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贵金属【行情复盘】美国就业数据弱于预期为美联储维持宽松的货币政策提供了依据，现货黄金周一美盘前延续走势小幅走高，一度涨至1845美元上方，美盘期间出现回落，日内涨幅有所收窄。截至收盘，现货黄金涨0.25%至1835.70美元/盎司；现货白银跌0.52%至 27.29美元/盎司。基于宽松货币政策的持续、不及预期的非农数据表现、疫情引发的避险需求等影响，现货黄金近期维持强势，但是RSI在日线上达到70，处于超买状态，黄金价格在下一轮上涨前可能会出现小幅回调。沪金沪银方面，沪银跌0.79%至5638元/千克。2021年以来，美债收益率走势是金银行情的核心驱动，美元走势亦影响金银，故从黄金债券属性和货币属性出发均需要重点关注美债美元走势。当前美债收益率再度快速上升的概率小，黄金下方空间亦有限。
【重要资讯】①美联储数位官员表示，4月令人失望的就业报告没有改变强劲的消费者需求下美国劳动力市场乐观的前景。②卡普兰维持货币政策鹰派言论表示，在美联储减码QE之前，还需要取得更多的实质性进展；但健康的做法是，宜早不宜迟地开始讨论减码QE。③美债交易员对未来五年通胀率预期升至2006年以来最高，不过国债期货市场对美联储升息的预期时间仍维持在2023年第一季。④截止至4月28日至5月4日当周，投机者持有的黄金投机性净多头增加122手合约，至170741手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头增加5026手合约，至47867合约，表明投资者看多白银的意愿升温。
【交易策略】美债美元回落使得黄金迅速突破1800-1810美元/盎司关键阻力区间，当前黄金走强趋势非常明显，上方阻力位为1851-1875美元/盎司区间；建议风险偏好保守者暂时观望，风险偏好较强者仍可以逢低做多，前期多单继续持有；预计5月黄金波动区间1750-1875美元/盎司或355-390元/克，维持逢低做多观点。白银方面，建议短期多单继续持有，上方暂看至5800元/千克，注意盈利保护。中期贵金属走势，仍需关注美联储释放边际收紧信号的时间点。本周重点关注中美4月CPI数据
铜   【行情复盘】隔夜铜价高位大幅回调，沪铜2106合约收于75230元/吨，下跌1.97%。伦铜收盘跌至10395.5美元/吨。
【重要资讯】宏观方面，美国4月就业数据大幅不及预期，表明美国经济复苏任重而道远，美联储多位官员强调无惧通胀，货币宽松将继续，美元指数维持弱势。印度疫情新增感染人数下降，关注是否出现拐点。基本面铜精矿TC价格报32.57美元/吨，中澳暂停对话影响铜矿石进口，智利众议院批准铜的累进税收及特许权法案政策，或打击矿产项目的经济性，必和必拓旗下智利Escondida和Spence铜矿面临罢工威胁，供给端干扰不断。2021年4月SMM中国电解铜产量为87.81万吨，环比增长2.05%，炼厂检修影响产量较少。需求方面，受铜价创纪录的走高，线缆需求呈现断崖式下降，仅少部分刚需支撑，据SMM调研，2021年4月电线电缆企业开工率为83.56%，创四年新低，其他之前表现较好的机械，电子，通信等行业，在面对铜价急涨的情况下也放缓采购节奏，国内下游需求不佳继续累库，旺季不旺已是现实。
