贵金属  【行情复盘】美债收益率继续走弱，有迹象显示基金经理和交易所交易基金(ETF)的投资者对黄金更为看涨，现货黄金价格周一延续上周强势，盘中最高涨1.4%至1868美元，是2月2日以来首次冲破1860美元整数位。现货白银最高涨2.9%，并涨破28美元整数位。黄金近期走势强劲，美国超预期的通胀表现和将会继续上升的通胀预期，对于抗通胀黄金而言形成利好，而经济的实质性复苏乏力等其他因素均助涨黄金。2021年以来，美债收益率走势是金银行情的核心驱动，美元走势亦影响金银，故从黄金债券属性和货币属性出发均需要重点关注美债美元走势。当前美债收益率再度快速上升的概率小，黄金下方空间亦有限。
【重要资讯】①上周以来，在非农、零售等核心美国经济数据同时显示就业及消费增长不及预期，但是通胀却呈现加速上升趋势，美国经济逐步出现“滞胀”的迹象，避险和抗通胀需求提振黄金；②美债收益率因通胀预期短暂上涨后再度走弱，美元指数亦底部震荡，这对金价形成较强的助力和后美元指数的回落，也对金价走势构成令进一步的助退；③地缘政治风险再度进展，巴以冲突持续紧张，并且暂时没有任何好转的迹象；印度疫情持续恶化，变异毒株不断出现，印度周边国家受到冲击，全球疫情仍然处于恶化中；地缘政治风险和疫情恶化带来的避险需求持续推升黄金；④欧美央行维持宽松的货币政策，货币超发和流动性泛滥仍在持续，这利好抗通胀黄金。⑤截止至5月5日至5月11日当周，黄金投机性净多头增加21514手合约至192255手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头增加4976手合约，至52843合约，表明投资者看多白银的意愿升温。
【交易策略】黄金整体走势依然偏强，现处于上有顶下有底的状态；从技术盘面来看，伦敦金现处于核心位置，破位上涨，黄金价格有效突破1860美元关口后，会进一步的上探1875美元/盎司的关键位置。若能有效突破该区间，则上方的强阻力为在1960美元/盎司，突破该压力位的可能性相对较小；当前，建议风险偏好保守者暂时观望，风险偏好较强者仍可以逢低做多，前期多单继续持有；预计二季度黄金的核心波动区间1750-1960美元/盎司或355-405元/克，维持逢低做多观点；对于白银而言，亦处于强势行情，突破28.3美元/盎司前高位置后将会进一步的上涨。

铜   【行情复盘】隔夜铜价小幅反弹，沪铜2106合约收于75250元/吨，上涨0.76%，LME三个月期铜收于10367美元/吨，美元指数走低。
【重要资讯】宏观方面，美国4月CPI和PPI数据超出预期，市场预期美联储加息时间提前，国常会要求有效应对大宗商品价格过快上涨，中国4月经济数据出炉，主要数据均不及预期，1-4月份全国规模以上工业增加值同比增长9.8%，两年平均增长6.8%；1-4月份全国固定资产投资（不含农户）143804亿元，同比增长19.9%，两年平均增长3.9%。基本面铜精矿TC价格报33.4美元/吨，紫金矿业卡莫阿-卡库拉铜矿投产进展较快，产量将超出预期，但部分供应商表示赞比亚和刚果金所产铜到亚洲欧洲的到港日期已从5月延期至7月底，即使非洲铜供应商加钱也无法及时运输，必和必拓旗下智利Escondida和Spence铜矿面临罢工威胁，智利主要铜炼厂生产受硫酸供应紧张影响，供给端仍有干扰。需求方面，受铜价创纪录的走高，线缆需求呈现断崖式下降，仅少部分刚需支撑，原材料价格的上涨对终端企业造成了极大压力，部分企业已经是亏钱出货，中小企业宁愿毁约来避免在生产上遭受亏损。中国电解铜市场库存再次小幅回升。据我的有色网统计中国市场电解铜现货库存35.29万吨，较上周增0.37万吨。
