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 长期看好母婴消费、教育、医疗、养老等相关行业的核心资产。

  市场反应较为平淡。

  ◆ 投资建议

  当前A股市场进入震荡反弹行情，需要注重把握节奏。国内经济的演变是A股核心驱动。6月核心是业绩+中报，进入中报业绩的投资窗口。锚定核心资产的长期投资机会，重点布局中报预告弹性较高、偏向中大市值且盈利能力强的优质“核心资产”。

  建议关注：1) 至今反弹幅度相对有限且盈利能力强的优质资产；2)看好钢铁、有色金属、煤炭、航运、出口等偏周期行业；3)持续看好疫苗板块的长期投资价值；4)受益于碳中和、碳达峰的行业，新能源汽车、光伏和供给收缩的资源品等。

  ◆ 风险提示

  货币政策收紧风险，核心资产业绩不及预期风险。

  核心观点

  本周市场表现

  本周，市场持续震荡，投资情绪有所回落，北向资金净流入较上周大幅缩减，市场整体节奏较慢，局部板块表现靓丽。长期来看，反弹行情确立，市场预计将在震荡中上行。

  5月31日，中央政治局召开会议，提出进一步优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女的政策，提高优生优育服务水平，发展普惠托育服务体系，推进教育公平，完善生育休假与生育保险制度，加强住房、税收等政策支持，切实保障女性合法权益。“三孩生育政策”一经发布，母婴相关公司快速上涨。6月1日，高乐股份冲高涨停，贝因美、爱婴室、康芝药业等母婴消费相关企业纷纷涨超7%。目前，我国人口老龄化严重，生育政策的改变是解决人口问题的重要途径。生育率的提高需要房产、教育、医疗等多方面的共同发力。因此，在全球老龄化日趋严重的趋势下，长期看好母婴消费、教育、医疗、养老等相关行业的核心资产。

  市场反应较为平淡。6月3日最新消息显示，美联储已于周三宣布，将逐步、有序地抛售去年疫情通过二级市场公司信贷工具(SMCCF)“接盘”的公司债。按照其规划，整个抛售计划将在2021年内完成。尽管美联储表示投资组合缩减与货币政策无关，也不是货币政策的信号，但是在美联储官员频繁为缩减QE、重启货币紧缩政策吹风的背景下，我们认为此举可视为货币政策转换的一种信号。然而，政策发布后美股对该消息反应较为平淡，市场情绪没有明显转换。消息公布当天，标普、纳指和道指小幅回调，次日三大指数随即重新上涨，迅速平抑该利空带来的下跌行情。总体而言，在货币紧缩信号不断释放的前提下，市场的反映较为平稳，未来波动有待进一步观察。

  配置建议

  当前A股市场进入震荡反弹行情，需要注重把握节奏。国内经济的演变是A股核心驱动。6月核心是业绩+中报，进入中报业绩的投资窗口。锚定核心资产的长期投资机会，重点布局中报预告弹性较高、偏向中大市值且盈利能力强的优质“核心资产”。

  建议关注

  1) 至今反弹幅度相对有限且盈利能力强的优质资产；2)看好钢铁、有色金属、煤炭、航运、出口等偏周期行业；3)持续看好疫苗板块的长期投资价值；4)受益于碳中和、碳达峰的行业，新能源汽车、光伏和供给收缩的资源品等。

  市场震荡调整，把握优质资产布局机会

  (一)动力电池景气依旧，行业持续上涨

  本周动力电池延续强劲上升趋势。截至6月4日，动力电池指数(884963.WI)报收8399.32点，周涨幅达5.7%，达到历史最高收盘价。回顾该板块今年的表现，动力电池行业经历了一轮“下跌—触底反弹—持续下跌—重新确立上升趋势”的行情。5月中旬以来，行业摆脱一季度震荡下行的调整状态，进入快速上升的通道。周一，宁德时代股价达到历史最高价434.1，成为第一家市值过万亿的创业板公司。

  今年两会上，碳达峰和碳中和首次被写入政府工作报告，成为市场热议的话题。“两碳”目标的提出体现了国家实行能源结构转换战略的强大决心，新能源概念行业迎来重大利好。电力是清洁能源的代表，动力电池作为交通领域清洁发展的“基础设施”，应用场景极其广泛。随着新能源汽车的渗透率不断上升，行业未来将会有极大的市场空间。GGII的数据显示，2016-2020年中国动力电池出货量从30.8GWH增长至80GWH，CAGR达到27%，增速较快，2025年有望达到431GWH的出货量。

  动力电池行业一季度实现营业收入1007.3亿元，同比增加97%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，我国一季度动力电池产量32.8GWH，同比增加296.6%，较2019年增加65.6%。装机量方面，我国一季度动力电池装机量为23.2GWH，同比增加309.4%，较2019增加88.9%。产销两旺将继续支撑动力电池行业的良好业绩。

  (二)经济上行，食品饮料板块前景可期

  本周中信食品饮料板块平稳拉升，周度涨幅1.38%，板块持续复苏。其中，东鹏饮料、皇台酒业、舍得酒业领涨，周涨跌幅分别为61.06%、49.41%与31.83%。

  今年春节过后，食品饮料板块走势弱于大盘。五月以来，板块重新进入上升通道。截至6月4日，食品饮料板块实现年内涨幅8.3%，领先于沪深300指数。估值方面，食品饮料目前的PE值位于均值和最高值之间，整体估值水平较高。本周食品子板块下跌1.23%，饮料子板块下跌1.76%，酒类子板块上涨2.27%。以白酒为代表的酒类板块持续景气，成为拉动板块的强劲引擎。

