，并在持续改善中。

3、估值水平较低。2021年6月22日，兴业银行仅5.98PE、0.75PB。业绩好转叠加估值水平上升有较大发生戴维斯双击的可能。我认为人是会犯错误的，我们公司外界的非专业人士想要完全正确认识一家公司更加困难，很多时候到底是自己眼光万里还是瞎猫碰上死耗子其实说不清楚的。所以投资必须要有概率和赔率的思维。

4、看好兴业发展战略。本人极不喜欢所谓的零售业务。个人与公司不同，不论是房贷还是信用卡，个人贷款大多用于消费而不能通过贷款增加资本产生收益，因此个人贷款是增加人民负担和提前享受，很难有长远的发展，甚至有种不道德的味道。而当前经济发展速度放缓，资金需求不再像过去旺盛，银行只有将资金投入到新的产业结构中才有可能保持发展。当前兴业银行在绿色金融上已经有了不错的成绩。

但本人也承认，我没有战略家的眼光与银行家的专业，只能根据历史和当前报表数据得出上述结论，也是属于走一步看一步。但无疑的，未来持有兴业银行的时间必然以年为单位计量。

（以上纯属个人观点，工作之余根据读过年报印象写成，缺乏具体数据）