【交易策略】夜盘铜价率先回调，主要是获利盘出逃导致，高位回落在所难免，也将一定程度上缓解下游需求乏力的局面，本身逻辑变化不大，美国就业数据不及预期将坚定美联储的宽松态度和总统拜登的刺激计划，美元指数将继续疲软，全球仍将面临史无前例的通胀可能性，部分国家疫情再度恶化加剧铜市场供需错配的格局，本身铜作为碳中和概念的品种市场关注度极高，而基本面也起到推波助澜的作用，南美等铜矿主生产国受疫情影响上调矿业税，罢工等突发事件增多，使得铜矿紧张短期内难以缓解，短期我们仍然坚定看多，建议继续逢低做多，价格高位波动下注意入场时机，下游企业逢低价全额套保，期权操作建议卖出71000元/吨的看跌期权或做多波动率。
锌   【行情复盘】周一夜盘有色板块共振下行，沪锌盘中领跌跌幅一度达2.5%至22000元/吨附近，仍是空头资金最青睐的品种。
【重要资讯】据SMM，截至5月7日，SMM七地锌锭库存总量为18.23万吨，本周国内库存略增，上海地区，进口亏损扩大，进口锌流入量下降，库存仅略增；广东地区，五一假期到货量有限，下游节后仍有补货需求，库存略增；天津地区，下游节前采购较多，影响节后需求，库存增幅相对较大。总体来看，原沪粤津三地库存增加2200吨，全国七地库存录得增加2200吨。
【交易策略】策略上，虽然短线反复，伦锌3000-3050美元/吨和沪锌22300-22500元/吨成功上破，行情有一定延续性，空单风险仍然较大，属于较难参与的时间。中线上多个品种进入高波动率区间，债券、股市、商品的错配将在后面出现修复性行情，板块共振的风格将延续。从长线来看，这轮急涨将带来最好的长线卖保机会，注意把握。
铝   【行情复盘】5月10日，沪铝主力合约AL2106低开高走继续大幅上涨，报收于20420元/吨，上涨2.85%。夜盘低开低走，大幅回调；隔夜伦铝震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格上涨340元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨890元/吨，A00铝锭现货平均贴水维持在60元/吨。
【重要资讯】2021年4月（30天）中国电解铝产量325.0万吨，同比增长9.87%；2021年1-4月中国共生产电解铝1293.6万吨，累计同比增8.60%。国内铝棒加工费仍然坚挺，下游接货情绪亦积极，持货方有惜售现象。但交易时段加工费有下调迹象。
【交易策略】从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头减仓较多，建议多单减仓，06合约下方支撑位18000。
锡   【行情复盘】沪锡自20万的历史高位上方回落后，夜盘回调趋势持续，并且有色板块的回调加大了锡价的回调幅度，截止夜盘尾盘跌1.63%至19.29万元，回调趋势当前会持续，现阶段处于下有底上有顶的状态，当然上顶阻力相对较小。伦锡方面，伦锡小跌0.05%至2.98万美元，依然处于高位，后市仍将继续上探3万美元整数关口；整体依然偏强，对于沪锡而言形成提振。综合考虑汇率、增值税率、关税和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，当伦锡价格为2.8万美元时，对应的到岸价格为24.2万；2.9万的伦锡对应的到岸价格为24.98万元；伦锡价格高于沪锡价格，对沪锡价格形成提振。
【重要资讯】基本面方面依然利好锡价：库存方面，锡价维持在19万上方，仓单注册大幅增加，沪锡库存再度大幅增加615吨至7959吨，近几日已经连续上涨1400吨，对锡价形成利空影响，前期开启的去库趋势基本结束；伦锡库存方面则继续维持低库存，亦对锡价格形成利好。国内，2021年4月上述企业精锡总产量为15298吨，环比增加7.0%，综合预计5月精锡产量将在1.5-1.6万吨水平，锡产量的增加对锡价形成局部的利空，全球疫情特别是发展中国家疫情严重拖累锡市供给，而美欧等发达经济体的持续复苏提振锡市需求，供需矛盾虽然缓和但是没有解决，全球锡市供需矛盾依然严重，将继续支撑锡价。以铜铝为核心的有色板块表现强劲，对于锡而言亦形成利多影响。