  “十四五”规划提出，深入实施扩大内需战略，增强消费对经济发展的基础性作用和投资对优化供给结构的关键性作用，建设消费和投资需求旺盛的强大国内市场，全面促进消费的转型升级。

  在顶层设计的引导下，次高端白酒、调味品、乳制品等市场量价齐升，在提升产品质量的同时不断增强企业品牌的影响力，打造出一批高质量发展的中坚企业。

  开年以来，随着疫情的全面控制，国内经济形势稳步向上，社会消费品零售总额快速回升，2021年3、4月，社会消费品零售总额同比增长34.20%与17.70%，超过疫情前水平；2021Q1最终消费支出对GDP的累计同比贡献率达到63.40%，成为经济增长的主引擎。

  为了积极应对人口老龄化的趋势，促进人口结构的调整，中央政治局在本周一的会议中审议通过了《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》，提到要放开三孩生育，促进相关社会政策的配套衔接。尽管放开三孩生育的政策效果仍需观察，但该政策的提出依然是婴幼儿食品行业的重大利好，婴幼儿奶粉的市场规模有望进一步扩大，扭转增速下降的趋势。伴随着近年来内资奶粉市场占比不断上升的趋势，国产奶粉的业绩有望重新走高，进入新一轮上升通道。

  政策的引导叠加经济形势的不断向好，我们看好食品饮料板块的发展前景。

  市场热点

  本周重要事件

  1、中共中央政治局召开会议，实施一对夫妻可以生育三个子女政策，支持配套设施的建设，以改善人口结构，继续发挥人力资源禀赋优势。

  2、农业农村部：到“十四五”末期要建设60个左右的全国农业科技现代化先行县，县域主要农作物优良品种覆盖率达到98%以上、耕种收综合机械化率高于所在省份平均水平，畜禽水产养殖机械化水平达到50%以上，农业废弃物资源化利用率达到90%以上。

  3、央行调查统计司原司长盛松成接受采访时表示，人民币不具备快速升值基础。当前人民币过快升值有可能已经出现超调，未来不可持续，也不符合国内外经济金融形势。

  4、国务院领导人以视频形式出席第二届全球绿色目标伙伴2030峰会并致辞称，中国将建立健全绿色低碳循环发展经济体系，促进经济社会发展全面绿色转型，以降碳为重点战略方向，推动减污降碳协同增效。同时，还将加强政策协调，以“快捷通道”“绿色通道”等灵活形式，保障全球产业链供应链安全稳定。

  5、中国人民银行决定，自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，由现行的5%提高到7%。

  6、国家统计局发布5月中国采购经理指数。5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.0%，比上月微落0.1个百分点，但仍延续稳定扩张态势。从行业来看，黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格指数连续三个月高于80.0%。非制造业扩张步伐有所加快，PMI为55.2，环比上升0.3个百分点。

  7、国家发展改革委、自然资源部印发《海水淡化利用发展行动计划(2021—2025年)》，拟定到2025年全国海水淡化总规模达到290万吨/日以上。

  8、银保监会召开新闻发布会，表示房地产金融化泡沫化势头得到遏制。截至4月末，房地产贷款同比增长10.5%，增速创8年新低。

  9、市场监管总局：严禁具有优势地位的企业为抢占市场份额挤压各类市场主体生存空间的不正当竞争行为；禁止和打击平台强制经营者二选一，开展全国重点领域反不正当竞争执法专项行动，严厉打击各类不正当行为。

  10、国家市场监管总局回应“大宗商品价格上涨有关情况”称，将加大执法力度，依法查处哄抬价格等价格违法行为，维护好正常市场价格秩序；抓好对中小企业纾困减负、降费政策落实，缓解原材料价格上涨对中小企业造成的不良冲击。

  11、文化和旅游部公布《“十四五”文化和旅游发展规划》，鼓励金融机构开发适合文化和旅游企业特点的金融产品和服务。扩大文化和旅游企业直接融资规模，支持符合条件的文化和旅游企业上市融资、再融资和并购重组，支持企业扩大债券融资。

  12、刘鹤与美国财政部长耶伦举行视频通话。双方同意，下一步要从有利于中美两国和整个世界的角度，共同努力，为生产者和消费者务实地解决一些具体问题，推动中美经贸关系健康稳定发展。

  13、全国人大常委会法工委表示，考虑到印花税实际运行基本平稳，总体上维持现行税制框架不变。同时根据各方面的意见，拟对草案二次审议稿作以下完善性修改：一是适当降低税率；二是进一步明确印花税征税范围；三是完善税收优惠规定。据向有关部门了解，此次印花税法草案修改，不涉及降低证券交易印花税税率问题。

  14、本周，国内首批9只公募REITs发售。仅半天时间，9只公募REITs针对公众额度均已售罄。根据最终配售情况统计，6只REITs公众配售比例(回拨后)低于10%，其中，首钢绿能公募REITs向公众配售比例创下历史新低，仅为1.76%。

  6月日历效应

  下周投资日历

（文章来源：中国银河证券研究）

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