生物股份因为被调整出沪港通指数，最近一直大跌，截止到今天收盘，只有17.40元了，相比去年30元的股价，跌去了40%。

一、下跌理由

1.口蹄疫疫苗价格战，公司不赚钱了。

口蹄疫疫苗在18年确实吃了一波红利，当时只有三家能够生产高质量的口蹄疫疫苗，公司的渠道优势让公司吃了一波大红利。

最近几年，其他竞争对手产品的质量上来了，公司也将面临毛利率降低，业绩下降的风险。

上面确实是实实在在存在的，不可能自己一家吃独食，根据董秘的回答，公司跟头部客户的合作还是比较稳定的。

另外市场份额变化不大，但是利润肯定有所降低。

因为一针多防，公司目前把其他的疫苗也带起来了，总量上去了，利润稍微偏低些，总体对公司是构不成利空的。

2.公司被头部客户绑定，没什么议价权。

要知道他们已经被头部客户绑定挺长时间了，而且疫苗费用一头猪就几十块钱，如果有稳定的客户为什么不用。

上市公司的老板不会像绝对控股的老板那样，抠抠搜搜，不全是自己的公司，这时候操作的空间就很大，没必要把你往死里压榨，毕竟回扣不香吗？再说在价格战的影响下，不想降价也不行啊。这就是企业经营中不可避免的事情。

如果市场竞争格局好，自然无需降价，竞争格局不好，自然就会存在让利。

3.猪周期又进入了亏损阶段，应收账款要大幅增长。

国家实行先打后补政策，就是必须先打疫苗再补贴， 就补贴来说，没有发票怎么补贴？

所以我觉得政策实行之后，公司在应收账款回收上面，应该比以前更好了，坏账率之类的更低。

当然大客户也可能存在应收账款的问题，不过跟踪19年的坏账一栏，大部分应收账款主要在于被灭杀了的中小养殖场，另外就是来自于政府欠款。

4.被调整出沪港通

被调整出沪港通之后，部分短线资金和投机资金，肯定是要撤离的。

剩下的资金基本都是长期看好的，毕竟从09年到17年，生物股份涨了10倍，也属于妥妥的大牛股。从08年低端0.3元，到2020年高点31元，12年时间股价涨了100倍。

公司的业绩也是非常亮眼，外资持股最高20%，在A股非常少见。

一个牛逼的公司必有其牛逼之处。

二、公司最近的变化及看点

1.猪肉价格大跌了，可以出栏量在增加，行业集中度进一步提升，公司的销售总量在提升。

2.宠物疫苗即将生产，公司的宠物疫苗研发正在稳步推进，即将开启第二增长曲线，估值提升。

美国主要做宠物疫苗的硕腾，平均估值都在50倍PE。

大牛股，上市后每年涨幅超过30%。

以猫狗的动物疫苗为主，而生物股份的也是这样。

生物股份：您好，合资公司金宇共立目前已完成宠物疫苗产品线搭建，犬三联、犬九联、猫三联、猫六联等多个产品的实验室研发阶段、临床申报阶段以及临床试验前序工作都在有序推进中。金宇共立生产车间主体结构已封顶，开始进行机电安装准备工作，预计2021年下半年开展宠物疫苗营销渠道的布局。感谢您对公司的关注。（来自 上证e互动）  答复时间 2021-06-02 17:29:20

三、估值测算

这个我之前就已经算的有生物股份今年的业绩情况，相关链接如下：

生物股份，乘风破浪正当时

生物股份的杀手锏及估值探究（完）

今年一季度营业已经超过18年一季度，疫苗的毛利率和净利率都是相对稳定的，主要是成本低，费用前置。

所以按照18年利润总额推算今年，利润大概在8个亿左右。

今年养猪的量大幅增加，现在还增加了禽苗业务，其他猪疫苗，总体来说公司今年至少有8个亿净利润，如果没有可能就是公司的问题了。

明年我预计的是业绩做到10亿+。

目前市值200亿，按明年估值，就是20倍不到了。

这么高毛利率净利率的高科技公司，在A股基本看不到，贵不贵还在于自己怎么看。

老铁，你怎么看？

以上是作者的个人看法，不构成投资建议，请审慎阅读。

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