1、平安银行

投资银行股的很多人都知道，银行是经营风险的行业，特别是银行加了很高的杠杆。对于银行股来说，如何做好风控是最关键的。对我来说，我投资银行的逻辑非常简单。我先抛开银行自身的管理能力，我从银行的业务出发，看看哪类业务风险最低，可以对管理能力要求最低。做产品的很多人会明白，人是靠不住的，需要依靠可靠性系统设计来满足产品的最终可靠性。通过对于银行的业务分析，我认为零售业务非常好。息差高、最终违约风险低。所以我投资的银行，无论是招行还是平银都是零售行。

对于平安银行，我的风险关注点大致有如下几个地方：

A、虽然平银是零售行，但是毕竟还有40%的对公业务。我最怕平银管理层脑子一热，又开始琢磨发力对公。去年我对于平银的经营相当不满意。我认为去年虽然有疫情，但是平银不应该收缩零售，扩大对公。去年7-8月份听平银的半年业绩发布会时，我就感觉老谢有些犯傻。不过最终在华夏幸福上折戟沉沙可能会让这帮人脑子清醒点。

B、长期我会关注居民部门杠杆率变化。包括短期负债和长期负债的增长空间及趋势变化。关于这部分这里不展开了。感兴趣的股友可以在二马公众号回复：平安银行，里面有篇关于平安银行成长性分析的文章。涉及到居民部门杠杆率的粗略分析。

C、投资银行股我们还是要看大的经济周期，如果明显出现经济衰退周期，那还是要坚决清仓的。

2、腾讯控股

投资腾讯我是主要是考虑其微信、QQ的强大护城河，及其巨大流量，认为腾讯可以不断的利用其流量创造更多的商业价值。可能很多流量变现的途径在今天我们还远远不能预测。

但是今天持有腾讯股票也还是有很多隐忧需要考虑的，毕竟腾讯这么多年已经涨了这么多，市值已经达到六万亿港币，大象还能否起舞，还能舞多久。这是我们必须考虑的内容。

关于持有腾讯的风险，我认为有如下几点。

A、互联网流量红利基本上到了顶峰，腾讯很难再依赖流量增加去获得收入增长。腾讯需要考虑新的变现途径（当然因为腾讯在流量变现方面一直很克制，腾讯目前是不缺乏流量变现手段的）；

B、在以游戏为主的增值业务方面，腾讯已经是绝对的霸主。游戏收入占腾讯总收入的1/3。我们且不考虑竞争对手的冲击，这部分还有多高的成长性，这是值得商榷的。

C、云计算市场空间巨大，成长性高。这一方面是腾讯未来增长的重要方向，但是过去一年，腾讯云服务虽然高速增长，但是对比同业来说成长性并不突出。有消息说华为已经超过腾讯成为中国第二。对于云服务业务，我们需要持续观察。

D、虽然腾讯在经营合规上一直非常注意，但是作为别人闻“讯”而逃的对象，腾讯面临不小的反垄断压力。这可能限制腾讯的成长。

E、来自字节跳动的竞争：腾讯目前的最大竞争对手为字节跳动。字节跳动利用其在短视频领域的优势，和腾讯竞争广告资源。另外字节也进军游戏领域，未来是否会对腾讯构成一定的冲击，我们目前还不得而知。只能拭目以待。但是字节也是拥有海量流量的公司，在游戏分发方面还是有些竞争力的。

从腾讯自己角度，视频号的发展就尤为关键。如果视频号可以和抖音正面竞争，那么腾讯面临的竞争压力就会小很多。

总体上，腾讯坐拥微信、QQ的强大护城河及海量流量，但是作为一个6万亿市值的公司，腾讯是否还会高速增长，值得确实需要我们持续观察。

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