鸡蛋弱势难出现根本性扭转

　　进入7月，鸡蛋主力1509合约逐渐振荡探底，表现出止跌意愿。不过，鸡蛋持量仓和成交量表现较为平淡，短期难改供给充足、需求疲弱局面。目前鸡蛋弱势难以出现根本性扭转，近月合约或以振荡探底为主。

　　供给充足施压，蛋价难有上涨

　　鸡蛋的需求弹性要弱于供给。芝华公布的蛋鸡供给数据显示，在产蛋鸡环比继续明显增加。据现货市场反映，蛋鸡开产率能够达到九成，即便气温升高令产蛋率下降10%，但短期市场供给充足的情况仍将持续。

　　从供给的持续性来看，截至5月，上游蛋鸡补栏持续增加。随着未来4—6个月新开产蛋鸡稳定，供给将维持稳定。不过，进入传统的补栏淡季，目前养殖利润低迷的情况将令良好的补栏积极性难以持续，市场对长期供给稳定仍有一定疑虑，这也是近期鸡蛋远月合约期价偏强的原因。

　　另外，我们分析芝华数据公布的蛋鸡龄结构，经过3—4月养殖户加快高龄蛋鸡淘汰进程，目前高龄蛋鸡占比较低，而未来3个月可淘汰蛋鸡数量相对有限。换言之，在三季度甚至四季度，上游的供给可以弥补未来淘汰蛋鸡增加的缺口。那么基本可以判定，中期供给稳定的形势将决定鸡蛋价格难有大规模上涨，现货价格难以复制上一年度的强势。

　　短期蛋价偏弱，中期需求有提振

　　鸡蛋的需求主要以家庭消费为主，以餐饮食堂、食品加工需求为辅。家庭以及食品加工方面需求较为稳定，7月大中院校将进入暑假，食堂集中采购需求的降低令鸡蛋的整体需求量下降。而在供给相对充足的背景下，鸡蛋销区价格以弱势运行为主。尽管6月底以来，河北、山东等鸡蛋产区出现集中抬价现象，但销区走货疲弱令现货价格的反弹难以持续，产区现货价格持续低位运行在3.0—3.2元/斤左右。

　　虽然短期鸡蛋现货价格弱势运行，但我们也不过度悲观。从成本角度来看，鸡蛋价格已经回落至成本线下方，养殖亏损影响中期市场供给，并且蛋料比已经运行至低位。鸡蛋是饲料的转化产物，饲料成本在很大程度上决定了鸡蛋的生产成本。蛋料比通常围绕在2.3：1左右，近期已经下挫至近两年以来的低点2：1。从中长期价格走势来看，蛋料比将限制鸡蛋价格的回落空间。

　　从中期需求来看，未来9—10月是传统的需求旺季，节前采购以及后期学校开学都将对鸡蛋价格产生支撑。通常8月鸡蛋价格将出现小幅上行，但鉴于鸡蛋供给稳定，现货价格的反弹空间有限，目前市场对9月旺季鸡蛋价格预期高点在3.8元/斤左右。

　　基差低位运行，期价弱势难改

　　目前基差难以对鸡蛋期价产生提振。据鸡蛋的交割持有成本测算，鸡蛋10天的持有成本为205元/500千克。以河北地区为例，鸡蛋的基差在-1000元/500千克左右，即便现货价格小幅上涨，也难以对鸡蛋期价产生提振。目前鸡蛋主力1509合约期价振荡弱势探底，难以走出独立强势行情。

　　近期蛋鸡补栏积极性或降低令市场不确定远期供给，以及中期饲料市场需求好转的预期，支撑鸡蛋1601合约期价偏强运行，出现罕见的1601合约对1509合约期价升水。但是我们应该注意到，鸡蛋1601远期合约对应需求淡季，如果蛋鸡补栏持续增加，远期供给将有保证，所以对鸡蛋行情仍不宜过度乐观。 （作者单位：方正中期期货）