“现在买周期股是在刀口上舔血”

这是5月13号，中泰证券首席经济学家李迅雷公开发表的言论。昨天中信证券也表达了对周期板块偏谨慎的观点，认为周期逻辑暂时淡化了。

有三点原因：

首先，今年以来商品价格涨得太快，对中下游的负面影响已经开始体现了，比如说施工单位通过延缓施工甚至停工，来应对钢材涨价。中游景气度不好反过来也会制约上游涨价，这个涨价的持续性不会很长；

其次，就是官方的动作，5月12号连国常会都提到了，要应对大宗商品价格过快上涨，部分地方政府已经采取了实质性的管控措施，还有大商所、郑商所也调整了部分期货品种的保证金比例。官方的应对会打击投机行为，从而打破“短期继续涨价”这个一致的市场预期，给中下游传导涨价和消化成本压力，多争取些时间。

最后，上个星期主要商品价格已经出现了明显的回调，包括铜、铝、锌等等，这会缓解货币政策收紧的预期。从北上资金和公募基金上看，增量资金已经出现了流入的趋势，而存量资金已经从顺周期板快扩散到了高弹性的成长板块。

虽然从全球经济复苏和供需错配的角度看，未来商品价格可能还会涨，但是短期内，市场需要找一个新的平衡，上游涨价和中下游需求还要再博弈会，对国内的通胀和收紧货币政策的担心也可以缓解一下。

那么接下来关注什么呢？

一季报之后，行情驱动从基本面转向了估值，那些高弹性的成长品种有持续修复的空间。

建议关注三条线：

第一，高性价比的成长主线：比如消费电子、半导体设备、医疗服务和军工等；

第二，制造业中受原材料涨价影响小的细分行业，比如新能源汽车、光伏、服务机器人、储能、智能驾驶等，以及受益于外需复苏的出口导向型公司；

第三，服务消费行业和暑假旅游相关，比如餐饮旅游、酒店、航空等。

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