【交易策略】基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，而沪锡库存的意外增加和国内锡产量的增加拖累沪锡价格，沪锡涨至20万上方后出现回调，然整体强势行情未发生变化，后市仍有上探20万的较大可能。当前行情处于回调中，但是依然不建议做空，应该顺势而为，5月依然是易涨难跌行情，建议维持逢低做多思路，沪锡后市突破20万整数关口后将会继续上涨，现阶段下方关注18.6-19万阻力区间。
镍   【行情复盘】镍价回调，收于130040跌2.58%。风险资产出现一定获利了结情绪，LME镍价追随龙头铜调整，黑色系冲高回落，镍处于跟随走势，调整放大波动。
【重要资讯】宏观面来说，美元指数偏弱在90附近整理，人民币汇率在6.42附近震荡。海外疫情发展依然表现不容乐观，共振调整有所显现，但暂时不能判断转向。国外有FENI生产出现事故，影响暂有限，诺镍研究称今年全球镍供需过剩扩大。从现货情况来看，镍现货交投较为一般，俄镍升水较窄、金川升水收窄。新能源汽车发展预期较好，近期硫酸镍价格自回落再持稳，而镍豆溶解需求依然存在，镍豆进口有利润，且后市澳大利亚免税镍豆供应后续是否出现变化也令市场关注。硫酸镍价格在镍价上涨之后再度出现回升，33500元，涨750元。新能源汽车整体表现增长态势，后续需求增长预期继续存在。不锈钢新库存数据显示显著增库存，钢材大涨继续带动不锈钢价格，广东出现不锈钢加工错峰限电措施，现货不锈钢价格有所回升，5月不锈钢整体供应量预期依然较好，近期200系减产料会显著，出口退税对不锈钢略有利空。而镍铁因预期镍矿石供应改善且进口镍铁增加，镍生铁报价今日略有上调，不锈钢下调对铬铁招标价。不锈钢利润改善，盘面交仓意愿仍可能回升，不锈钢仓单节后显著回升状态延续。
【交易策略】沪镍波动幅度有所放大，短期几乎回补第二个跳空缺口后回试130000元支撑，日内整理延续，若守稳上方则延续偏多思路。
不锈钢  【行情复盘】不锈钢日内收至15170元涨0.13%。冲高回落，正如我们之前所料，黑色系强势震荡分化，不锈钢跟随，但没有钢材其它期货强。
【重要资讯】现货较上周五显著调涨750元。而上周新出的现货不锈钢库存显著增加，因五一集中到货出现，但是现货仍存在规格不全的情况。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调，但海运费上涨放缓了镍矿石的下调速度，阶段部分主流钢厂的阶段性采购，最新镍铁成交价升至1110元/镍。由于出口关税上调，供需改善，铬铁后续虽有一定限产安排，但供应紧张程度可能不及此前，铬铁后续有进一步下降空间。不锈钢期货仓单量达33826吨，减1212吨。从最新了解的排产情况来看，预期5月排产300系略高于4月，而200系及400系均调降，目前5月大厂期货单预售较好。利润改善成本降的情况下，可能限制不锈钢回升空间，目前跟涨钢材系，但期货力度明显不及。
【交易策略】不锈钢基差走阔，现货偏强，期货14700元变多头支撑回踩后继续走升。仓单增长暂不连续，现货节后消化库存节奏待观，后续市场需求变化影响不锈钢走势的主动性部分，不锈钢15000元上方并不建议过度追涨，多单谨慎。
螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢主力合约隔夜盘高开低走，上涨2.01%，收于5936元/吨。