【交易策略】有色市场已经基本企稳，显示产业资金开始回归，我们一直强调趋势性的下跌拐点需要看到流动性明确收紧信号和铜矿生产恢复才可能出现，美联储维持宽松言论，而TC加工费触底反弹，非洲卡莫阿等铜矿开采进展较快，因此趋势向下拐点有迹象出现但还不明确，短期市场情绪基本缓和，但还未有明显的利多刺激，预计铜价维持高位震荡，建议暂时观望，关注伦铜能否守住10000美元/吨重要关口。

锌   【行情复盘】周一股市带动商品上行，夜盘锌价上涨3%以上至22900元/吨，前期市场的强弱关系转换，锌反而成有色偏强的品种，市场分化加剧，锌无量上行需要加以警惕，更多视作宽幅震荡的市场结构。
【重要资讯】海外市场整体仍在聚焦于美联储货币政策是否转向，美元反复不决的情况下市场共振性做多的情绪逐步乏力，耶伦和鲍威尔关于财政和货币政策的中性表态使得美元、美债、美股在反复震荡。债券和商品的错配将带来修复行情，TC极低的情况下有改善预期但受到疫情挑战。在秘鲁等南美地区后印度疫情人数激增，全球疫情防控受到挑战，虽然普遍预期随着疫苗改善矿石供应将呈现供过于求，但海外疫情为这一点增添变数。
截至本5月14日，SMM七地锌锭库存总量为17.63万吨，较本周一下降11600吨，较上周五下降6000吨。本周国内库存整体下降，上海地区，周内锌价下跌时，下游补货情况尚可，带动去库；广东地区，市场到货有所改善，下游在低价位采购，库存继续走低；天津地区，下游担忧价格继续走高，逢价格回落时采购量提升，库存降幅明显。总体来看，原沪粤津三地库存下降6000吨，全国七地库存录得下降6000吨。
【交易策略】策略上，从汇率、债券等角度看有色行情面临拐点，行情波动会显著增加但随着沪锌突破前高锌价上方和下方空间都很大，单边裸头寸相对危险，空单建议窄止损多次试错再入场，也可以考虑买入看跌期权，关注压力位逢高卖出，卖保单推荐2108以后合约。

铝   【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2107高开高走，大福反弹，报收于19690元/吨，上涨2.05%。夜盘继续震荡偏强；隔夜伦铝大幅上涨。长江有色A00铝锭现货价格上涨10元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨110元/吨，A00铝锭现货平均贴水缩小到0元/吨。
【重要资讯】云南电网5月10日发布的一则应急错峰准备的预通知显示，当前云南主力水库透支严重，火电存煤持续下滑，发电严重不及预期。据悉，目前云南已对省内电解铝企业实施高峰错峰措施，削减铝厂最高用电负荷。出库数据来看，当前铝锭及铝棒出库量整体较高，同比去年上升近30%水平。
【交易策略】从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议多单谨慎续持，07合约上方压力位22000。

锡   【行情复盘】美元美债表现弱势，有色板块集体走强，对于本就表现强势的锡市而言形成叠加利好，沪锡夜盘表现延续强势行情，截止夜盘尾盘涨1.16%至19.92万元，强势行情仍将持续。沪锡现阶段处于下有底上有顶的状态，当然上顶阻力相对较小。伦锡方面，伦锡由跌转涨，涨1.47%至2.995万美元，据3万关口进一步之遥，伦锡涨破3万美元后仍是上涨空间，整体偏强行情仍将持续，对于沪锡而言形成提振。综合考虑汇率、增值税率、关税和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，当伦锡价格为2.8万美元时，对应的到岸价格为23.26万；2.9万的伦锡对应的到岸价格为24.04万元；伦锡价格高于沪锡价格，对沪锡价格形成提振。
