小票重估是近期市场最强的主线。

像融钰集团，大东方，爱普股份，锦鸿集团等等。就连笔者周末写的日播时尚，也成功二连板。

他们基本面可以说都存在较大缺陷，市场依然认可。其原因是指数缩量导致的结构性牛市，资金可以在小票上打造赚钱效应，从而板块辨识度更高的良性循环。上面这些股票，已经预示了继成长，蓝筹之后的这轮结构牛风格。

在锂电强趋势背景下，新纶科技模仿大东方之类启动价值重估，可以说恰逢其时。

公司的看点在于几乎全占国内软包电池市场的铝塑膜。

铝塑膜是每生产一个软包电池，都要使用一份的核心材料

按2018年的资料，铝塑膜无法自主是制约软包电池大规模应用的重要因素：

据电池中国网了解，软包动力电池的关键材料——动力电池用铝塑膜，到目前仍然未实现核心技术自主化，导致该关键材料严重依赖进口，成本偏高、规模不足，也成为制约国内软包动力电池大规模应用的重要因素。

最后一个待突破的锂电池关键材料

铝塑膜为何物？铝塑膜由外层尼龙层、粘合剂、中间层铝箔、粘合剂、内层热封层等五层组成，每层功能要求都比较高，是目前公认的锂电池材料领域技术难度较高的环节，也是我国动力电池领域最后一个需要实现国产化的关键材料。

软包电池在国际市场蓬勃发展。2019年，全球销量排名前十的新能源乘用车中，软包电池配套上升至 4 款。全球软包动力电池 企业 LGC、SKI、AESC等已为大众、奥迪、日产、现代起亚、通用、雷诺等车企配置了多款主流车型。

国内宁德亿纬国轩却堪堪起步，与铝塑膜的自主有较大关系。

幸运的是，新纶科技通过并购日本T&T，成功在2020年完成技术整合，将产能迁至常州。很明显，这一搬，首先说明技术吸收完毕，其次综合成本将大幅降低。

年报披露，铝塑膜在2021年初开始供不应求，这与高度景气的行业背景完全一致。

按新纶董事长预测，动力铝塑膜市场复合增速可达100%以上，我们的目标是占有全球50%以上的市场份额。届时，新纶科技铝塑膜业务营收到2025年较之2018年增加5倍、营收占比将从2018年的10%提升至2025年的超过40%，成为公司业绩核心增长极。

当然，公司其他业务是很拖后腿的，财务方面也有很多问题，差点卖身还债。上周披露的不卖了公告，成为股价启动的重要导火索。

公司有什么实际情况呢，从5月13日披露的定增扩产公告就可明显看出：目前新复材铝塑膜生产线处于满产满销状态，并且第二条生产线将于年内投产，为本次项目提供了良好的生产管理经验和建设基础

说白了，行业大好转，现在不想卖了。21年一季度的经营现金流同比19年翻倍增长，其他拖后腿的业务，公司也开始逐渐剥离。

按照2018年孚能科技和新纶签的大单，铝塑膜需求计划为累计1900万平方米，预计总销售收入不低于5亿元，得出单方单价不低于26.3，其他小单一定高于这个价格。当年产线还在日本，净利率是8%左右。

那么今年投产后，公司铝塑膜产能达到7200万方，国内的低成本加上规模效应，预计净利率达到20%，按最低价单方26.3算，投产后年化净利约3.78亿。

行业增速和需求摆在这里，之后的每年扩产或涨价是必然的。暂不考虑抢占外企市场份额与涨价，假如同步中国软包电池出货量增速扩产，至2025年，新纶科技铝塑膜将达到11.85亿净利。按5%利率折现，相当于现在的9.27亿，对应PE不到6倍。

一家具备核心技术壁垒，国内9成市占率，未来的全球龙头，行业复合增速超30%，应该怎么估值呢？

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