昨天发表了《金赛药业草根调研信息汇总》，很多朋友却提问我公司什么时候出半年报预增公告，甚至还有的朋友说如果半年报达不到Q1的增速就是失败等等。尽管我重仓且小额融资持有长春高新，我觉得自己还是应该更加清醒，必须端正自己的投资态度。

（一）对H1金赛的基本认识

有人会问草根调研4和5月完成任务的情况都不错，应该会预增吧？而我却倾向于同意徐佳熹先生观点，毕竟去年Q2的基数比较大，金赛要维持Q1的高增长是有难度的！

（1）对金赛H1收入的假设

结合历史Q2与Q1的关系，由于Q1寒假小旺季的因素，Q2的收入往往都是低于Q1的，今年Q2由于金护成长活动提升了销售，并且表现较好达到了Q1的水平，H1的收入也就在36.86亿左右，比去年同期增长45%，小于Q1的50%。

（2）对金赛H1净利润率的假设

金赛Q1的净利润率47.6%，低于去年Q3和Q4单季的约50%，主要原因有：第一，研发投入增加；第二，销售与市场活动费用增加；第三，3月份开始了金护成长活动。

这些因素在Q2还是同样存在的，而且金护成长活动只占了Q1的三分之一时间，而在Q2却是满负荷的；所以我们对H1净利润率做出维持47.6%的假设。

（3）对金赛H1净利润的假设

基于（1）和（2）的假设，我们认为金赛H1净利润=36.86*47.6%*99.5%=17.47亿也许是合理的，这样会比去年同期增长56%，小于Q1的70%。

（二）对H1百克的基本认识

百克去年Q2也是远远跑赢Q1的，这样也具有高基数，同时百克6月底前上市已经没有悬念，这样考虑到股权稀释后，能够继续保持对长春高新0.79亿的净利润贡献就已经相当不错了。

（三）对华康的基本认识

根据我们草根调研，华康的发展已经进入快车道，但是华康的体量还是太小，即使比去年增长50%也只能贡献0.15亿的净利润。

（四）对房地产业务基本认识

根据我们调研，君园的交房时间在6月份，但是结算往往是和产证办理完结相关的；同时海容广场的交房是在9月份；所以想在H1有大规模结算有一定难度；这样我们假设房地产业务在H1对公司净利润的贡献在0.5亿。

（五）物业、理财收入与损耗

根据Q1财务报告，物业、理财收入与损耗一起亏损了0.34亿；如果H1为Q1的一倍，这样就会产生0.67亿的亏损。

（六）对H1长春高新的基本假设

根据以上假设，我们初步判断长春高新H1的净利润会在18.24亿左右，比去年同期增长39%。

（七）长春高新Q3和全年的观点

下面我们引用徐佳熹先生对于长春高新的观点。

（1）广东牵头的16省联合采购对长春高新业绩的影响非常有限。

（2）毕竟去年Q2的基数比较大，金赛要维持Q1的高增长是有难度的。

（3）Q3由于是一个完整的暑假，加之去年Q3的基数不高，入组和业绩的双驱动会让我们有一个很好的增长预期。

（4）让联合采购的子弹飞一会，长春高新已经是一个非常值得配置的好标的。

本人A股重仓且小额融资持有$长春高新(SZ000661)$ ，也mini仓位持有 $华东医药(SZ000963)$、$药明康德(SH603259)$和康德莱，是以上公司的利益密切相关者，所表达观点肯定带有感情色彩，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

这篇文章算作是对无数提问和私信我朋友的一个公开回复吧，同时也拜托朋友们不要随意用私信骚扰和轰炸我！文章也许让那些预期长春高新中报预增的朋友失望了，毕竟金赛药业的56%的净利润增长并不就意味着长春高新也一定会超过50%！我也希望长春高新预增，但是狮子叔叔毕竟不是卖鸡汤的，越是重仓长春高新越是需要客观地去看问题来端正自己的投资态度；当然我更希望长春高新用业绩预增公告打脸我！