$华东医药(SZ000963)$    近段时间一路高歌猛进的华东医药在节后第一天突然来了个急刹车，说实话，我很开心！不是幸灾乐祸，本人也在车上，一天之内在华东上的市值损失超过了六位数。开心的原因是未来更长的时间内，我都不用为是否该卖出华东而纠结！所以准确的说是更安心。

        翻开华东的K线图就能看出，从2018年达到历史高点后，两年多的时间内，华东医药的股价一直处于下降通道中，期间5%以上跌幅的天数不胜枚举，跌停也不鲜见。从我2019年10月第一次买入华东股票至今，经历过的跌停不下四次，回头看，这些真的不过就是茶壶里的暴风雨！

        华东医药是我进入股市以来买入的第一支医药股。从2019年10月的小幅买入，到2020年3月大幅度加仓，从赌短期内的估值修复，到对未来五到十年的长期憧憬，对华东的认知经历了一个逐渐清晰和深入的过程。让我能坚定持有并长期看好华东医药的原因是：

        一、优秀的管理层和销售团队。记得当年买入时，它还是一个彻头彻尾的仿制药企业，但华东医药仅用三年时间就完成对医美产业的布局，同时仅用不到两年时间就进一步丰富了内分泌和免疫类产品管线，还基本完成了对抗肿瘤领域的切入。用公司的话说是“初步构建了创新药研发生态圈”。这些布局没有管理层前瞻性的战略眼光和超强的执行能力，是不可能做到的。对此我给管理层打90分。另外，华东还有一支6000人的销售队伍。相比于普通的消费品企业，医药企业对销售人员的能力、素质要求更高，这和医药产品的特殊性和所面对的目标客户直接相关。衡量一家医药企业的护城河，除专利技术外，最重要的就是销售能力。从既往的成绩和卡博平丢标后市场的表现可以看出，华东的销售团队是优秀的。

        二、巨大的市场空间。抛开目前在研和进入临床实验的创新药不说，单看当下热议的医美产业，在中国的市场规模就已达到2000亿，并且还在以两位数的速度快速增长。用夹头常说的“湿雪长坡”来形容华东医美板块所处的赛道一点都不为过。目前市场纠结的无非是医美产品还没有为华东实际贡献利润（华东代理的韩国肉毒素忽略不计），只是概念炒作。这种说法既对也不对。对的方面是股票市场的确会对预期的利好提前做出反应，短期容易过度炒作，导致股价涨幅过大。但从另一方面看，华东医美板块的第一个重磅产品“伊妍仕”已经落地，下半年就会为华东贡献利润，而且这是第一个，但不是最后一个。明年开始，注射类、器械类产品都会相继在国内落地，海南对国际医美产品的开放也加速了这个进程。从目前国内医美企业的销售额看，中国医美产业无疑处在一个小公司大市场的阶段。结合华东在医疗领域的销售能力，巨大的市场空间＋高端的产品＋优秀的销售团队=？？(此处自行脑补）。

        三、面向创新的战略转型。华东近一年多在创新药方面的一系列操作，主要布局还是聚焦在糖尿病和免疫类领域，另外重点在抗肿瘤领域进行了大力开拓，而且集中在生物靶向药方面，之前这是华东的一个薄弱环节，其中对诺灵生物和道尔生物的股权收购尤为重要，长远看，其意义不亚于在医美领域的布局。记得2019年吕梁总在致股东信上提到“华东医药将从传统仿制药企成长转型为国内领先的创新药企”。当时我和很多人一样，对此不以为意，现在看被打脸了。华东在创新药领域的一系列布局虽然短期难见实效，但这洽洽是我长期看好华东的重要因素。

        四、合理的估值水平。今年以来，仅仅四个多月，华东涨幅达到78%，而且从最低点到最高点已然翻倍，涨幅不可谓不大。另外需要强调的是，华东今年上半年的业绩也不会太好，大概率是负增长。但下半年，随着“伊妍仕”的上市销售和医药商业的持续恢复，会对冲掉医保控费对华东的负面影响，而且会实现正增长。拍拍脑门，我认为华东今年的利润应在24到26亿之间，对比当前市值，PE31—34倍。这个估值水平，不管你认为高不高，反正我认为不高！因为2022年将是华东恢复两位数增长，重新扬帆启航的一年。理由有三：1、明年是集采政策对华东业绩负面影响最小的一年；2、糖尿病重磅新药利拉鲁肽将上市销售，为华东带来新的利润增长点；3、医美对华东业绩的贡献由今年的半年变成明年一年。所以，我认为华东当前估值不但不高，而且还处于合理偏低位置。可以说，华东的股价越跌越放心，越跌越性感！

本人持有 $华东医药(SZ000963)$   ，本文属个人投资思考，不构成投资建议！

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