市场有一种看法，被杀估值的票不能买。我觉得并不是这样。

我很喜欢买被杀估值的票，一个标的被杀估值，而不是被杀逻辑。恰恰说明它的逻辑可能是优秀的，也就是基本面没有问题，特别是长期基本面。从过去到现在，这么多年里我的持仓里最多的就是被杀估值的票。

杀估值一定是有原因的，要么是因为估值太高了，要么是因为事件、周期、宏观等基本面因素或者市场因素。

如果是因为估值太高，那么很简单，你等着它估值被杀回了正常水平再去考虑。比如C端的消费品，高估时候30pe往上甚至50pe，泡沫的时候更多。参考各个国家股市的估值水平，我们会知道这个行业基本上10-20pe是比较合理的估值。那么等到回到合理范围之后你再去看它的基本面，包括业绩成长、分红等等因素，这样可能能找到不错机会。当然，如果你发现这样行业里的一个标的长期低于合理估值，那么你要小心，去想一想是否存在杀逻辑的可能，而不仅仅是杀估值，事有反常即为妖，多去想想，不能判断是不是就不参与就好了，毕竟投资首先是不要亏钱。我买过一个床垫龙头，过去长期处于25pe到40pe，等到它跌到15pe时候我们就去好好看它的基本面，后面发现基本盘很稳定，失血点可逆，后面企业业绩和股价都回来了，我们大致赚了100%。

如果是因为事件、周期等因素，就更好了。因为周期会回来，事件有可能被解决。说明企业长期逻辑没有被改变，这里面往往意味着超额收益。例如去年分享过的汽车周期，在某车企估值到历史最低的时候我们买了一些，因为我们认为只是行业周期。后面边跌边加。最终轰轰烈烈的四五倍涨幅，虽然只吃到一半，但也已经够了。事件也是一样，八项规定把某个酒业龙头打下来，很多人都收到了很丰厚的回报。几年前，我在外资大肆做空某凉茶企业时，买了几倍pe的这个消费品企业，也有了很好的回报。

比较麻烦的是因为宏观因素被杀估值的企业，这些企业看起来是被杀估值，但有不小的概率是被杀逻辑。正是因为商业模式或者企业复杂，导致我们没办法判断。比如金融企业。因为复杂，我们说是杀估值实际上有可能是错的，有可能是杀逻辑。那么除非你对这个行业有着超越市场的深度认识，并且对的概率很大，否则做判断是不谨慎的。很可能会失败。

有朋友可能会举建筑、环保之类的行业举例子。说行业明明不难，只是简单杀估值，你要去买，不是也套了吗。首先，我是被这两个行业套过。甚至现在也被套着。但我觉得这两个行业并不是如朋友所说的简单。恰恰相反，它们的商业模式有可能有复杂的点，超过了我的把握，只是我认知不够，我不清楚而已。反过来，即使大家是对的，它们没有复杂的点，仅仅只是低估变的更低估。那么，你也要有渡过这个阶段的力量。比如分红就能保障你的生活——对于散户。比如所有资金基本是自有的，永远不会走——对于机构。

除此之外，如果我们对这个行业这么有把握，但是就是看不清楚它为什么不涨。那么为什么不看看产业链上的企业呢。建筑行业的标的套着我的时候，我对这个行业还有不错的信心。我就除了建筑企业以外还看了一堆的产业链企业，后面买了一些钢结构建筑的龙头企业的股票，买了中央空调、地板等产业链上标的的股票，也是有了不少的收益。这些收益不仅仅是弥补了被套的部分，还赚了挺多，更重要的是让等待的过程变得更加可以接受。而且即使最后证明是我错了，我整体也赚了不少，这就够了。

我觉得被杀估值的企业，都值得看看，这里面有着不少的优质企业。同时，我们分散多看看产业链的机会，可能结果也不会差。最后，对于认知，对于市场，我觉得我们始终要有一些敬畏之心。因为对于我们来说，我们的认知一定是有限的，我们也一定是有可能做蠢事的。

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