现货市场：北京地区开盘较上周六上涨300，盘中继续上调150-180，目前河钢敬业6260-6280、鑫达6230，商家反馈出货非常积极。上海地区价格较上周六继续上涨450-500，中天6000-6050、永钢6000-6060、商家反馈成交较好。
【重要资讯】
两部委发文：做好2021年钢铁去产能“回头看”检查工作。
证监会副主席方星海：提高我国在大宗商品市场的全球定价影响力。
【交易策略】
前期一直延续的核心驱动逻辑变动较小：一是海外高价格及强需求，美热卷价格涨至1600美元，独联体出口FOB价涨至995美元，4月中国地产后周期产品出口环比未有减退迹象，美国4月ISM制造业PMI环比回落但仍处于较高水平，客户库存指数降至28.4的历史低位，下游补库存需求强烈。二是国内粗钢减产预期的影响未解除。假期前后一系列相关政策使后续减产预期更强，特别是在1-4月产量增幅较大的情况下，新增产能投放受限，在国内钢材需求暂稳之下，供需缺口很难评估，导致供给端政策的靴子落地前，利多会一直存在。目前从利润和绝对价格看，螺纹突破6000元后，当下的估值对供给缩减预期已有体现，但政策影响之下，短期还难言转势，更多要注意资金减仓导致盘面大幅波动，卖保及趋势做空均建议月中之前规避，阶段性的回调做多可参与但依然建议降低仓位控制风险。
热卷     【行情复盘】期货市场：夜盘热卷高开低走，热卷2110合约收盘价6374元/吨，涨4.17%。现货市场：昨日各地现货价格涨300-400元/吨左右。昨日唐山地区主流钢厂（XD）普方坯出厂累计上调150，报5650，现金含税。
【重要资讯】1、发改委、工信部发布关于做好2021年钢铁去产能“回头看”检查工作的通知，检查重点包括退出产能情况、项目建设情况、历次检查整改落实情况、2021年粗钢产量压减工作情况等。各地区根据自查自纠情况，于5月30日前向部际联席会议办公室报送“回头看”自查自纠情况报告。现场检查阶段。6月1日-7月底，由部际联席会议成员单位分别带队，组成若干个现场检查组，开展实地检查。
2、随着经济逐渐复苏和美国总统拜登大力推动基建计划，美国对钢材的需求预期飙升。在去年触及460美元的最低点之后，美国基准热轧卷钢价格目前为每吨1500美元左右，已创下历史新高，几乎是近20年平均水平的三倍。
【交易策略】供给收缩预期持续影响盘面走势。目前从基本面来看，高利润刺激钢厂增产叠加前期检修钢厂复产，热卷产量连续三周回升，近期热卷周度表需下降，库存环比增加，供需边际转弱。但原料价格持续上行，节后唐山钢坯出厂价格累计上涨650元/吨左右，钢坯价格涨至5650元/吨的历史高位，成本支撑较强，同时国内外制造业PMI仍处于扩张区间，下游需求预期较好，海外热卷价格大幅上涨；压减粗钢产量具体政策尚未出台，国内供给收缩预期仍然存在，受成本和预期影响热卷价格将维持强势，短期盘面快速大幅上涨后，上方压力增加，追高风险较大，关注逢低做多机会。
铁矿石  【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿主力合约冲高回落，下跌0.62%，收于1277。
现货市场：5月10日，青岛港PB粉现货报1620元/吨，环比上涨170元/吨，卡粉报1860元/吨，环比上涨175元/吨，杨迪粉报1305元/吨，环比上涨150元/吨。周初现货涨幅明显，中高品矿溢价继续走强。5月7日普氏62%Fe报212.75美金，环比上涨10.1美金。
【基本面及重要资讯】
据外媒报道，印度最大钢企JSW表示由于疫情的影响降减产10%。该公司主席Sajjan Jindal表示印度疫情的影响将持续到九月份。