【重要资讯】基本面方面依然利好锡价：库存方面，上海期货交易所锡库存上周减少1289吨后，周一再度减少294吨至6287吨，消费旺季去库趋势将会持续，对锡价形成利好；伦锡库存方面则继续维持低库存，去年国内大量进口海外锡锭，导致海外隐性库存大幅下降，海外现货高升水状态将有望持续，直到国内出口盈利大幅增长；亦对锡价格形成利好。国内，2021年4月精锡总产量达到15298吨，预计5月精锡产量将在1.5-1.6万吨水平，锡产量的增加对锡价形成局部的利空，全球疫情特别是发展中国家疫情严重拖累锡市供给，而美欧等发达经济体的持续复苏提振锡市需求，供需矛盾虽然缓和但是没有解决，全球锡市供需矛盾依然严重，将继续支撑锡价。
【交易策略】基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，沪锡显性库存去库持续，沪锡再度走强；锡整体强势行情未发生变化，后市涨至20万上方的可能依然非常大。当前行情依然不建议做空，应该顺势而为，5月依然是易涨难跌行情，依然维持逢低做多思路，沪锡后市突破20万整数关口后将会继续上涨，现阶段下方依然关注18.6-19万阻力区间。

镍   【行情复盘】镍价夜盘收涨，收于132780涨1.9%。黑色系偏弱，有色震荡回升。
【重要资讯】宏观面来说，美元指数走弱，有色有所修复纷纷脱离低位。青美邦印尼湿法项目的高压釜设备于2021年5月15日正式启运，预计10月工程试验釜投产，2022年3月份项目投产。投产后主要产品为MHP（氢氧化镍钴），计划年产镍金属量为5万吨。随着镍铁产能释放，以及下半年电池湿法项目的逐渐投产，镍结构性短缺趋于逐渐缓解，预期过剩。但阶段来说镍生铁需求回升，近期镍生铁报价和成交价格上移对镍仍有一定下方支撑。从现货情况来看，镍现货价格回调，现货升水略走阔，成交好转。新能源汽车4月产销呈现同比显著增长，而环比销售则略有走弱。镍豆溶解需求依然存在，镍豆进口有利润，镍豆升水趋稳，且后市澳大利亚免税镍豆供应后续是否出现变化也令市场关注。硫酸镍价格33250元。不锈钢新库存数据显示显著增库存，不锈钢现货市场在货源持续紧张，部分缺货的影响下，现货价格依旧有走高趋势。5月不锈钢整体供应量预期依然较好，对原料采购报价有提升。不锈钢利润持续改善，盘面交仓继续微有回升，不锈钢整体跟随黑色系波动，短期震荡有所加剧，从过往情况来看，期货走势领先于现货，整体自低位修复，企稳意愿显现偏于震荡。
【交易策略】沪镍短线反弹，收复130000元，其它品种联动性尚可，共振延续性存在，近期操作宜轻仓，不追涨，逢低做多，注意135000整数关口再度的突破意愿。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢收至15480元涨1.31%。镍价回升，但黑色疲弱，不锈钢跟随反弹但幅度一般，暂时反复整理。
【重要资讯】现货依然表现坚挺，现货规格不齐。本周的库存显现明显降库，近期价格上涨后不锈钢走货明显好转。阶段部分主流钢厂的阶段性采购，最新镍铁报价上涨，持续的高排产和不锈钢利润改善，令不锈钢厂对镍生铁价格接受度提升。由于出口关税上调，供需改善，铬铁后续虽有一定限产安排，但供应紧张程度可能不及此前，铬铁后续有进一步下降空间，只是近期由于煤炭上涨提升了铬铁成本。不锈钢期货仓单量达34158吨，降664吨。从最新了解的排产情况来看，预期5月排产300系略高于4月，而200系及400系均调降，订单良好。正如我们之前所说，在利润改善回升以及成本降的情况下，可能限制不锈钢持续回升空间，目前由于现货依然较强暂不太明显，钢材整体调整节奏继续影响不锈钢走势。
