【出席嘉宾】

高级副总裁    黄新明（分管全球销售）

董事会秘书    武廷栋

【总览】

出货：

Q1组件出货4.46GW，其中海外组件出货2.77GW；主要系欧洲订单受运力影响没有出掉，否则应该是5GW以上出货；欧洲仓库年初仓储不足一周，目前正在全力安排出货；

预计二季度出货5-6GW，目标是达到5.5GW以上；若不出现重大装机量萎缩，全年出货30GW计划不变。

利润：

一季度出货低价订单约1个多GW，导致利润水平下降，主要系去年三四季度长单；海外运费上涨，部分订单合约为CIF\DDP，也影响了利润水平；

目前在手的低价订单700-800MW，预计二季度会出200-300MW，其他会延后或商议；售价上涨速度略低于成本上涨速度，导致先前的订单利润水平下降；一季度原材料成交价格略低于第三方网站公布价格；

按今天160的硅料现货价格算，1.83-1.84的组件价格才能维持20%的毛利率水平。

产能：

一季度产能和去年Q4差不多，新建产能二季度逐渐上线；

公司到年底40GW的组件产能建设目标不变，硅片电池达到80%计划不变；

明年50GW计划不变，电池的投放计划会较晚较少，需要研判技术路线；

库存：

组件成品库存较多，系销往海外市场（主要欧洲）的运力不足所致；

建立的硅料库存目前是高于两周（正常情况）的水平；

销售：

日本70%分销，欧洲50-70%分销，国内会提升一倍销售人员，加大分销比例；

目前的接单策略是到7月份接满（95%），之后的暂缓接单。

市场：

目前央企接受1.8价格的还不多，会逐渐接受；报低价的企业会巨亏或者毁单，我们报价是根据市场判断和成本水平；

玻璃目前价格合理，可能会略降，不会大幅变化。

【介绍环节】

2020Q1组件出货4.46GW，海外组件出货2.77GW。69.56亿元营业收入，较上年同期增长51.52%，实现1.57亿归母净利润。公司积极应对原材料上涨，通过长单锁定原材料供应，合理降低采购成本，未来供应链管理降。实现归属上市公司股东的净利润为1.57亿元，一季度末总资产为409.41亿元，归属于上市公司股东的净资产为148.23亿元。目前全球新冠疫情影响还尚未解除，公司持续深化组建渠道全球化的布局，加大了国内分销渠道建设，发挥海外渠道的优势。

今年以来，上游原材料供应紧张，价格一路上涨，对全球光伏装机需求带来了比较大的影响。公司积极应对，特别是加强了，供应链的管理和上游供应商紧密的合作，通过长单锁定紧缺原材料，保障供应，积极的市场预测研判，把控采购采够的节奏，合理降低采购成本

去年年底组件产能23GW，硅片和电池片达到组件产能的80%。一季度新投产的产能比较少，新建技改的产能有一部分在二季度开始陆续的投产，包括我们宁靖的4.3GW的电池，义乌的第二个5GW组件，越南3.5GW组件以及合肥有一个车间有一个组件车间的技改升级，产能布局和产品结构进一步的优化，确保公司产品以及一体化成本竞争优势继续提升。

一季度业绩下降的原因。公司一体化的成本在行业内保持领先，和去年四季度持平。业绩下降，一季度低价订单超过1个多GW，对业绩影响较大。海外运力不足，海外运费持续上涨，并且签订的CIF\DDP的条款吃到一部分利润，所以利润低于管理层预期。目前在手的低价订单还有700-800MW，还有200-300MW会在二季度出货，其他会和客户继续商定。原材料目前成交价格略低于第三方网站上的价格。新产能逐渐上线，降低生产成本可以抵消一部分原材料上涨的影响，加上海外订单，预计在二季度盈利会得到修复。