澳大利亚球团生产商格兰治资源公司（Grange Resources）发布2021年第一季度运营报告，一季度公司球团产量为61.6万吨，环比增加13.7万吨（28.6%），一季度公司球团销量为55.6万吨，环比减少19.8万吨（26.3%）。
巴西矿业公司CSN公司发布2021年第一季度产销报告，一季度自产铁矿石总产量为840万吨，环比增长7%，同比增长42.4%。一季度铁矿石总销量为822.5万吨，环比上季度下降4.7%，同比增长46.6%。
节后铁矿石市场看涨情绪持续发酵，资金持续流入，推升铁矿期现价格不断刷新历史新高。铁矿当前的上行驱动一方面来自基本面，一方面来自市场情绪。基本面方面，近期铁矿需求确在持续向好，上周高炉开工率和炼铁产能利用率进一步回升。日均铁水产量重回240万吨上方，对铁矿日耗进一步提升。加之五一期间的消耗，节后钢厂补库意愿提升，港口现货日均成交增幅明显，港口库存进一步去化。而供应方面，主流外矿最近一期发运再度下降，铁矿供需紧平衡的局面并未得到有效缓解。且当前中高品澳矿溢价持续走强，与低品矿价差已至历史极值，铁矿品种间结构性矛盾持续累积。另外当前成材需求依旧向好，价格持续攀升，钢厂高利润得以持续，当前部分地区利润已破千元，高利润下钢厂对炉料端价格上涨的接受程度较强，支撑铁矿价格持续上行。近期中澳关系的紧张加剧了市场对外矿后续供应的担忧，鉴于澳矿在国际铁矿石市场供应端的份额，一旦发运出现扰动则对矿石价格的推升作用将极为明显，故近期盘面也在部分交易该预期。总体而言，普氏指数突破210美金后市场已进入情绪和资金推动，下行风险正逐步累积，但短期尚未到拐点。
【交易策略】
当前铁矿看涨情绪高涨，且盘面持续创新高，短期暂无技术性压力位，基本面也暂无趋势性走弱的迹象，操作上暂不具备左侧空配的机会，前期多单可继续持有。
锰硅     【行情复盘】
期货市场：昨日锰硅主力合约震荡上行，上涨2.2%收于7612，仍与硅铁价格倒挂。
现货市场：昨日锰硅各主产区现货价格上调明显，内蒙地区价格上调75元/吨至7025元/吨，广西主产区价格上调50元/吨至7050元/吨。南北价差有所收敛。
【重要资讯】
康密劳2021年6月对华锰矿装船报价加蓬块为4.6美元/吨度（环比下降0.25美元/吨度）。
河钢集团公布5月硅锰采量为24600吨，环比4月减400吨。
周初锰硅盘面震荡走强，成交进一步活跃，市场看涨情绪再度升温。政策方面暂无进一步升级，宁夏地区的能耗双控会议暂未明确规定下一阶段的具体限产目标，市场之前对供应端收缩的预期暂被证伪。周初盘面的上涨更多地是受硅铁带动，5月硅铁钢招价格陆续出炉，整体看维持高位水平，提振了期现市场的信心。从近期全国锰硅的实际供应来看，延续宽松态势。当前内蒙地区部分合金厂家已经复产，后续供应端有进一步宽松的预期。当前终端成材消费坚挺，节前螺纹去库速度已达到去年二季度的高位水平，节后首周成材产量进一步回升，其中螺纹产量增幅明显，锰硅理论需求提升。但钢厂当前对锰硅价格上涨的接受程度和主动补库意愿仍存疑。河钢5月钢招产量报出，环比4月下降400吨至24600吨，主流钢厂本轮采价尚未报出。从部分提前开启的钢招来看，本轮采价环比上行幅度不明显，约在200元/吨左右。贸易商接现货较为慎重，更多青睐在盘面点价。锰硅当前远月合约价格已反应供应收缩的预期，厂家多倾向于在盘面进行卖出套保。但现实产量不降反升，故盘面后续仍有回归现实的预期，中期来看价格将逐步下移。锰矿最近一期港口库存再度累库且外矿对华6月报盘再度下调，近期价格将再度承压。
【交易策略】