【交易策略】不锈钢基差波动，现货偏强，基差走阔。仓单略有回落，现货节后消化库存节奏不错，后续市场需求变化影响不锈钢走势的主动性部分，不锈钢在热轧等龙头黑色品种整理走势未明显改变下仍会表现震荡跟随。短期继续关注15000元支撑防御，线上则延续震荡偏强，但不建议追涨，上观15600突破意愿。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢主力合约隔夜盘下跌0.05%，收于5617元/吨。
现货市场：北京地区价格较上周五继续下跌80-180，目前河钢敬业混乱报价5700-5820，整体出货有限。上海地区价格较上周五下跌50-200不等，主流价格跌50-90，中天5500-5560、永钢5530-5560、三线5450-5530，商家反馈成交不好，建材日成交量16万吨。
【重要资讯】
1-4月份，全国房地产开发投资40240亿元，同比增长21.6%；比2019年1-4月份增长17.6%，两年平均增长8.4%。
1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）143804亿元，同比增长19.9%；比2019年1-4月份增长8.0%，两年平均增长3.9%。
【交易策略】
高位回落后，现货利润下降，高估值压力减轻，同时前期大跌对需求有所抑制，因此伴随价格企稳现货成交有望再次增加，对周内价格产生支撑。4月房地产新开工增速继续回落，对螺纹需求预期影响偏向利空，集中供地政策导致土地成交后移，可能是引发新开工大幅走弱的原因之一，4月开始热点城市首批集中供地陆续开拍，同时商品房销售依然较高，疫情以来地产销售显著高于新开工，房屋新开工有补库存需求，在房贷利率上行幅度可控之下，地产建安投资仍有韧性，粗钢减产目标未变，因此对下半年螺纹价格仍偏乐观。只是4月地产开工数据较弱加剧了螺纹短期需求下滑的预期，国内外货币政策收紧预期的升温使金融溢价下降甚至消失，螺纹将重回基本面定价，下游补库及货权逐步分散后，钢价预计进入震荡调整阶段，下方将再次围绕电炉成本波动，短期下方支撑关注5400元/吨，未来一个月可以关注反弹抛空。

热卷     【行情复盘】期货市场：夜盘热卷跌幅收窄，热卷2110合约收盘价5976元/吨，跌0.81%。现货市场：昨日各地现货价格跌200-300元/吨左右，上海价格跌120至6080元/吨。
【重要资讯】1、据反馈徐州市化解钢铁过剩产能工作部署会议今日召开，中新钢铁、徐钢集团、金虹钢铁三家钢铁企业都派代表参加，会议传达了江苏省化解钢铁过剩产能会议精神，交流了当前钢铁市场情况。暂时没有提出明确的限产要求，目前钢铁企业都处于正常生产状态。
【交易策略】前期钢材价格快速大幅上涨后引发关注，5月14日唐山、上海多部门联合约谈各市钢铁生产企业，要求各钢铁生产企业自觉维护钢材市场价格秩序和公众利益。政策降温，多头大幅减仓，价格回到月初附近。从热卷供需面来看，周四公布的热卷产量库存数据显示，节后热卷供需边际走强，库存压力减弱。目前国内外制造业PMI仍处于扩张区间，海外热卷价格大幅上涨，外需和国内制造业需求依旧较强；近期钢材价格大幅上涨后，市场对于后期压减粗钢产量的政策预期有所转弱，短期受政策引导和宏观面影响多头集中减仓，盘面或将继续弱势运行，关注下方5600元/吨附近支撑情况。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿主力合约上涨3.74%，收于1235.5。
现货市场：周初进口矿现货市场集体回暖，各品种价格均录得正增长。日照港PB粉现货报1528元/吨，卡粉报1738元/吨，杨迪粉报1206元/吨。国产矿价格集体回落，部分地区精粉价格单日跌幅超过100元/吨。
【基本面及重要资讯】
Venture Minerals（VMS）已开始在塔斯马尼亚州西北部的Riley矿山进行湿式筛选工厂的调试，该厂有望在本季度交付第一批铁矿石。