公司管理层认为，随着组件出货提升和盈利能力修复，全年向既定目标继续努力，实现公司价值。

【交流环节】

提问1：我们公司的整个单瓦的盈利Q4和今年Q1处于比较低的水平，当前四月份的盈利水平是什么情况？硅料价格继续上涨，下半年盈利能力的判断是什么？组件价格会提升吗？

回答：主要还是销售价格和原材料价格上涨，导致对生产环节利润的挤压造成的。对于二季度盈利水平的提升，一方面是组件价格从一季度末开始市场也有一些调整和提升，另外就是原材料比如玻璃，出现一些价格的下跌，对于四月份的单瓦盈利水平应该有一些积极的贡献。      

对下半年的判断，一个是组件国内的招标价格也是一路走高，另外就是新产能的逐步释放对我们生产加工成本有比较大的贡献，主要是转换效率和人工成本。以上两方面会使下半年盈利水平转好。

提问2：1季度单瓦利润2-3分钱，不同尺寸的盈利情况结构是什么样的？

回答：182的盈利水平较好，158主要是历史订单，价格还可以。我们在去年2、3季度价格低迷的时候签订的长单，影响了我们现在出货的利润水平。去年签的组件1.4涨到1.6，但还是亏损，在继续执行，一季度低价长单1GW以上。后面会拖延和协商。

提问3：我们对全年产能的建设进度是否有变化？

回答：现在原材料上涨对市场影响较大，但对我们公司的计划没有影响。到年底组件达到40GW，硅片和电池达到组件的80%。明年达到50GW的组件，硅片可能会略高于组件。

       明年电池的产能扩哪种技术，需要下半年去决定，所以明年电池扩产会稍晚一些。

提问4：现在还有一些在途的产品占多少？

回答：国内运输问题不大，主要问题还是低价订单。海外受各种因素的影响。

提问5：我们手上的订单规模和价格水平怎么样？

回答：我们欧洲市场现在是海外最大的市场，发货运力还是严重不足。年初时候，我们欧仓现货只有一个星期的库存，非常紧张。春节后已经在大量出货，现在这些货能够到达之后，欧仓差不多能达到一个月的库存，但是在欧洲积压了大量订单，目前运力确实不足。南美的量也是收到影响，不过南美量没有欧洲那么大，主要是一个运费问题，从1.2美分涨到3美分多，吃掉我们一部分利润。东南亚、日本、中东都还行，到日本3分钱人民币左右，没什么太大变化。

       现在的订单水平，一个是之前的低价订单，我们在二季度继续执行小几百MW，剩下的会继续协商。我们到7月份位置的订单已经接满了，大概95%左右，会梳理一下订单。今年我们加强了中国的渠道分销业务，主要是现货订单，价格会比较好。8月份以后的订单我们还在控制速度，因为硅料价格难以预测。现在市场价格在1.7到1.8，国内正在逐渐接受，海外经济比较好的地方能接受高价，但是东南亚南美这些地方需要逐步接受。目前还是不希望马上去接中远期的订单。

提问6：不同市场最新的价格情况怎么样？

回答：全球价格已经非常透明了，地区的差异主要是在服务上带来的。我们23美分的价格在欧洲其实也就23左右，能卖到24、25美分主要是分销机构提供的服务能带来更好的溢价。欧洲日本韩国会有一些服务的溢价。美国不太一样，主要是关税导致的。

提问7：分销的比例怎么样？

回答：在日本70%以上是分销，欧洲是50-70%是分销，可能一个订单就零点几个MW，几千个订单去累积的。在中国的分销，我们会加大一倍的销售人员来提升分销的比例。

提问8：关于一季度，订单的平均执行价格是什么水平？环比来看订单价格是怎么样的？成本上怎么看？

回答：一季度平均价格我们不好公开。趋势来讲一季度的均价比去年Q4稍微高一点，主要还是Q4执行了非常多长单，Q1还执行了一个多GW，所以一季度能高个一分钱左右不到两分。但是成本的话，总体是环比上涨很多，具体数字也不方便公开，成本上涨略微高于价格上涨一点。Q1还是因为运力原因，到欧洲的高价订单没有完全出货出掉，如果出掉应该有5个GW以上。

提问9：库存情况怎么样？

回答：硅料上涨了，我们也增加了一部分周转库存，但是主要的库存还是组件。去年年底出货库存太紧张，达到了历史库存最低水平。今年主要因为物流运力导致积压，等着船往外发，还有一小部分是订单价格在商量。

