另外阿胶浆48只和12只，在这个月都出现了21年的批次。

6月最开心的是拿到了新批号的阿胶块。

虽然之前一直知道，库存总会清空的，但是这一天在二季度到来还是感觉开心。

估计未来1-2个月，20年批号就会全部铺开

21年的批号，今年也能看到了

可以说阿胶的基本面，去库存阶段快要结束了

未来1-3年，阿胶会有一个新气象出现。

数字化，多元化，新的阿胶，扑面而来

但是也有两个小小的担忧

一则

价格体系几近崩盘，基层渠道军心不稳。

复盘阿胶这次清库存的历程

首先阿胶块原来的分销体系

我认为就是土八路战法

乡村包围城市战术。

阿胶在19年以前

三级体系，总代，省代，市销，基本上都在一个省，都在自己的传统区域

省一级拿货其实价格和药材市场批发价格走势差不多，就在800-900元。

而市一级批发价格在1200以上，零售价格在1500左右

但是这是一些国企的拿货价格，私人小公司，纷纷在省一级吃货。

所以就会看到医院，大型国企连锁，价格高举高打零售标价1500元，而小店，有门路的小诊所，拿货800-900，卖个1200-1300特别好卖。

19年双十一可以认为是高总掌权的标志

我认为高总是反其道而行之走的是国军战略

250克阿胶块随后在两年内，首先是各大电商上，出现大量低价产品价格在700-900一线，然后是大型民营药店，也多次出现低于800元零售的价格。

但是线下的市一级批发价格，还是800左右

阿胶批发渠道变得扁平化，低价阿胶往大连锁和电商渠道倾斜。

放弃新客户，全力争夺阿胶存量客户，清理库存

当然我觉得里面可能涉及到内部派系的斗真

高总这一手也是打击老派渠道利益，建立内部威望

随着最后一位吴总的下课，随着库存逐渐减少，我想新的体系应该快要到了（我现在很担忧目前的价格体系维持不变）

如果价格体系继续维持，基层渠道几乎灭掉一半，小型连锁，私人诊所，药房，拒绝销售东阿是可以预见的。

如果价格体系有所调整，那么这些丢掉的基层渠道能不能回来也要打一个问号，等待2-3年后才能看得清。

尤其我个人觉得，目前国内的药店情况，虽然大型连锁有了价格优势，但是他们配套的高端服务是不够的。（有水平的中医师，要么大医院上班，要么自己就开店了）。

个人的理解中药企业，还是医药不能分家

中药的底层核心还是，要抓住中医生这个核心。

虽说药食同源，但是没有药，根基不稳

这个企业也就没有了基石

我说实话，我并不觉得，一个普通的消费者能区别一款好的阿胶和差的阿胶区别。

所以目前公司各种大力发展，保健品，快消品我是不太看得懂的。

另一个担忧是，阿胶管理层

几个点

1.从现在市面上阿胶浆还大量存在20年3-4季度的老货来看，反推2020年4季度明显阿胶公司还是继续走原来压货，来美化报表。（当然这个情况，一季度报表好转，高总也在年会上讲，有人还在搞老一套压货，对数字化理解不到位。。再观察观察）

2.新的管理层上来就把之前的回购计划取消。

3.高总在开年之初，就定下今年，和未来的业绩（我不太喜欢计划，我喜欢实事求是，是多少就是多少）

当然这些担忧，可能是我胡思乱想，还没有看透

有个名人曾经说过，

低位的时候你不能证明它无，那它就是有。

我认为很适合目前的阿胶

现在是低位，拿着没问题，但是估值到了合理之后。

后面还跟不跟这一局，我还需要再想想，再看看。

好在还有时间我可以再看1年再说。

另外瞎扯几句

关于数字化

就我观察了这段时间，发现好像在营销上根本没起到什么作用。

反而我觉得应该在内部管理上很好。

因为但凡多元化企业，很多都死在自己的管理上

摊子铺开，各种生产，销售，没有协调好，到处出钱，最后存了一大堆货，然后副业就垮了，还连累主业。我估摸着，这个数字化，更多的应该还是对内的一种管理手段，而不是对外的营销手段

关于阿胶行业

这一次阿胶暴雷后整个阿胶产业的行为让我觉得东阿，还是唯一龙头。

回看2019年，东阿，价格体系崩溃，体外库存高达70-80个亿。这种情况居然福牌，和同仁堂没有敢跟东阿动手。看到东阿降价侵占他们的中端消费群体，他们没有选择勇敢的捅东阿一刀。如果福牌和同仁堂维持住批发价格300左右，勇敢的把零售价格提价到600-700一线，反而和阿胶争夺高端客户。用巨大的零售差额，狠狠的攻击阿胶，那现在会是什么局面？

最后福牌和同仁堂也只有接受东阿为老大。你占我的中游客户，我就再降价和杂牌阿胶争夺市场。

估计也有跟脚的问题

关于批发渠道扁平化

从我拿货的情况就可以看出来。

有广东的，有传统大国企九州通的，有民营科伦集团的。

我能理解吧原来的一些小型渠道商的利润砍下来，然后回补公司做法。

但是这样是否有利于阿胶公司的底层营销？

按之前石兄谈的，原来各地的经销商为了自己的业绩，会很维护自己区域的产品。

那么现在，扁平化后，形成了价格内卷，公司能不能在全国范围内，管理好，维护好价格体系？

还看不清

关于二季度的猜测

我不知道阿胶营收具体怎么算的。

是渠道商制定计划定计划，阿胶厂就生产产品，就确认营收，然后渠道商需要发货的时候，把产品发出。

还是阿胶一直就持续正常的生产，然后客户订货，库房发货后确认营收？

如果是前者，那么整个二季度

那么整个二季度，除了阿胶糕，阿胶粉，阿胶+衍生品和一些非阿胶系列产品，阿胶浆和阿胶块是没有发新货的。

那真实营收就是4-5亿，可能再压一些货比如阿胶浆和阿胶块，那么营收估计是8-10个亿左右。

如果是后者，估计真实营收会稍微高一些，因为二季度开始发1季度的阿胶浆，和20年的阿胶块块了。

但是这些还是基本上处于清库存的情况，也是没有利润的。。

其实我希望营收越少越好，把库存赶紧清空。。

去年四季度报表我就觉得很烂，加了一堆票据。。

而今年一季度的报表我觉得特别好。

但是股价嘛，真的短期还是不好说。。。

关于估值。

在去库存阶段

合理估值阿胶下限为公司历史低值20pe

所以库存没去完，我觉得20-30pe为正常值。

去库存后，公司会迎来连续的基本面改善。

合理估值为最低下限为平均pe30，上线不确定，我就按40-50算，保守估计40pe

20年维持10亿真实净利润判断不变

所以上半年库存没有清空，我觉得20-30pe合理

下半年30-40pe，300-400亿合理。

全年估值200-400亿估值合理。

以上为我近期的思维，做个记录