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在伯克希尔-哈撒韦公司56周年股东大会上，巴菲特直言看到了显著的通货膨胀。

  美国财政部长耶伦则在接受采访时承认，由于大规模财政支出，未来某个时候可能需要提高利率水平以阻止任何经济过热。不过，耶伦之后又澄清称，自己并非干预美联储行动，不是预测，也不是建议。她表示：“我认为不会有通胀的问题，就算有，美联储也可以解决。”

  通胀通常是经济过热阶段的产物，尽管更多人将本轮物价上涨归咎于疫情所造成的阶段性供需错配，但商品涨价已是不争事实。国际市场上，铜、钢材、玉米等多个重要商品大宗商品价格已经翻倍，铜价更是站上了10000美元/吨。

  资源股成为这一阶段的受益者。“五一”长假期间，海外资源股延续今年来的强势表现，港股中重庆钢铁、紫金矿业累计涨幅都超过10%；美股中美国钢铁、纽柯钢铁等同样表现不俗。

 从生产原料端的国际大宗商品看，不论是与制造业相关的工业品、还是与食品相关的农产品，涨价潮都在愈演愈烈。

  截至北京时间6日收盘，伦敦金属交易所(LME)铜期货价格跌0.34%报9932美元/吨，盘中一度突破10000美元/吨关口，报10040美元/吨。今年以来价格涨幅接近30%。最新铜价距离历史10190美元/吨的历史高点仅一步之遥。

  高盛集团的商品研究团队近期发布报告，将未来12个月的铜价目标调高到11000美元/吨，理由是供应投资不足。报告称，供应缺口规模创下纪录，而且很快将面临供应紧张，唯一的解决办法是将铜价提高到创纪录的新高。此外，尽管中国将继续在大宗商品需求中发挥主要作用，但是未来十年里中国不会成为唯一的主要增长来源。随着全球绿色能源转型推动需求，铜价到2025年将达到创纪录的15000美元/吨。

  钢材市场情况类似。受全球钢材需求整体增长的拉动，全球钢价都在大幅上涨，目前报价已到1400美元/吨新高。去年全球钢价格最低报价时仅420美元/吨，但现在每吨报价高达910-925美元，价格较去年翻倍有余。而美国国内市场的热轧钢价格更是已经飙到1400美元/吨。

  与食品相关的大宗农产品价格，涨幅也相当明显。芝加哥商品交易所(CBOT)大豆期货最新报价在1540美分/蒲式耳附近，同比涨幅超过80%；玉米期货最新报价在696美分/蒲式耳左右，同比涨幅达到惊人的120%。

  长假海外资源股表现不俗

  受益商品涨价潮，上游资源和周期类公司股价走势强劲，“五一”长假期间海外相关公司同样表现不俗。

  港股市场上，重庆钢铁股份(1053.HK)5月4日跳涨18.52%，最新价格为2.26港元/股，股价同比涨幅高达204%。另一只明星资源股紫金矿业(2899.HK)周二大涨12.57%，较去年同期涨幅接近3倍，周三小幅下跌，报收12.16港元。数据显示，恒生原材料业指数(HSCIMT)年初至今涨幅超过30%，领跑整个港股市场。

  美股市场上的资源股同样表现突出，丝毫没有受到耶伦加息言论的影响。5月以来短短两个交易日，美国钢铁(X.N)股价涨幅达到16%，纽柯钢铁(NUE.N)涨幅为9%。

  与此同时，前期估值较高的科技股、医药股普遍表现不佳。隔夜美股医药股全线重挫，5月5日，港股生物医药板块集体走低。截至收盘，百济神州(6160.HK)下跌7.88%，报184.8港元；君实生物下跌7.65%，报76.7港元；信达生物下跌4.28%，报80.6港元。

  中信证券研究表示，走出通胀焦虑，布局估值弹性。该团队指出，大宗商品价格持续处于高位，预计5、6月是国内本轮通胀读数高点。5月市场结构博弈加剧，估值将替代业绩成为主要驱动，但市场整体将波澜不惊，建议提前布局通胀和利率见顶后估值弹性较高的品种。

  开源策略团队发布的报告显示，季报主导的市场逻辑告一段落后，市场信息将主要来自于以商品价格为主的通胀信号，伴生的是估值压制将重新影响市场定价。当下的核心矛盾是如何在周期之间选择更好的风险收益比。报告称，当下投资者最优策略仍是集中精力，不要错过周期因定价修正带来的弹性最大阶段。

（文章来源：券商中国）

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