提问10：我们全年出货30GW的目标是否有调整？

回答：目标是绝对不能减，大家要有足够的信心。我们的管理能力和对市场的信心都很好。如果未来硅料上涨到非常高的地位，可能会萎缩一部分市场需求，但是目前的情况看来大部分是下游调整心态，逐渐接受新的价格，需求还是非常火热。Q1主要是海外需求旺盛，出货有一部分是因为运力原因没出去。如果真的硅料价格持续上涨，导致市场萎缩很大，可能会略低一点。但是我们作为头部公司也不会受到太大影响。

提问11：未来盈利水平方面怎么样？怎么理解？

回答：我们的盈利一个是基于成本，另一个是基于对市场的判断。二季度可能还有一点小问题，但是市场对价格的接受能力越来越高，未来三四季度会更好。我们的价格调整会平稳的提升盈利，如果有市场的契机我们会大幅提升盈利。

提问12：央企对价格的提升接受度提高，硅料继续上涨，那么1.7的现货价格还能盈利？

回答：1.7的组件价格，如果按硅料的成本，这个一定不是好订单了。

提问13：我们二季度的出货量预计是多少？6GW差不多合理吗？

回答：差不多。去年四季度出货大是超出我们产能了，三季度末的库存2GW，Q4末只有1GW了，所以Q4的出货是超出我们周转水平了。今年出货略低因为库存增加了，成品运不出去。一季度的产能是不到6个GW的样子，和去年Q4没有什么差别。二季度是否能恢复正常，产能肯定能正常运行，库存运行会比一季度好一点，但6GW还是相当困难。二季度大概5-6GW之间，希望5.5GW以上。

提问14：大概有200-300MW低价订单要在二季度出货，影响有多大，为什么之前没有公布？

回答：去年四季度接了太多的订单。去年那个时候还不算低价，现在看来是低价了，我们认为硅料这个上涨是有炒作的成分在里面。原来认为还可以的价格，1.65的价格，现在都算是低价订单了。这些低价订单影响确实不会太大，但是原来非常好的订单现在由于硅料上涨，也变成了一般的订单了，总体确实影响不小。一块六毛多的肯定是严重亏损的订单了。

提问15：再往后我们接单的策略和对行业的判断如何？

回答：下游对盈利从8到6.5个百分点，我们判断给组件这边应该是2-3毛的样子。央企接受1.75-1.8的价格应该是有可能的。如果未来继续硅料上涨的话，1.8的订单可能都会变得不算好了。目前硅料环节价格盲目上涨，我们觉得当市场价格反弹性的出现需求萎缩的时候，硅料价格可能会出现突然下滑。

提问16：按目前价格1.8的订单怎么样？毛利率能有20%吗？

回答：原来应该是很好了。如果按今天现货的毛利率，160左右的价格，1.8的订单毛利率也算不上好了，可能要1.83到1.84才能达到20%的毛利率。

提问17：硅料库存目前大概什么情况？

回答：肯定各家都是向积极保证硅料的库存。正常情况下应该是10天到两周左右。目前比较紧张，我们和长期合作伙伴也做了很多沟通和协调，库存情况应该是比正常情况高不少。

提问18：从国企招标的时间点来了看，什么时候能看到大量招标的启动？

回答：到目前为止真的接受1.8这个价格的央企还不太多。部分二线企业现在还没分析清楚，他们还会报1.6和1.65的价格，他们到时候要么严重亏损要么就是毁单，可能就要关门了。我们投标就是按合理的利润和市场的判断去，投高了也没关系。具体的时间点什么时候能到，如果引起了高层的关注和重视，做一些政策性的干预或者预期的调整，就会提前到来。如果继续保持平稳的话，大概2-3个月左右应该能到来。

提问19：对于玻璃价格有没有未来估计？

回答：今天的玻璃价格是非常合理的价格，如果再走低一点应该是供需关系的变化了，但是应该不太会继续大幅降低。而且应该也不会大幅提高，因为玻璃不像硅料那样可以去搞商业上的囤积炒作

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“季报”，可获得关于季报的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注