操作上，宁夏地区暂无明确限产计划，预期对于盘面的上行驱动难以持续，价格将逐步回归基本面，仍不建议追高，谨防预期回归现实引发的大幅回调。中期基于供应端压力的逐步回归，钢厂需求的逐步下降，维持对锰硅价格重心缓步下移的预期。
硅铁     【行情复盘】
期货市场：昨日硅铁主力合约震荡上行，上涨2.46%收于7904，临近前期高点。
现货市场：昨日硅铁各主产区现货价格上调明显。内蒙鄂尔多斯报7100元/吨，环比上调300元/吨，宁夏中卫现货价格均报7000元/吨，环比上调200元/吨。
【重要资讯】
4月全国硅铁产量环比下降2.14万吨至50.27万吨，较去年同期增11.03万吨。
国务院关税税则委员会决定自5月1日起调整部分钢铁产品关税。其中对生铁，粗钢，再生钢铁原料，铬铁等产品实行零进口暂定汇率：适当提高硅铁，铬铁，高纯生铁等产品的出口关税，调整后分别实行25%出口税率，20%出口暂定税率，15%出口暂定税率。
周初硅铁盘面增仓上行，现货市场信心增强，部分厂家出现封盘不报。主要是因为5月钢招陆续开启，主流钢厂本轮报价整体较好，多集中在7500元/吨附近展开，下游对硅铁价格上涨的接受程度提升，上行驱动由供应端转向需求端。当前终端成材消费坚挺，节前螺纹去库速度已达到去年二季度的高位水平，节后首周成材产量进一步回升，电炉基本处于满产状态，对硅铁的理论需求提升。预计本轮钢招有望实现量价齐升。宁夏地区当前尚未出台明确的限产计划，市场之前对供应端收缩的预期暂未能落地。4月全国硅铁产量环比下降2.14万吨至50.27万吨，但仍处于高位水平，供应端压力犹在。另外由于硅铁远月合约升水，故合金厂家多选择将现货转抛至远月合约盘面，使得社库库存持续累库，后续有流向现货市场的可能。故硅铁现货资源虽当下偏紧，并不是由供需结构导致，中期来看硅铁供需平衡表仍将逐步宽松，将限制其价格上涨的空间和持续性。金属镁节后价格暂维持稳定，对75硅铁需求尚可。后续出口的回落将进一步增加国内的实际供给。
【交易策略】
当前硅铁盘面由于升水明显，卖出套保操作增加，社库持续累库，从中期来看供需平衡表将呈现宽松格局，价格不具备持续上涨的基础。操作上以短多长空的思路应对，本轮上涨预计较难突破前期高点。
玻璃     【行情复盘】夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力09合约收于2682元。
【重要资讯】周一国内浮法玻璃市场交投良好，价格继续上调，部分涨幅明显。华北多厂提涨，沙河市场价继续走强，部分厂存进一步提涨计划，市场缺货现象仍存；华南部分涨1-5元/重量箱不等，厂家提价意向增强；华东多数厂执行价格提涨新价，厂家价格多数上调2元/重量箱左右，临沂蓝星近日累计上调6-7元/重量箱不等，山东巨润价格上调4-5元/重量箱，整体产销呈良好态势，后续仍有提涨计划；华中价格上调1-5元/重量箱不等，多数厂家库存偏紧，需求支撑较强；西北宁夏金晶、乌海蓝星等价格有所调张，涨幅2-5元/重量箱不等；西南云贵多数厂提涨60元/吨，武骏上调60元/吨，德阳信义上调40元/吨，成都厂家计划提涨。
【操作建议】从行业自身供需态势看，上游供应增量有限而下游维持刚需补库，玻璃现货市场的高景气度有一定的延续性。短期来看，五一长假期间厂家出货受道路物流困难及下游部分厂家放假需求放缓两方面影响，出现阶段性去化放缓。中期来看，梅雨季节导致华东需求下滑等矛盾在高价区间或得以凸显，宜保持警惕。长期来看，超白玻璃在光伏领域受到挤压，将回归建筑领域，形成新的供给。前期涨势已充分反映下游需求预期，建议投资者谨慎参与，避免追高。

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