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当前正值北半球棉花(15600, -275.00, -1.73%)春播之际，受天气因素炒作，近期郑棉走势跟随外盘波动，整体呈现偏弱运行态势。现阶段下游传统“金三银四”传统旺季接近尾声，淡季行情将临，二季度棉花行情走势如何，且让笔者从供需方面做简要分析。

棉花供应端边际收紧

据美国农业部发布的4月份全球产需预测，中国棉花产量为631.4万吨，进口量为255.8万吨，消费865.5万吨，期末库存824.1万吨，库存消费比为95.22%。整体库存消费比较上月略有增加，主要将进口量较上月调增16.3万吨，但从近年国内棉花供需平衡表情况来看，整体国内棉花供应端边际有所收紧，供应端压力有缓解趋势。而从国外供需情况来看，本月2020/21年度全球期初库存和产量环比减少，消费量增加，期末库存下降110万包，全球供需格局改善，利好国内外棉价未来走势。

仓单压力释放 同比偏少

据我的农产品网跟踪，今日郑棉注册仓单19844张，较昨日增加181张；有效预报3767张，较昨日减少329张；仓单及预报总量23611张，折合棉花94.44万吨，较去年同比减少32.5万吨，减幅25.6%。由于20/21年度新疆棉加工指标整体下降，棉花指标大部分为符合交割标准，今年仓单量远低于去年同期。且当前临近郑棉05合约交割，仓单数量将继续减少，届时郑棉盘面压力将有所释放。

下游淡季不淡 纺企现状较佳

上周笔者深入山东地区开展棉纺调研，据9家棉纺调研企业情况来看，整体下游行情表现尚可。订单方面，当前下游纺企开机率100%，订单周期大致1个月内，由于原料价格波动明显，纱厂基本不接长单，整体金三银四订单较去年增加30%左右；成品库存方面，当前下游纱企纱线库存低位运行，多数在7天左右，往年同期库存在30天左右，同比下降83.3%，库存压力释放明显；原料库存方面，大型纺织厂原料库存基本在1-2个月左右，基本随采随用，采购周期较短，主受未来国际宏观局势不明，且传统淡季来临，新签订单下达节奏滞缓，纺企采购心态谨慎。利润方面，当前下游纺企纱线生产利润高企，目前环锭纺普梳高配32s价格在25700元/吨，价格较春节高峰期回落1000-2000元/吨左右，但当前纱线利润仍在3000-4000元/吨。

整体来看，国内棉花供应端环境改善，供需格局边际收紧，下游需求端情况较好，纺织企业健康平稳运行，传统淡季趋势暂未显现，排除未来宏观局势担忧，二季度棉价预计震荡偏强运行。近期消息面影响郑棉盘面较多，仍需产棉国天气变化、印度疫情以及5月份下游纺企订单、库存情况。