中国宏桥集团控股的巴西子公司Sul Americana de Metais（SAM）将于今年年底前为其位于米纳斯吉拉斯州价值21亿美元的8号铁矿石矿区取得环保许可证。
澳大利亚球团生产商格兰治资源公司（Grange Resources）发布2021年第一季度运营报告，一季度公司球团产量为61.6万吨，环比增加13.7万吨（28.6%），一季度公司球团销量为55.6万吨，环比减少19.8万吨（26.3%）。
周初成材盘面大幅回落，主因4月新开工数据不及预期，引发市场对后续螺纹需求的担忧。但未对原料端形成明显的负反馈，日间铁矿盘面维持坚挺，夜盘涨幅扩大。中期来看，成材需求暂不具备坍塌的风险，在地产销售数据持续坚挺的情况下，新开工仍将维持韧性，制造业当前复苏明显，对板材需求旺盛。且粗钢压产预期犹在，成材价格仍具上行驱动，对铁矿价格的支撑力度短期仍将持续。铁矿近期实际供需持续向好，上周港口库存出现明显去库，环比大幅下降424.88万吨至12532.9万吨，品种间结构性矛盾进一步累积。近期日均铁水产量进一步上行，上周环比增加0.74万吨至241.87万吨，日均疏港量重回300万吨上方。供应方面，本期主流外矿发运量再度出现回落。主要是由于澳矿的发运再度受到检修影响。据新口径统计，本期澳巴矿发运量环比下降9%至2258.3万吨，不但低于上月平均水平，也低于去年同期水平。4月以来外矿发运持续低迷，后续到港量将逐步回落，港口库存将延续去库趋势，铁矿石供需紧平衡的局面仍将持续。临近5月末，成材消费将逐步转淡，后续需密切关注成材价格的淡季表现，若回调幅度明显或将对铁矿价格形成负反馈。但中期而言，铁矿主力合约仍不具备趋势性走弱的条件。
【交易策略】
从技术走势上看，本轮盘面的回调未下破20日均线。基本面也暂未出现趋势性拐点，操作上应以短期技术性调整来看待，随着市场情绪的逐步平复，多单可尝试再度入场。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：昨日锰硅主力合约小幅下跌0.08%，收于7180。
现货市场：周初现货市场维持稳定，各主产区报价均持平于上周末，内蒙地区现货价格报7125元/吨，广西主产区价格报7150元/吨。
【重要资讯】
康密劳2021年6月对华锰矿装船报价加蓬块为4.6美元/吨度（环比下降0.25美元/吨度）。
河钢集团敲定5月锰硅招标价格为7250元/吨，同比下降250元/吨，环比上涨450元/吨，首轮询盘价为7100元/吨。
周初锰硅盘面小幅回落，现货市场维持稳定。经过上周的大幅波动后，市场进入短暂的平静期。5月钢招逐步落地，需求端对现货价格的影响逐步淡化，盘面走势回归自身供需基本面。近期锰硅自身供需进一步宽松。产量方面，全国上周锰硅周度产量环比增加1.28%至215530吨。政策端无进一步升级，内蒙主产区部分厂家开始复工。当前终端需求尚未出现转弱迹象。上周成材表需依旧坚挺，螺纹表需也重回470万吨以上，但螺纹产量出现环比下降。五大钢种产量增幅放缓，对锰硅的周度需求环比小幅下降0.08%至166840吨。周初由于4月地产新开工数据回落较为明显，使得市场担忧后续螺纹产量，引发周初螺纹盘面回调，进而在一定程度上利空锰硅价格。在粗钢压产预期下，加之成材消费淡季临近，后续锰硅的高需求将难以为继，主流钢厂本轮钢招产量环比再度回落。中期来看，锰硅供需平衡表将逐步宽松，价格不具备趋势性上行的基础。锰矿最近一期港口库存再度去库，但外矿对华6月报盘进一步下调，随着锰硅价格涨势的趋缓，对锰矿价格的提振作用有限。
【交易策略】
随着短期看涨情绪的褪去，盘面逐步回归自身供需，出现高位回落。中期来看，供需平衡表有逐步走扩的预期，价格重心将缓步下移，维持逢高沽空的策略。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：昨日硅铁主力合约下跌1.14%，收于7966。
现货市场：现货市场报价持平于上周末。周末内蒙鄂尔多斯地区价格报7200元/吨，宁夏中卫地区报7450元/吨。
【重要资讯】
4月全国硅铁产量环比下降2.14万吨至50.27万吨，较去年同期增11.03万吨。
国务院关税税则委员会决定自5月1日起调整部分钢铁产品关税。其中对生铁，粗钢，再生钢铁原料，铬铁等产品实行零进口暂定汇率：适当提高硅铁，铬铁，高纯生铁等产品的出口关税，调整后分别实行25%出口税率，20%出口暂定税率，15%出口暂定税率。
周初硅铁盘面小幅回落，现货市场维持稳定。经过上周的大幅波动后，市场进入短暂的平静期。近期硅铁看涨情绪的再度发酵主要是源于5月钢招价格的坚挺，主流钢厂5月钢招价格多维持在7600元/吨上方，现货价格受此提振涨幅明显。但随着主流钢招价格的逐步敲定，利多预期兑现，对盘面的上行驱动暂告结束。上周成材表需依旧坚挺，其中热卷需求增幅明显，产量进一步提升。但周初热卷盘面大幅回调，在一定程度上对硅铁价格形成负反馈。中期来看，在粗钢压产的预期下，加之成材消费淡季临近，后续硅铁的高需求将难以为继。供应方面，宁夏地区当前尚未出台明确的限产计划，内蒙地区厂家复产逐步开启，上周全国硅铁产量进一步回升。另外由于硅铁远月合约升水，故合金厂家多选择将现货转抛至远月合约盘面，使得社库库存持续累库，后续有流向现货市场的可能。中期来看，对其后续价格上涨空间和持续性仍需谨慎看待。金属镁近期价格近期再度上行，对75硅铁需求有所提振。但后续出口的回落将进一步增加国内的实际供给。操作上以短多长空的思路应对。
【交易策略】
短期受5月钢招价格上调支撑，盘面走势较强，卖出套保操作的增加，使得社库持续累库。从中期来看供需平衡表将呈现宽松格局，价格上涨持续性存疑。操作上以短多长空的思路应对。

玻璃     【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力09合约跌0.14%收于2772元。
【重要资讯】
周末期间玻璃现货价格延续升势，部分厂家继续调涨。上周重点监测省份生产企业库存总量为1541万重量箱，较前一周减少638万重量箱，降幅29.28%。浮法玻璃库存削减明显，尤其北方区域多数厂基本为零库存水平，南方区域库存天数基本为个位数。月内随着沙河区域量价齐升，市场缺货范围逐步扩大，多地库存大幅下降。虽中下游存一定备货行为，但资金及浮法厂库存低位下，实际备货量有限。中短期市场仍将处于供不应求状态。国内浮法玻璃均价为2470.4元/吨，较前一周（2387.71元/吨）价格上涨82.39元/吨，涨幅3.45%。
国内浮法玻璃市场涨势较强，北方区域涨势强于南方，南北价格倒挂明显。五一假期华北区域率先提涨，强势上涨下带动周边区域持续大幅度上调价格。目前多数区域库存低位，北方多数厂家基本为零库存状态，市场缺货问题突出。
【交易策略】
从行业自身供需态势看，上游供应增量有限而下游维持刚需补库，玻璃现货市场的高景气度有一定的延续性。中期来看，梅雨季节导致华东需求下滑等矛盾在高价区间或得以凸显，宜保持警惕。长期来看，超白玻璃在光伏领域受到挤压，将回归建筑领域，形成新的供给。玻璃转势后或趋势性回落，除非有真实套保锁定利润需求，不建议近期抄底。空单方面，建议2800元上方空间继续持有，2800上方可适量加仓，前高止损。

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